尿素周报： 供增需弱，尿素拐头兑现

混沌天成研究院 能源化工组 联系人：童长征 ：15021140596 ：tongchzh@chaosqh.com 从业资格号：F3081916 供增需弱，尿素拐头兑现 观点概述： 下周有恢复企业和计划检修企业并存，恢复企业仍然较多，预计日产量或升至15万吨以上。 需求方面：全国范围内农需转淡，个别地区补货。工需不温不火，而且下游谨慎，不会轻易补货。部分货源集港是上次印标的补货。 硫酸铵、氯化铵等其他小氮肥下跌。不过碳酸氢铵价格上升50元/吨。 尿素的装置尽管仍有检修，不过恢复的仍更多，因此日产上行，毕竟利润仍然很高，而需求目前在农需、工需等角度都没有亮点，出口需求预期也受到政策影响，当不易放大。因此尿素走弱情理之中。 策略建议： 趋势策略：2201合约空头持有，逢高继续补仓。 短期策略：观望。 风险提示： 非重点企业仍继续大量出口尿素。 求真 细节 科技 无界 2021年8月14日 尿素周报 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 一、 供应端 本周中国尿素开工负荷率 68.12%，环比上涨 3.33 个百分点，周同比下滑 7.33 个百分点。 周度产量为 103.93 万吨（平均日产量为 14.85 万吨），环比上涨 5.13 个百分点，周同比下 滑 6.06 个百分点。本周气头企业开工负荷率 80.04%，环比上涨3.51 个百分点，周同比下滑 0.29 个百分点。 图表 1：国内尿素周度开工率 图表 2：国内尿素气头开工负荷率（占比25.06%） 01020304050607080901月2日1月16日1月29日2月11日2月24日3月8日3月20日4月1日4月13日4月27日5月11日5月25日6月8日6月22日7月6日7月20日8月3日8月17日8月31日9月14日9月28日10月13日10月27日11月10日11月24日12月8日12月22日中国尿素周度开工率2016年2017年2018年2019年2020年2021年 1020304050607080901月2日1月16日1月29日2月11日2月24日3月8日3月20日4月1日4月13日4月27日5月11日5月25日6月8日6月22日7月6日7月20日8月3日8月17日8月31日9月14日9月28日10月13日10月27日11月10日11月24日12月8日12月22日中国尿素周度气头开工负荷率2016年2017年2018年2019年2020年2021年 来源：卓创,混沌天成研究院 来源：卓创,混沌天成研究院 尿素以增产为主。其中增产总产能涉及832万吨，周度增产约5.97万吨，减产2.42万吨。 图表 3：重点尿素企业减产所涉产能 图表 4：重点尿素企业减产损失产量（周） 020040060080010001200140016001月7日1月28日2月25日3月18日4月8日4月29日5月20日6月4日6月17日6月30日7月8日7月16日7月29日8月6日8月20日9月10日9月30日10月29日11月19日12月10日12月31日重点尿素企业减产所涉总产能2020年2021年 024681012141月7日1月28日2月25日3月18日4月8日4月29日5月20日6月4日6月17日6月30日7月8日7月16日7月29日8月6日8月20日9月10日9月30日10月29日11月19日12月10日12月31日重点尿素企业减产损失产量（周）2020年2021年 来源：wind ,混沌天成研究院 来源：卓创,Wind ,混沌天成研究院 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 中国煤头尿素企业毛利率为 39.00%，环比上周下滑 0.50 个百分点；气头尿素企业毛利率为 43.00%，环比上周下降0.75个百分点。尿素整体利润继续向好，仍然保持在较高水平。 二、 需求端 农需方面：短期没有集中的农需跟进，部分少量追肥。 工业需求方面： 本周全国复合肥企业开工率为 44.27%，较上周上涨 1.49个百分点。预收订单尚可。生产相对积极。三聚氰胺开工率71.17%，环比降低4.14%。图表 5：煤制尿素日度税前毛利率（75%） 图表 6：气制尿素日度税前毛利率（25%） 0510152025303540451月2日1月17日2月4日2月20日3月7日3月25日4月9日4月25日5月13日5月24日6月6日6月18日7月1日7月12日7月25日8月6日8月20日9月5日9月20日10月8日10月24日11月8日11月26日12月12日12月27日煤制尿素毛利率(%)2018年2019年2020年2021年 051015202530354045501月2日1月17日2月4日2月20日3月7日3月25日4月9日4月25日5月13日5月24日6月6日6月18日7月1日7月12日7月25日8月6日8月20日9月5日9月20日10月8日10月24日11月8日11月26日12月12日12月27日气制尿素毛利率(%）2018年2019年2020年2021年 来源：卓创 ,混沌天成研究院 来源：卓创,混沌天成研究院 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 复合肥的毛利率上升，从-188元/吨上升101元/吨至-87元/吨，升幅53.6%；三聚氰胺的毛利从4096元/吨上升54元/吨至4150元/吨，增幅1%。 