环保工程及服务行业周报：加强长江经济带农业面源污染治理，杭州明确提升环卫机械化/新能源化水平

证券研究报告·行业研究·环保工程及服务 环保工程及服务行业周报 1/26 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 加强长江经济带农业面源污染治理，杭州明确提升环卫机械化/新能源化水平 增持（维持） 建议关注：盈峰环境，北控城市资源，中再资环，龙马环卫，玉禾田，洪城水业，维尔利，瀚蓝环境，深圳燃气，海螺创业，上海环境 核心观点  国家发展改革委大力支持长江经济带中西部省份加强农业面源污染治理。国家发展改革委下达中央预算内投资11亿元，继续支持长江经济带农业面源污染治理项目建设。本批中央投资计划主要支持长江经济带中西部省份，以县为单位，以畜禽养殖污染防治为重点，统筹开展种养业面源污染综合治理，打造长江经济带农业面源污染治理示范区。下一步，国家发展改革委将继续加大对投资计划执行情况的监督检查工作力度，并适时组织开展绩效评价，切实发挥中央投资项目效益，确保实现长江经济带农业面源污染治理目标。  杭州发布强化保洁管理意见，明确提升环卫机械化及新能源化水平。近日，杭州市城市管理局发布《关于强化保洁管理的若干意见（征求意见稿）》，明确1）提高机械化作业水平。意见指出要提高道路机械化清扫率，确保主城区次干道机械化清扫率85%以上；推广使用环卫小机械，街巷保洁机械化率2020年底前达到20%，2021年底前达到40%，2022年底前达到60%。2）提升清洁能源车占比。意见指出要提升清洁能源车占比，各区、县（市）每年新增或更新环卫车辆中，新能源车或清洁能源车辆不得低于总量的80%。3）推进区域化保洁。延长服务期限，实行区域保洁。此次意见进一步验证行业标准化/机械化/智慧化趋势，促进环卫行业机械化、新能源化水平的不断提升。  持续推荐环卫大行业小公司轻资产，关注管理壁垒和装备边际改善。1）市场化加速提升&大环卫内涵扩张，预计2025年环卫市场化空间增长134%：预计2025年中国环卫服务市场4685亿元，市场化率80%，市场化空间3748亿元，较19年增长134.11%。2）标准化&机械化&管理优势促份额集中：标准化驱动大合同增加，机械化率提升，龙头管理优势3大因素促进龙头份额提升，预计2025年6家环卫上市龙头营收可扩张至5.58倍。3）建议关注具有差异化管理优势的传统环卫龙头：玉禾田、侨银环保、北控城市资源。4）建议关注环卫装备龙头市场份额、盈利能力迎来双拐点：盈峰环境、龙马环卫。  中期关注需求供给齐升β，长期优质运营价值重估α：1）融资环境改善供给，财政投入加大刺激需求，使得财政支付和环保企业融资能力带来边际改善，对环保工程类公司显著受益。从行业空间、公司治理、融资能力恢复3个角度关注：a)生态工程类新秀东珠生态；b)土壤修复龙头高能环境；c)有机垃圾处理设备龙头维尔利。2）寻找“现金流内生、持续成长”的优质运营资产：a)环卫服务市场化改革红利，行业龙头集中度提升：关注玉禾田：差异化管理优势的传统环卫服务龙头；盈峰环境、龙马环卫：环卫装备需求提升具有机械化协同优势的环卫装备企业。b)三个角度看水务资产价值重估：关注洪城水业。c)关注垃圾焚烧行业优质资产的稀缺性，关注瀚蓝环境：优秀整合能力得到验证，大固废综合园模式扩张可期；伟明环保：生活垃圾全产业链协同发展；光大国际：焚烧行业龙头地位稳固。d)生产者责任制度完善，再生资源龙头马太效应提升，关注中再资环：废电拆解行业龙头。3）天然气改革驱动市场化红利释放：关注深圳燃气：海气产能占比近半叠加城中村改造，促进量利齐升。  最新研究：龙马环卫深度报告：环服现市场份额&盈利双拐点，装备现金流利润率改善迎高质量增长;盈峰环境深度报告：环卫真实机械化水平提升空间大，装备龙头拓智慧环卫服务露峥嵘；环卫行业深度报告：大行业小公司轻资产，关注管理壁垒和装备边际改善  风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上行，财政支出低于预期 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《环保工程及服务行业周报：核减违法垃圾焚烧项目补助促高质量发展，持续关注环卫大行业小公司轻资产》2020-07-06 2、《环保工程及服务行业周报：生态环境监测规划纲要发布，持续关注环卫大行业小公司轻资产》2020-06-28 3、《环保工程及服务行业周报：污水资源化政策推进支撑市场空间，玉禾田合作物管开拓环卫市场订单稳定落地》2020-06-22 [Table_Author] 2020年07月12日 证券分析师 袁理 执业证号：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn -20%0%20%40%2019-072019-112020-03环保工程及服务沪深300 2/26 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 内容目录 1. 行情回顾 .......................................................................................................................................... 4 1.1. 板块表现 ................................................................................................................................ 4 1.2. 股票表现 ................................................................................................................................ 4 2. 最新研究 .......................................................................................................................................... 6 2.1. 龙马环卫深度：环服现市场份额&盈利双拐点，装备现金流利润率改善迎高质量增长6 2.2. 盈峰环境深度：环卫真实机械化水平提升空间大，装备龙头拓智慧环卫服务露峥嵘 7 2.3. 环卫行业深度：大行业小公司轻资产，关注管理壁垒和装备边际改善 ........................ 8 2.4. 玉禾田深度：市场化&大环卫带来成长红利，卓越管理能力助力业绩高增 ................. 9 2.5. 瀚蓝环境深度：优秀整合能力助力份额扩张，大固废综合产业园降本增效扩张可期10 2.6. 环保燃气行业深度：中期关注需求供给齐升β，长期优质运营价值重估α ................ 12 3. 行业新闻 ........................................................................................................................................ 12 3.1. 国家发展改革委大力支持长江经济带中西部省份加强农业面源污染治理 .................. 12 3.2. 生态环境部审议通过《长江三角洲区域生态环境共同保护规划》 .............................. 13 3.3. 四部门关于组织推荐绿色技术的通知 .............................................................................. 13 3.4. 生态环境部关于加强土壤污染防治项目管理的通知（征求意见稿） .......................... 13 3.5. 国家发展改革委关于修订印发《长江经济带绿色发展专项中央预算内投资管理暂行办法》的通知 .......................................................................................................................................... 14 3.6. 沪苏浙共促长三角生态绿色一体化发展，联合制定”支持政策“ ................................... 14 3.7. 杭州市城市管理局关于公开征求《关于强化保洁管理的若干意见（征求意见稿）》意见的公告 .............................................................................................................................................. 15 3.8. 湖南省生态环境实行分区管控 .......................................................................................... 15 3.9. 河南三部门发文明确 未来医疗废物处置工作将这样推进 ............................................ 15 3.10. 江苏：长江大保护专项贷款今年将投放超400亿元 .................................................... 16 3.11. 预计天然气保供压力仍较大 需合理增加国内气田产量计划 ...................................... 16 4. 公司重要公告 ................................................................................................................................ 17 5. 下周大事提醒 ................................................................................................................................ 25 6. 风险提示 ........................................................................................................................................ 25 3/26 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表目录 图1：本周各行业指数涨跌幅比较 .................................................................................................... 4 图2：环保行业本周涨幅前十标的 .................................................................................................... 4 图3：环保行业本周跌幅前十标的 .................................