环保工程及服务行业周报：中央资金扶持污染治理，碳配额价值长期提升CCER短期稀缺看涨

证券研究报告·行业研究·环保工程及服务 环保工程及服务行业周报 1 / 31 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 中央资金扶持污染治理，碳配额价值长期提升CCER短期稀缺看涨 增持（维持）  重点推荐：高能环境，瀚蓝环境，碧桂园服务，宏盛科技，龙马环卫，中再资环  建议关注：洪城环境，三峰环境，绿城服务，光大环境，中国天楹，百川畅银，海螺创业  发改委下达75亿预算用于污染治理重点项目建设。根据《污染治理和节能减碳中央预算内投资专项管理办法》(发改环资规〔2021〕655号)要求，近日，国家发展改革委下达中央预算内投资75亿元，重点支持各地循环经济发展、资源综合利用、水资源节约项目建设，助力深入打好污染防治攻坚战。本次投资计划紧紧围绕落实党中央、国务院关于加快推进生态文明建设的决策部署，坚持 " 一钱多用 "，优先向京津冀地区、长江经济带、黄河流域、粤港澳大湾区、国家生态文明试验区等重点区域倾斜，推动补齐城镇环境基础设施短板弱项。  对标欧盟看国内碳市场发展：两大核心机制初见雏形，碳价长期上行CCER短期看涨。复盘欧盟碳市场4阶段演变，我们认为总量控制和MSR机制为碳价平衡关键，我国碳市场发展方向与欧盟相似，且我国碳市场已具备总量控制&市场调控机制雏形，目前交易规模及覆盖行业仍存在较大提升空间。当前国内碳价远低于海外，双碳目标时间紧任务重，预计我国碳排放总量递减速度拟超海外，总量收紧驱动碳配额价格长期上行，同时碳市场释放CCER需求，此前全国CCER备案减排量总计约5000多万吨，历时4年预计基本履约，相关审批政策有望重启，近期CCER供应稀缺预计价格向上，其中填埋气发电减碳经济效益突出，利润弹性可达102%~339%。  碳中和投资框架及环保产业映射：从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用构建投资框架，碳交易提供有效制度支撑。从环保视角来看，1）能源替代：前端能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源（垃圾焚烧等）替代需求。2）节能减排：中端推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。3）循环利用：推动垃圾分类、废弃家电/汽车、危废资源化等再生资源循环利用。4）环境咨询：环境管理提升促使环境咨询需求扩大。5）碳交易：鼓励可再生能源（垃圾焚烧/生物质利用等）、甲烷利用（污水处理/沼气利用）、林业碳汇等CCER项目发展。  十四五政策强化聚焦碳减排，关注付费方式、业务模式、技术驱动积极转变。a)付费模式：加速转变C端/B端收费，解决付费痛点；b)业务模式：运营占比提升，优质现金流&稳定发展；c)技术驱动：技术权重增加，技术壁垒提升。推荐优质细分赛道：1）大行业小公司轻资产，物业化、电动化促环卫边界扩张壁垒提升：推荐盈峰环境、宏盛科技、龙马环卫：电动装备利润释放&环服盈利份额双升的装备龙头；玉禾田、北控城市资源：具备差异化管理优势的环服龙头；碧桂园服务：股东背景加持、环服份额提升的物管龙头。2）垃圾焚烧行业刚性需求持续扩张，推荐瀚蓝环境：具备强整合能力、成长确定性的稀缺优质资产。3）新政扶持强化再生资源行业壁垒，推荐中再资环：废电拆解龙头规模&份额双升。4）聚焦精准治理，环境咨询市场空间广阔：关注南大环境：具备资质、技术、跨区域发展核心竞争力。  最新研究：碳中和系列报告:10：鉴他山之石，全国碳市场展望及减碳成本测算；碳中和系列报告9：各行业受益CCER几何？碳价展望及受益敏感性测算。  风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《东吴碳中和系列报告（十）：鉴他山之石，全国碳市场展望及减碳成本测算》2021-06-23 2、《环保工程及服务行业周报：全国碳交易推进 碳配额价值长期提升CCER短期稀缺看涨》2021-06-28 3、《环保工程及服务行业周报：北京碳达峰完成深圳设立碳排放基金，安徽组建安徽环保产业集团》2021-06-21 [Table_Author] 2021年07月05日 证券分析师 袁理 执业证号：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 研究助理 任逸轩 021-60199782 renyx@dwzq.com.cn -23%-11%0%11%23%34%46%2020-062020-102021-02沪深300环保工程及服务II(申万) 2 / 31 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 行情回顾（2021/6/28-2021/7/2） ................................................................................................... 4 1.1. 板块表现................................................................................................................................. 4 1.2. 股票表现................................................................................................................................. 4 2. 最新研究 .......................................................................................................................................... 6 2.1. 鉴他山之石，全国碳市场展望及减碳成本测算................................................................. 6 2.2. 政策趋于频繁期待采购旺季，宇通份额持续提升............................................................. 7 2.3. 各行业受益CCER几何？碳价展望及受益敏感性测算 .................................................... 8 2.4. 宏观专题报告：富国基金首创水务REIT投资分析报告 .................................................. 9 2.5. 宏盛科技深度二：两大预期差，宇通份额提升&盈利领先验证优势 ........................... 10 2.6. 碳如何核算？IPCC方法学与MRV体系 .......................................................................... 12 2.7. 碧桂园服务深度：大物业+大社区，物管龙头迎高速成长新格局 ................................ 13 2.8. 环卫新能源五十倍成长，十年替代助力碳达峰............................................................... 14 2.9. 碳中和投资框架、产业映射及垃圾焚烧量化评估........................................................... 16 2.10. 高能环境深度：复制雨虹优势，造资源化龙头............................................................. 17 2.11. 环卫装备深度：十年五十倍，如何掘金环卫新能源? ................................................... 18 2.12. 宏盛科技深度：制造+服务优势铸就20倍环卫电动化率蓝海中的宇通 .................... 19 3. 行业新闻 ........................................................................................................................................ 21 3.1. 发改委下达75亿预算用于污染治理重点项目建设......................................................... 21 3.2. 国家发展改革委组织召开第一次全国县城补短板强弱项现场会................................... 21 3.3. 石化联合会开展碳市场准备工作....................................................................................... 21 3.4. 国内银行业首个“碳中和”行动方案 ................................................................................... 22 3.5. 南方能源监管局组织召开2021年南方天然气监管工作会议......................................... 22 3.6. 国内最大规模燃煤电厂碳捕集示范工程成功投运........................................................... 22 3.7. 天津发布《天津电力“碳达峰、碳中和” 先行示范区实施方案》 ................................. 22 3.8. 广州碳排放权交易所碳中和登记平台正式启动............................................................... 23 3.9. 7月1日起水处理新政、标准开始施行............................................................................. 23 3.10. 《上海市2021年节能减排和应对气候变化重点工作安排》....................................... 23 3.11. 四川省政府国有资产监督管理委员会关于省属企业碳达峰碳中和的指导意见 ......... 24 3.12. 河北印发《土壤污染防治资金管理办法》..................................................................... 24 4. 公司公告 ........................................................................................................................................ 25 5. 下周大事提醒 ...................................................................................................................