图表 7：复合肥周度开工率（占比15%） 图表 8：三聚氰胺周度开工负荷率 （占比6%） 010203040506070801月2日1月17日2月1日2月16日3月3日3月16日3月29日4月11日4月23日5月6日5月19日6月1日6月14日6月27日7月9日7月22日8月4日8月17日9月1日9月17日10月3日10月18日11月2日11月17日12月3日12月19日复合肥开工率2016年2017年2018年2019年2020年2021年 404550556065707580851月1日1月17日2月1日2月16日3月3日3月16日3月29日4月10日4月23日5月6日5月19日6月1日6月14日6月26日7月9日7月22日8月4日8月17日9月1日9月16日10月2日10月18日11月2日11月17日12月2日12月18日三聚氰胺开工率2016年2017年2018年2019年2020年2021年 来源：卓创,混沌天成研究院 来源：卓创 ,混沌天成研究院 图表 9： 复合肥毛利(15%) 图表 10： 三聚氰胺毛利(6%) -500-400-300-200-10001002003001月2日1月16日1月30日2月13日2月27日3月12日3月26日4月9日4月23日5月8日5月22日6月5日6月19日7月3日7月17日7月31日8月14日8月28日9月11日9月25日10月16日10月30日11月13日11月27日12月11日12月25日复合肥毛利2016年2017年2018年2019年2020年2021年 -2000-100001000200030004000500060007000800090001月2日1月15日1月28日2月10日2月23日3月7日3月20日4月2日4月15日4月28日5月12日5月25日6月7日6月20日7月3日7月16日7月29日8月11日8月24日9月6日9月19日10月9日10月22日11月4日11月17日11月30日12月13日12月26日三聚氰胺毛利2016年2017年2018年2019年2020年2021年 来源：卓创,混沌天成研究院 来源：卓创 ,混沌天成研究院 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 三、 其他氮肥情况 其他氮肥价格有所下调。按氮元素价格计算，其中硫酸铵价格周环比下降5.2%，氯化铵下降4.55%,碳酸氢铵上升6.3%。在国家政策干预下，化肥价格有所见顶。 图表 11： 不同氮肥的“氮元素价格”比较 010002000300040005000600070002018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-08不同氮肥的“氮元素价格”比较硝酸肥硫酸铵氯化铵碳酸氢铵尿素 来源：卓创,混沌天成研究 图表 12：硫酸铵-尿素 图表 13：氯化铵-尿素 -4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-50005001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月11日3月25日4月8日4月22日5月6日5月20日6月3日6月17日7月1日7月15日7月29日8月12日8月26日9月9日9月23日10月7日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日12月30日硫酸铵-尿素2016年2017年2018年2019年2020年2021年 -5000-4500-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-50001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月11日3月25日4月8日4月22日5月6日5月20日6月3日6月17日7月1日7月15日7月29日8月12日8月26日9月9日9月23日10月7日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日12月30日氯化铵-尿素2016年2017年2018年2019年2020年2021年 来源：卓创,混沌天成研究院 来源：卓创,混沌天成研究院 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 复合肥价格持平，合成氨价格出现调整回落。 四、 库存 2021 年 8月12日企业库存总量 21.6 万吨，环比上周增加 41 %，同比减少 18.2%。港口库存为39.4万吨，环比增加7.7%。港口库存的增加反映出口集港现象仍然存在。 图表 14： 碳酸氢铵-尿素 图表 15： 硝酸铵-尿素 -3500-3000-2500-2000-1500-1000-50001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月11日3月25日4月8日4月22日5月6日5月20日6月3日6月17日7月1日7月15日7月29日8月12日8月26日9月9日9月23日10月7日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日12月30日碳酸氢铵-尿素2016年2017年2018年2019年2020年2021年 -1500-1000-500050010001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月11日3月25日4月8日4月22日5月6日5