短期承压，中期求变

根据研报，洽洽食品在2021年上半年实现营收23.81亿元，同比增长3.76%；归母净利润3.27亿元，同比增长10.86%；扣非归母净利润2.64亿元，同比增长11.04%。其中，瓜子的销售额下滑，而坚果的销售额则在低基数和营销力度加码的情况下延续高增态势。预计毛利率较稳定，净利率增长短期承压。此外，公司还加强了品牌建设和传播，强化品牌年轻化，包括联合抖音、全民K歌等平台及众多KOL发起活动。预计下半年公司继续加大品牌投入，包括梯媒和线上新媒体，及中秋等节日推广，预计费用率有所增长。考虑到原材料成本下行与坚果占比提升，预计毛利率较稳定，净利率增长短期承压。