环保工程及服务行业周报：全国碳市场7月上线交易，碳配额价值长期提升CCER短期稀缺看涨

证券研究报告·行业研究·环保工程及服务 环保工程及服务行业周报 1 / 29 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 全国碳市场7月上线交易，碳配额价值长期提升CCER短期稀缺看涨 增持（维持）  重点推荐：高能环境，洪城环境，瀚蓝环境，碧桂园服务，宏盛科技，龙马环卫，中再资环  建议关注：英科再生，百川畅银，三峰环境，绿城服务，光大环境，中国天楹，海螺创业  全国碳排放权交易市场7月上线，碳减排货币政策工具助力绿色金融。7月7日，国务院常务会议决定，在试点基础上，于今年7月择时启动发电行业全国碳排放权交易市场上线交易。下一步还将稳步扩大行业覆盖范围，以市场机制控制和减少温室气体排放。推动绿色低碳发展，设立支持碳减排货币政策工具，以稳步有序、精准直达方式，支持清洁能源、节能环保、碳减排技术的发展，撬动更多社会资金促进碳减排。  发改委印发《“十四五”循环经济发展规划》，为双碳目标提供重要保障。规划提出“十四五”期间我国循环经济发展定性任务和定量目标。到2025年，主要资源产出率比2020年提高约20%，单位GDP能源消耗、用水量比2020年分别降低13.5%、16%左右，农作物秸秆综合利用率保持在86%以上，大宗固废综合利用率达到60%，建筑垃圾综合利用率达到60%，废纸、废钢利用量分别达到6000万吨和3.2亿吨，再生有色金属产量达到2000万吨，资源循环利用产业产值达到5万亿元。  对标欧盟看国内碳市场发展：两大核心机制初见雏形，碳价长期上行CCER短期看涨。复盘欧盟碳市场4阶段演变，我们认为总量控制和MSR机制为碳价平衡关键，我国碳市场发展方向与欧盟相似，且我国碳市场已具备总量控制&市场调控机制雏形，目前交易规模及覆盖行业仍存在较大提升空间。当前国内碳价远低于海外，双碳目标时间紧任务重，预计我国碳排放总量递减速度拟超海外，总量收紧驱动碳配额价格长期上行，同时碳市场释放CCER需求，此前全国CCER备案减排量总计约5000多万吨，历时4年预计基本履约，相关审批政策有望重启，近期CCER供应稀缺预计价格向上，其中填埋气发电减碳经济效益突出，利润弹性可达102%~339%。  碳中和投资框架及环保产业映射：从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用构建投资框架，碳交易提供有效制度支撑。从环保视角来看，1）能源替代：前端能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源（垃圾焚烧等）替代需求。2）节能减排：中端推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。3）循环利用：推动垃圾分类、废弃家电/汽车、危废资源化等再生资源循环利用。4）环境咨询：环境管理提升促使环境咨询需求扩大。5）碳交易：鼓励可再生能源（垃圾焚烧/生物质利用等）、甲烷利用（污水处理/沼气利用）、林业碳汇等CCER项目发展。  十四五政策强化聚焦碳减排，关注付费方式、业务模式、技术驱动积极转变。a)付费模式：加速转变C端/B端收费，解决付费痛点；b)业务模式：运营占比提升，优质现金流&稳定发展；c)技术驱动：技术权重增加，技术壁垒提升。推荐优质细分赛道：1）大行业小公司轻资产，物业化、电动化促环卫边界扩张壁垒提升：推荐盈峰环境、宏盛科技、龙马环卫：电动装备利润释放&环服盈利份额双升的装备龙头；玉禾田、北控城市资源：具备差异化管理优势的环服龙头；碧桂园服务：股东背景加持、环服份额提升的物管龙头。2）垃圾焚烧行业刚性需求持续扩张，推荐瀚蓝环境：具备强整合能力、成长确定性的稀缺优质资产。3）新政扶持强化再生资源行业壁垒，推荐中再资环：废电拆解龙头规模&份额双升。4）聚焦精准治理，环境咨询市场空间广阔：关注南大环境：具备资质、技术、跨区域发展核心竞争力。  最新研究：洪城环境深度：高分红&加速成长，综合公用事业平台价值重估；碳中和系列10：鉴他山之石，全国碳市场展望及减碳成本测算；碳中和系列9：各行业受益CCER几何？碳价展望及受益敏感性测算。  风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《环保工程及服务行业周报：中央资金扶持污染治理，碳配额价值长期提升CCER短期稀缺看涨》2021-07-05 2、《环保工程及服务行业周报：全国碳交易推进，碳配额价值长期提升CCER短期稀缺看涨》2021-06-28 3、《东吴碳中和系列报告（十）：鉴他山之石，全国碳市场展望及减碳成本测算》2021-06-23 [Table_Author] 2021年07月11日 证券分析师 袁理 执业证号：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 研究助理 任逸轩 021-60199782 renyx@dwzq.com.cn -34%-23%-11%0%11%23%34%2020-072020-112021-03沪深300环保工程及服务II(申万) 2 / 29 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 行情回顾（2021/7/5-2021/7/9） ..................................................................................................... 4 1.1. 板块表现................................................................................................................................. 4 1.2. 