尿素周报： 供增需弱，尿素将转弱

混沌天成研究院 能源化工组 联系人：童长征 ：15021140596 ：tongchzh@chaosqh.com 从业资格号：F3081916 供增需弱，尿素将转弱 观点概述： 下周有恢复企业和计划检修企业并存，恢复略多，预计日产量或升至14.5万吨。 需求方面：全国范围内农需转淡，华北、苏皖等地少量补肥。主要依靠工需。少量尿素企业出口集港收尾。 硫酸铵、碳酸氢铵等其他小氮肥亦出现价格下跌。 尿素目前供应在经过一段检修期后，将会出现恢复，毕竟利润仍然很高，而需求目前在农需、工需等角度都没有亮点，出口需求又受到政策性打压。因此尿素在目前的位置成为“绝唱”的概率较大。 策略建议： 趋势策略：2201合约逢高建空。 短期策略：观望。 风险提示： 非重点企业仍继续大量出口尿素。 求真 细节 科技 无界 2021年8月7日 尿素周报 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 一、 供应端 本周中国尿素开工负荷率 64.79%，环比下滑0.53个百分点，周同比下滑 12.51 个百分点。周度产量为 98.86 万吨（平均日产量为 14.12 万吨），环比下滑 0.88 个百分点，周同比下滑 12.78 个百分点。本周气头企业开工负荷率 76.53 %，环比下滑0.52 个百分点，周同比下滑0.15 个百分点。 图表 1：国内尿素周度开工率 图表 2：国内尿素气头开工负荷率（占比25.06%） 01020304050607080901月2日1月16日1月28日2月10日2月23日3月7日3月19日3月31日4月12日4月26日5月10日5月24日6月7日6月21日7月5日7月19日8月2日8月16日8月30日9月13日9月27日10月12日10月26日11月9日11月23日12月7日12月21日中国尿素周度开工率2016年2017年2018年2019年2020年2021年 1020304050607080901月2日1月16日1月28日2月10日2月23日3月7日3月19日3月31日4月12日4月26日5月10日5月24日6月7日6月21日7月5日7月19日8月2日8月16日8月30日9月13日9月27日10月12日10月26日11月9日11月23日12月7日12月21日中国尿素周度气头开工负荷率2016年2017年2018年2019年2020年2021年 来源：卓创,混沌天成研究院 来源：卓创,混沌天成研究院 尿素以减产为主。其中减产总产能涉及757万吨，周度减产损失3.41万吨，环比减少62%。 图表 3：重点尿素企业减产所涉产能 图表 4：重点尿素企业减产损失产量（周） 020040060080010001200140016001月7日1月28日2月25日3月18日4月8日4月29日5月20日6月4日6月17日6月30日7月8日7月16日7月29日8月6日8月27日9月17日10月15日11月5日11月26日12月17日重点尿素企业减产所涉总产能2020年2021年 024681012141月7日1月28日2月25日3月18日4月8日4月29日5月20日6月4日6月17日6月30日7月8日7月16日7月29日8月6日8月27日9月17日10月15日11月5日11月26日12月17日重点尿素企业减产损失产量（周）2020年2021年 来源：wind ,混沌天成研究院 来源：卓创,Wind ,混沌天成研究院 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 中国煤头尿素企业毛利率为 39.5%，环比上周持平；气头尿素企业毛利率为 43.75%，环比上周下降2.15个百分点。尿素整体利润继续向好，仍然保持在较高水平。 二、 需求端 农需方面：国内暂无大规模农需跟进，部分地区少量追肥。 工业需求方面： 本周全国复合肥企业开工率为 42.78%，较上周上涨 4.14个百分点。国内主要地区肥企 开工率均有所提升。肥企待发较为充足，暂无较大接单压力，秋季肥正常生产，库存处于 较低位置。下周经销商提货积极性提升，复合肥企业开工率仍呈现增加趋势。图表 5：煤制尿素日度税前毛利率（75%） 图表 6：气制尿素日度税前毛利率（25%） 0510152025303540451月2日1月17日2月4日2月20日3月7日3月25日4月9日4月25日5月10日5月23日6月4日6月17日6月28日7月11日7月23日8月5日8月20日9月5日9月20日10月8日10月24日11月8日11月26日12月12日12月27日煤制尿素毛利率(%)2018年2019年2020年2021年 051015202530354045501月2日1月17日2月4日2月20日3月7日3月25日4月9日4月25日5月10日5月23日6月4日6月17日6月28日7月11日7月23日8月5日8月20日9月5日9月20日10月8日10月24日11月8日11月26日12月12日12月27日气制尿素毛利率(%）2018年2019年2020年2021年 来源：卓创 ,混沌天成研究院 来源：卓创,混沌天成研究院 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 复合肥的毛利率上升，从-240元/吨上升51元/吨至-189元/吨，升幅21%；三聚氰胺的毛利从4629元/吨下降527元/吨至4102元/吨，下跌11%。 