环保工程及服务行业周报：全国碳交易推进，碳配额价值长期提升CCER短期稀缺看涨

证券研究报告·行业研究·环保工程及服务 环保工程及服务行业周报 1 / 31 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 全国碳交易推进，碳配额价值长期提升CCER短期稀缺看涨 增持（维持）  重点推荐：高能环境，瀚蓝环境，碧桂园服务，宏盛科技，龙马环卫，中再资环  建议关注：洪城环境，三峰环境，光大环境，中国天楹，百川畅银，海螺创业  全国碳排放权交易加速推进，明确相关交易事宜。6月22日，上海环境能源交易所正式发布《关于全国碳排放权交易相关事项的公告》，公告对全国碳排放权的交易场所、交易方式、交易时段及交易账户等作出了说明。1）交易场所：在全国碳排放权交易机构成立前，由上海环能所承担交易系统的工作；2）交易方式：碳排放配额（CEA）交易应当通过交易系统进行，可以采取协议转让、单向竞价或者其他符合规定的方式，协议转让包括挂牌协议和大宗协议交易。其中，挂牌协议交易单笔买卖最大申报数量应当小于10万吨二氧化碳当量，成交价格涨跌幅自上个收盘价±10%。3）交易时段：挂牌协议为周一至周五9:30-11:30、13:00至15:00；大宗协议为周一至周五13:00至15:00。4）交易账户：每个交易主体仅能开设一个交易账户。  对标欧盟看国内碳市场发展：两大核心机制初见雏形，碳价长期上行CCER短期看涨。复盘欧盟碳市场4阶段演变，我们认为总量控制和MSR机制为碳价平衡关键，我国碳市场发展方向与欧盟相似，且我国碳市场已具备总量控制&市场调控机制雏形，目前交易规模及覆盖行业仍存在较大提升空间。当前国内碳价远低于海外，双碳目标时间紧任务重，预计我国碳排放总量递减速度拟超海外，总量收紧驱动碳配额价格长期上行，同时碳市场释放CCER需求，此前全国CCER备案减排量总计约5000多万吨，历时4年预计基本履约，相关审批政策有望重启，近期CCER供应稀缺预计价格向上，其中填埋气发电减碳经济效益突出，利润弹性可达102%~339%。  碳中和投资框架及环保产业映射：从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用构建投资框架，碳交易提供有效制度支撑。从环保视角来看，1）能源替代：前端能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源（垃圾焚烧等）替代需求。2）节能减排：中端推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。3）循环利用：推动垃圾分类、废弃家电/汽车、危废资源化等再生资源循环利用。4）环境咨询：环境管理提升促使环境咨询需求扩大。5）碳交易：鼓励可再生能源（垃圾焚烧/生物质利用等）、甲烷利用（污水处理/沼气利用）、林业碳汇等CCER项目发展。  十四五政策强化聚焦碳减排，关注付费方式、业务模式、技术驱动积极转变。a)付费模式：加速转变C端/B端收费，解决付费痛点；b)业务模式：运营占比提升，优质现金流&稳定发展；c)技术驱动：技术权重增加，技术壁垒提升。推荐优质细分赛道：1）大行业小公司轻资产，物业化、电动化促环卫边界扩张壁垒提升：推荐盈峰环境、宏盛科技、龙马环卫：电动装备利润释放&环服盈利份额双升的装备龙头；玉禾田、北控城市资源：具备差异化管理优势的环服龙头；碧桂园服务：股东背景加持、环服份额提升的物管龙头。2）垃圾焚烧行业刚性需求持续扩张，推荐瀚蓝环境：具备强整合能力、成长确定性的稀缺优质资产。3）新政扶持强化再生资源行业壁垒，推荐中再资环：废电拆解龙头规模&份额双升。4）聚焦精准治理，环境咨询市场空间广阔：关注南大环境：具备资质、技术、跨区域发展核心竞争力。  最新研究：碳中和系列报告:10：鉴他山之石，全国碳市场展望及减碳成本测算；碳中和系列报告9：各行业受益CCER几何？碳价展望及受益敏感性测算。  风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《东吴碳中和系列报告（十）：鉴他山之石，全国碳市场展望及减碳成本测算》2021-06-23 2、《环保工程及服务行业周报：北京碳达峰完成深圳设立碳排放基金，安徽组建安徽环保产业集团》2021-06-21 3、《环卫装备行业月度数据跟踪：政策趋于频繁期待采购旺季，宇通份额持续提升》2021-06-15 [Table_Author] 2021年06月28日 证券分析师 袁理 执业证号：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 研究助理 任逸轩 021-60199782 renyx@dwzq.com.cn -23%-11%0%11%23%34%46%2020-062020-102021-02沪深300环保工程及服务II(申万) 2 / 31 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 行情回顾（2021/6/21-2021/6/25） ................................................................................................. 4 1.1. 板块表现................................................................................................................................. 4 1.2. 股票表现................................................................................................................................. 4 2. 最新研究 .......................................................................................................................................... 6 2.1. 鉴他山之石，全国碳市场展望及减碳成本测算................................................................. 6 2.2. 政策趋于频繁期待采购旺季，宇通份额持续提升............................................................. 7 2.3. 各行业受益CCER几何？碳价展望及受益敏感性测算 .................................................... 8 2.4. 宏观专题报告：富国基金首创水务REIT投资分析报告 .................................................. 9 2.5. 宏盛科技深度二：两大预期差，宇通份额提升&盈利领先验证优势 ........................... 10 2.6. 碳如何核算？IPCC方法学与MRV体系 .......................................................................... 12 2.7. 碧桂园服务深度：大物业+大社区，物管龙头迎高速成长新格局 ................................ 13 2.8. 环卫新能源五十倍成长，十年替代助力碳达峰............................................................... 14 2.9. 碳中和投资框架、产业映射及垃圾焚烧量化评估........................................................... 16 2.10. 高能环境深度：复制雨虹优势，造资源化龙头............................................................. 17 2.11. 环卫装备深度：十年五十倍，如何掘金环卫新能源? ................................................... 18 2.12. 宏盛科技深度：制造+服务优势铸就20倍环卫电动化率蓝海中的宇通 .................... 19 3. 行业新闻 ........................................................................................................................................ 20 3.1. 上海环交所发布《关于全国碳排放权交易相关事项的公告》(上海环境能源交易所) 20 3.2. 《全国重要生态系统保护和修复重大工程总体规划（2021—2035年）》印发............ 21 3.3. 生态环境部：我国正式接受《〈关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书〉基加利修正案》............................................................................................................................................... 21 3.4. 三部委发文：农村供水、污水、垃圾分类给出指导意见............................................... 22 3.5. 北京：碳达峰顺利完成，碳中和目标明确....................................................................... 22 3.6. 安徽省生态环境厅发布《安徽省节能环保产业发展规划（2021～2023年）》（征求意见稿）............................................................................................................................................... 23 3.7. 国家发展改革委出台跨省天然气管道运输定价机制....................................................... 23 3.8. 四川出台省属企业碳达峰碳中和指导意见....................................................................... 24 3.9. 《吉林省生活垃圾焚烧发电中长期专项规划（2021—2030年）》环境影响评价信息 24 3.10. 深圳拟设立碳排放交易基金：碳普惠减排量接入碳市场............................................. 24 3.11. 天津严格控制温室气体排放，狠抓重点企业碳排放管理 ............................................. 24 4. 公司公告 ........................................................................................................................................ 26 5. 下周大事提醒 .......