环保工程及服务行业周报：2020年环卫市场化项目年化同增25%创新高，公共机构加强推动生活垃圾分类制度
证券研究报告·行业研究·环保工程及服务 环保工程及服务行业周报 1/33 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 2020年环卫市场化项目年化同增25%创新高，公共机构加强推动生活垃圾分类制度 增持（维持） 建议关注：盈峰环境，ST宏盛，北控城市资源，中再资环，龙马环卫，玉禾田，洪城水业，维尔利，瀚蓝环境，深圳燃气，海螺创业，上海环境 核心观点 2020年环卫市场化项目年化额达686亿元，同比增长25%创新高。据环境司南数据统计，2020年环卫市场化项目年化总额达686亿元，同比增长24.73%。其中2020年全年有31座城市的环卫市场化项目年化总额超过5亿元，31座城市成交环卫市场化项目年化总额超425亿元，占全国成交年化总额的61.9%。从区域布局来看，31城主要集中在珠三角、长三角、环渤海三大城市群等经济发展水平较高地区，其中16市来自广东、浙江、江苏和山东等四大经济强省，占比超过50%。可见环卫市场化具备较强的地域性，经济高水平发展地区环卫一体化大单居多，贡献市场主要力量。 三部委联合发布《关于做好公共机构生活垃圾分类近期重点工作的通知》，垃圾分类有序推进。《通知》根据工作实际，提出差异化工作目标，重点推动地级城市公共机构全面实施生活垃圾分类制度，指导县级城市公共机构逐步开展生活垃圾分类工作，督促已实现生活垃圾分类的公共机构不断巩固提高工作成效。《通知》聚焦重点环节和关键部位，坚持目标引领与问题导向，要求：一）逐步规范生活垃圾分类类别及标志；二）大力推行绿色办公；三）带头停止使用不可降解一次性塑料制品；四）进一步制止餐饮浪费行为；五）持续开展生活垃圾分类志愿服务行动；六）扎实推进生活垃圾分类示范点建设。政策指出不断提高“46个重点城市”公共机构生活垃圾分类工作成效，有序、稳步推进垃圾分类工作。 持续推荐环卫电动化，渗透率25年后爆发10年50倍成长空间。1）环卫新能源非短周期爆发已具备技术性与经济性，政策&经济性推动渗透率有望从19年3.42%提升至30年80%，10年长周期赛道5年7 倍10年 50 倍。a)碳排放有望纳入环保督察，公共领域车辆电动化政策加码；b)环卫车低速运行排放大，减排效果显著;c)续航技术成熟；d)全生命周期已平价油车，随成本下降25年经济性优势较公交车接近。预计19-25年渗透率从3.42%提升至15%，市场空间年化增速32%， 25-30年渗透率加速升至80%，年化增速48%。2）长周期、市场化的需求释放，有利于制造、服务、市场化能力强的头部企业享受成长红利。3）建议关注环卫电动装备龙头：盈峰环境、ST宏盛、龙马环卫。 十四五政策强化聚焦碳减排，关注付费方式、业务模式、技术驱动积极转变。a)付费模式：加速转变C端/B端收费，解决付费痛点；b)业务0模式：运营占比提升，优质现金流&稳定发展；c)技术驱动：技术权重增加，技术壁垒提升。建议关注优质细分赛道：1）大行业小公司轻资产，物业化、电动化促环卫边界扩张壁垒提升：关注盈峰环境、ST宏盛、龙马环卫：电动装备利润释放&环服盈利份额双升的装备龙头；玉禾田、北控城市资源：具备差异化管理优势的环服龙头；碧桂园服务：股东背景加持、环服份额提升的物管龙头。2）垃圾焚烧行业刚性需求持续扩张，关注瀚蓝环境：具备强整合能力、成长确定性的稀缺优质资产。3）新政扶持强化再生资源行业壁垒，关注中再资环：废电拆解龙头规模&份额双升。4）聚焦精准治理，环境咨询市场空间广阔：关注南大环境：具备资质、技术、跨区域发展核心竞争力。 最新研究：环卫行业深度：十年五十倍，如何掘金环卫新能源？；ST宏盛点评：股权激励计划启动，环卫新能源龙头扬帆起航。 风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上行，财政支出低于预期 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《环保工程及服务行业周报：公募REITs规则落地环保优质资产有望受益，政策要求扩大环保市政领域市场开放》2021-02-07 2、《环保工程及服务行业周报：《排污许可管理条例》3月1日起实施，加强农林生物质发电管理护高质量发展》2021-01-31 3、《环保工程及服务行业周报：绿色低碳发展价格政策加快完善，VOCs拟纳入环保税征收范围》2021-01-25 [Table_Author] 2021年02月21日 证券分析师 袁理 执业证号：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 研究助理 任逸轩 021-60199782 renyx@dwzq.com.cn -26%-17%-9%0%9%17%26%34%43%2020-012020-052020-09环保工程及服务沪深300 2/33 行业跟踪周报 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 内容目录 1. 行情回顾 .............................................................................................................................. 4 1.1. 板块表现 .................................................................................................................... 4 1.2. 股票表现 .................................................................................................................... 