公司信息更新报告：上半年业绩承压，珠宝业务积极求变逆势开店

公司2024年上半年业绩承压，营收同比+0.5%至275.72亿元，归母净利润同比-48.5%至11.42亿元。Q2营收同比-14.8%至103.51亿元，归母净利润同比-49.4%至9.62亿元。主要受消费环境较弱及金价急涨影响。

珠宝时尚业务方面，2024H1营收同比-3.0%至204.72亿元，毛利率下降0.94pct至6.91%。受金价急涨影响，终端消费者观望情绪浓厚。公司积极求变，通过抖音店播从0到1突破，开设51家线上店铺，并逆势开设103家线下门店（“老庙”与“亚一”品牌），期末门店总数达5097家。此外，完成三亚海棠湾免税门店签约及中东核心经销商签约。综合毛利率为13.3%（-0.1pct），销售/管理/财务费用率分别为4.9%/5.0%/4.0%。

产业运营与投资方面，公司坚定践行“产业运营+产业投资”双轮驱动，聚焦消费赛道核心产业。各板块表现如下：

• 文化餐饮板块营收同比-10.1%至6.46亿元；
• 食品百货板块营收同比-17.9%至6.13亿元；
• 化妆品板块营收同比-36.8%至1.45亿元，推出景德镇博物馆限定款精华水等新品；
• 时尚表业板块营收同比+11.7%至3.68亿元；
• 度假村板块营收同比+65.0%至7.27亿元，主要系客流恢复及Kiroro度假村改造升级开业。

盈利预测方面，下调2024-2026年归母净利润至17.06/20.15/24.25亿元（原值28.75/31.84/34.63亿元），对应EPS为0.44/0.52/0.62元，当前股价对应PE为12.0/10.1/8.4倍。公司认为珠宝业务随金价企稳有望恢复，“产业运营+产业投资”双轮驱动持续布局消费赛道，估值合理，维持“买入”评级。

风险提示：竞争加剧、渠道扩张不及预期、收购整合效果不及预期等。