股票表现................................................................................................................................. 4 2. 最新研究 .......................................................................................................................................... 6 2.1. 洪城环境深度：高分红&加速成长，综合公用事业平台价值重估 ................................. 6 2.2. 高能环境2021年中报业绩预告点评：中报预告超预期，危废资源化持续高增&运营占比提升............................................................................................................................................. 7 2.3. 鉴他山之石，全国碳市场展望及减碳成本测算................................................................. 8 2.4. 各行业受益CCER几何？碳价展望及受益敏感性测算 .................................................... 9 2.5. 宏观专题报告：富国基金首创水务REIT投资分析报告 ................................................ 10 2.6. 宏盛科技深度二：两大预期差，宇通份额提升&盈利领先验证优势 ........................... 11 2.7. 碳如何核算？IPCC方法学与MRV体系 .......................................................................... 12 2.8. 碧桂园服务深度：大物业+大社区，物管龙头迎高速成长新格局 ................................ 14 2.9. 环卫新能源五十倍成长，十年替代助力碳达峰............................................................... 15 2.10. 碳中和投资框架、产业映射及垃圾焚烧量化评估......................................................... 16 2.11. 高能环境深度：复制雨虹优势，造资源化龙头 ............................................................. 18 2.12. 环卫装备深度：十年五十倍，如何掘金环卫新能源? ................................................... 19 2.13. 宏盛科技深度：制造+服务优势铸就20倍环卫电动化率蓝海中的宇通 .................... 20 3. 行业新闻 ........................................................................................................................................ 21 3.1. 国务院常务会：7月启动发电行业全国碳排放权交易市场上线交易............................ 21 3.2. 国家发展改革委印发《“十四五”循环经济发展规划》 ................................................... 22 3.3. 国家发展改革委、住房城乡建设部指导地方推进非居民厨余垃圾处理计量收费工作22 3.4. 国家发改委发文推进基础设施领域REITs试点工作 ...................................................... 22 3.5. 长江沿线城市围绕生态优先绿色发展进行交流确保长江上游生态屏障更加牢固....... 23 3.6. 水泥大省淘汰落后产能方案出台....................................................................................... 23 3.7. 上海发布2021年节能减排降碳重点工作任务和分工..................................................... 23 3.8. 《浙江省建设项目碳排放评价编制指南（试行）》发布................................................. 23 3.9. 《浙江省节能降耗和能源资源优化配置“十四五”规划》 ............................................... 24 3.10. 国际能源署《天然气分析及展望2021-2024》报告在京发布 ...................................... 24 4. 公司公告 ........................................................................................................................................ 25 5. 下周大事提醒 .....