4 2. 最新研究 .............................................................................................................................. 6 2.1. 环卫行业深度：十年五十倍，如何掘金环卫新能源? ........................................... 6 2.2. ST宏盛点评：股权激励计划启动，环卫新能源龙头扬帆起航 ............................ 7 2.3. 供销总社发布废电回收处理行动方案，再生资源龙头产能扩张50%份额升至35% .... 8 2.4. ST宏盛深度：制造+服务优势铸就20倍环卫电动化率蓝海中的宇通 ............... 9 2.5. 生物质发电新政出台明确新增项目补贴方案，行业有望迎高质量增长 .......... 11 2.6. 北控城市资源深度：背靠龙头聚焦环服&危废，资源&管理优势助力腾飞 .... 12 2.7. 龙马环卫深度：环服现市场份额&盈利双拐点，装备现金流利润率改善迎高质量增长13 2.8. 盈峰环境深度：环卫真实机械化水平提升空间大，装备龙头拓智慧环卫服务露峥嵘14 2.9. 环卫行业深度：大行业小公司轻资产，关注管理壁垒和装备边际改善 .......... 16 2.10. 玉禾田深度：市场化&大环卫带来成长红利，卓越管理能力助力业绩高增 . 17 2.11. 瀚蓝环境深度：优秀整合能力助力份额扩张，大固废综合产业园降本增效扩张可期18 3. 行业新闻 ............................................................................................................................ 20 3.1. 发挥深化改革在构建新发展格局中的关键作用，强调建立生态产品价值实现机制 .. 20 3.2. 三部委：《关于做好公共机构生活垃圾分类近期重点工作的通知》 .............. 20 3.3. 2020年环卫市场化项目年化额686亿元创新高 .................................................. 21 3.4. 生态环境部发布《关于加强海水养殖污染生态环境监管的意见（征求意见稿）》 .. 21 3.5. 工信部：研究制定钢铁去产量工作方案 实行产能产量双控政策 .................... 21 3.6. 发改委环境部等六部门发布公告通报批评地方煤炭消费量不降反增 .............. 22 3.7. 江苏发布《固定式燃气轮机大气污染物排放标准》 .......................................... 22 3.8. 广东河源市《关于进一步加强塑料污染治理的实施方案》发布 ...................... 23 3.9. 陕西出台生态环保督察工作实施办法 .................................................................. 23 3.10. 陕京天然气输气设备核心部件实现国产化 ........................................................ 23 4. 公司重要公告 .................................................................................................................... 25 5. 下周大事提醒 .................................................................................................................... 32 6. 风险提示 ............................................................................................................................ 32 3/33 行业跟踪周报 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表目录 图1：本周各行业指数涨跌幅比较 ........................................................................................ 4 图2：环保行业本周涨幅前十标的 ........................................................................................ 4 图3：环保行业本周跌幅前十标的 ........................................................................................ 5 表1：公司公告 ...................................................................................................................... 25 表2：下周大事提醒 ...........................................................................................................
