本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 一、事件概述 公司2021年7月4日发布2021年中报业绩预告，预计2021年半年度实现营业收入约为16.97-18亿元，同比增长约40.05%到48.55%；实现归母净利润2-2.15亿元，同比增长约44.58%到55.43%。 一、 二、分析与判断  收入、业绩双高增，下游高景气推动业务持续快速发展 收入端公司2021年上半年实现16.97-18亿元，同比增长40.05%到48.55%；扣非净利润1.49-1.63亿元，同比增长约39.32%到52.93%，均呈现良好增长态势。公司表示，相关增长主要由于石化、化工等流程行业用户对自动化、数字化需求的持续增长，2021年上半年在工业自动化及智能制造解决方案等业务保持增长趋势，实现公司业绩增长。  工控龙头向多个领域延伸，看好品类、市场拓展能力 公司的工业自动化及智能制造解决方案、自动化仪表、工业软件等业务持续推进。工业软件领域，公司已经形成了以实时数据库（RTDB）为基础、先进过程控制（APC）、制造执行系统（MES）和仿真培训软件（OTS）为主体的四大类软件产品体系，完成包括设备管理、能源管理、生产管控、供应链管理、质量管理、安全管理等各领域共计 196 个 APP 应用开发。与此同时，公司大力发展海外业务，特别是东南亚和中东市场的重点突破。2020年公司已经实现了百万吨乙烯海外业绩的突破，AAS、VMS、EMS、信息化等工业软件及解决方案得到海外高端客户认可。在海外疫情整体逐步缓解的情况下，公司持续发力海外市场，有望为公司带来新的业绩增长点。 二、 三、投资建议 三、 公司是工业软件领军企业，在DCS等细分领域市占率较高，有望持续受益于工业软件高景气度延续。预计公司2021-2023年EPS分别为1.10/1.35/1.66元，对应PE分别为90X、73X、59X。选取工业软件领域细分龙头奥普特、柏楚电子、用友网络作为可比公司，三家公司2021年平均PE（Wind一致预期）为91X，公司估值仍略低于行业平均，且公司行业龙头地位稳固，具有一定估值溢价，维持“推荐”评级。 四、 四、风险提示： DCS领域需求释放不及预期，工业软件领域国外产品竞争带来市场份额波动。 盈利预测与财务指标 项目/年度 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 3,159 3,902 4,774 5,747 增长率（%） 24.5% 23.5% 22.4% 20.4% 归属母公司股东净利润（百万元） 423 542 666 818 增长率（%） 15.8% 28.1% 22.8% 22.8% 每股收益（元） 0.95 1.10 1.35 1.66 PE（现价） 103.5 89.6 72.9 59.4 PB 12.2 10.7 9.3 8.1 资料来源：公司公告，民生证券研究院 五、 [Table_Invest] 推荐 首次评级 当前价格： 98.29元 [Table_MarketInfo] 交易数据 2021-7-2 近12个月最高/最低（元） 122.64/72.48 总股本（百万股） 494 流通股本（百万股） 41 流通股比例（%） 8.31 总市值（亿元） 486 流通市值（亿元) 40 [Table_QuotePic] 该股与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：强超廷 执业证号： S0100519020001 电话： 021-60876718 邮箱： qiangchaoting@mszq.com 分析师：郭新宇 执业证号： S0100518120001 电话： 01085127654 邮箱： guoxinyu@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.中控技术（688777）2021年一季度报告点评：收入、利润均实现翻倍增长，回暖态势明显 2.中控技术（688777）2020年业绩快报点评：四季度收入端持续回暖，看好工控龙头长期成长 -34%-21%-7%7%20%34%20/1120/1221/121/221/321/421/521/6中控技术沪深300[Table_Title] 中控技术（688777） 公司研究/点评报告 下游高景气带动业绩高增，看好长期成长性 —中控技术（688777）2021年半年报业绩预告点评 点评报告/计算机 2021年07月05日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 中控技术（688777） 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 主要财务指标 2020 2021E 2022E 2023E 营业总收入 3,159 3,902 4,774 5,747 