图表 7：复合肥周度开工率（占比15%） 图表 8：三聚氰胺周度开工负荷率 （占比6%） 010203040506070801月2日1月17日2月1日2月16日3月3日3月16日3月29日4月11日4月23日5月6日5月19日6月1日6月14日6月27日7月9日7月22日8月4日8月18日9月3日9月19日10月4日10月19日11月3日11月19日12月5日12月20日复合肥开工率2016年2017年2018年2019年2020年2021年 404550556065707580851月1日1月17日2月1日2月16日3月3日3月16日3月29日4月10日4月23日5月6日5月19日6月1日6月14日6月26日7月9日7月22日8月4日8月18日9月2日9月18日10月4日10月19日11月3日11月18日12月4日12月20日三聚氰胺开工率2016年2017年2018年2019年2020年2021年 来源：卓创,混沌天成研究院 来源：卓创 ,混沌天成研究院 图表 9： 复合肥毛利(15%) 图表 10： 三聚氰胺毛利(6%) -500-400-300-200-10001002003001月2日1月16日1月30日2月13日2月27日3月12日3月26日4月9日4月23日5月8日5月22日6月5日6月19日7月3日7月17日7月31日8月14日8月28日9月11日9月25日10月16日10月30日11月13日11月27日12月11日12月25日复合肥毛利2016年2017年2018年2019年2020年2021年 -2000-100001000200030004000500060007000800090001月2日1月15日1月28日2月10日2月23日3月7日3月20日4月2日4月15日4月28日5月12日5月25日6月7日6月20日7月3日7月16日7月29日8月11日8月24日9月6日9月19日10月9日10月22日11月4日11月17日11月30日12月13日12月26日三聚氰胺毛利2016年2017年2018年2019年2020年2021年 来源：卓创,混沌天成研究院 来源：卓创 ,混沌天成研究院 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 三、 其他氮肥情况 其他氮肥价格有所下调。按氮元素价格计算，其中硫酸铵价格周环比下跌11.5%，碳酸氢氨铵下降8.0%。在国家政策干预下，化肥价格有所见顶。 图表 11： 不同氮肥的“氮元素价格”比较 010002000300040005000600070002018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-07不同氮肥的“氮元素价格”比较硝酸肥硫酸铵氯化铵碳酸氢铵尿素 来源：卓创,混沌天成研究 图表 12：硫酸铵-尿素 图表 13：氯化铵-尿素 -4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-50005001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月11日3月25日4月8日4月22日5月6日5月20日6月3日6月17日7月1日7月15日7月29日8月12日8月26日9月9日9月23日10月7日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日12月30日硫酸铵-尿素2016年2017年2018年2019年2020年2021年 -5000-4500-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-50001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月11日3月25日4月8日4月22日5月6日5月20日6月3日6月17日7月1日7月15日7月29日8月12日8月26日9月9日9月23日10月7日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日12月30日氯化铵-尿素2016年2017年2018年2019年2020年2021年 来源：卓创,混沌天成研究院 来源：卓创,混沌天成研究院 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 复合肥价格持平，合成氨价格出现调整回落。 四、 库存 2021 年 8月5日企业库存总量 15.3 万吨，环比上周增加 23.39 %，同比减少 40.23%。港口图表 14： 碳酸氢铵-尿素 图表 15： 硝酸铵-尿素 -4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-50001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月11日3月25日4月8日4月22日5月6日5月20日6月3日6月17日7月1日7月15日7月29日8月12日8月26日9月9日9月23日10月7日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日12月30日碳酸氢铵-尿素2016年2017年2018年2019年2020年2021年 -2000-1500-1000-50005001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月11日3月25日4月8日4月22日5月6日5月20日6月3日6月17日7月1日7月15日7月29日8月12日8月26日9月9日9月23日10月7日1