本报告是关于洽洽食品的半年度报告摘要。公司实现营收23.81亿元，同比增长3.76%；归母净利润3.27亿元，同比增长10.86%；扣非归母净利润2.64亿元，同比增长11.04%。Q2营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为10.02亿元、1.2亿元、0.87亿元，分别同比下滑12.7%、11.37%、20.5%。其中，坚果类收入占比67.8%，同比下滑4.29%，瓜子下滑主要系疫情导致高基数以及社区团购分流，坚果在低基数+营销力度加码下延续高增态势。毛销差21.31%，同比+0.87pct，毛利率30.53%，同比+1.11pct，主要系葵花子及坚果的原材料成本下降，销售费用率9.22%，同比提升0.24pct，主要系公司强化品牌建设和传播，促进品牌年轻化。预计毛利率较稳定，净利率增长短期承压。公司继续加大品牌投入，预计费用率有所增长。考虑到原材料成本下行与坚果占比提升，预计毛利率较稳定，净利率增长短期承压。公司巩固瓜子领导地位，发力坚果“三加一”，优化组织架构，依托数字化建设推进渠道精耕，预计收入将持续增长。投资建议给予6个月目标价52.5元，对应2022年PE为25x。