成长能力 营业成本 1,720 2,064 2,523 3,035 营业收入增长率 24.5% 23.5% 22.4% 20.4% 营业税金及附加 28 44 51 59 EBIT增长率 35.5% 32.8% 32.7% 32.4% 销售费用 484 586 702 820 净利润增长率 15.8% 28.1% 22.8% 22.8% 管理费用 279 390 468 552 盈利能力 研发费用 362 438 525 614 毛利率 45.6% 47.1% 47.1% 47.2% EBIT 286 380 504 667 净利润率 13.4% 13.9% 14.0% 14.2% 财务费用 12 (10) (14) (21) 总资产收益率ROA 5.1% 5.3% 6.1% 6.3% 资产减值损失 (8) 0 0 0 净资产收益率ROE 10.6% 12.0% 12.8% 13.6% 投资收益 45 22 27 31 偿债能力 营业利润 467 597 734 900 流动比率 1.9 1.8 1.9 1.8 营业外收支 (1) 0 0 0 速动比率 1.4 1.3 1.4 1.3 利润总额 465 596 732 899 现金比率 0.9 0.8 0.9 0.9 所得税 35 45 56 68 资产负债率 0.5 0.5 0.5 0.5 净利润 430 550 677 831 经营效率 归属于母公司净利润 423 542 666 818 应收账款周转天数 85.1 93.0 91.1 89.3 EBITDA 324 413 539 701 存货周转天数 362.9 413.0 392.4 372.7 总资产周转率 0.5 0.4 0.5 0.5 资产负债表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 每股指标（元） 货币资金 1324 1882 2762 3735 每股收益 1.0 1.1 1.3 1.7 应收账款及票据 1183 1951 1766 1914 每股净资产 8.1 9.2 10.5 12.2 预付款项 128 143 181 214 每股经营现金流 1.3 1.0 1.8 2.0 存货 2071 2664 2835 3449 每股股利 0.3 0.0 0.0 0.0 其他流动资产 171 171 171 171 估值分析 流动资产合计 7775 9742 10559 12477 PE 103.5 89.6 72.9 59.4 长期股权投资 11 33 59 91 PB 12.2 10.7 9.3 8.1 固定资产 234 230 235 236 EV/EBITDA 68.8 54.8 43.1 34.1 无形资产 35 33 31 29 股息收益率 0.3% 0.0% 0.0% 0.0% 非流动资产合计 444 439 444 446 资产合计 8219 10181 11002 12923 短期借款 4 4 4 4 现金流量表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 应付账款及票据 1489 1593 2066 2414 净利润 430 550 677 831 其他流动负债 214 214 214 214 折旧和摊销 26 33 35 34 流动负债合计 4124 5536 5680 6771 营运资金变动 229 (49) 208 145 长期借款 0 0 0 0 经营活动现金流 654 514 894 980 其他长期负债 60 60 60 60 资本开支 56 (0) 14 7 非流动负债合计 60 60 60 60 投资 (5) 0 0 0 负债合计 4184 5596 5740 6831 投资活动现金流 (1,293) 0 (14) (7) 股本 494 494 494 494 股权募资 1,716 44 0 0 少数股东权益 49 58 68 81 债务募资 (44) 0 0 0 股东权益合计 4035 4585 5262 6093 筹资活动现金流 1,625 44 (0) (0) 负债和股东权益合计 8219 10181 11002 12923 现金净流量 986 558 880 973 资料来源：公司公告、民生证券研究院 rQyQzQmPpQnOsRtMtOqOtP7NaOaQsQoOpNpOlOmMqPjMoOrMaQmMwOMYmRtOxNpOmM 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 中控技术（688777） [Table_AuthorIntroduce] 分析师简介 强超廷，民生证券研究院计算机&教育行业首席，2019年加入民生证券研究院，上海对外经贸大学金融学硕士。曾任职与海通证券研究所，传媒团队。2017年新财富最佳分析师评比“传媒与文化”第3名团队成员；2016年新财富、水晶球、金牛奖最佳分析师评比“传媒与文化”第3名