2021年半年度业绩预告点评：业绩增速有望超七成，看好下游高景气及长期成长

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 一、事件概述 公司2021年7月12日发布2021年半年度业绩预告，预计实现营业收入为38800万元至39500万元，同比增长61.43%-64.34%。归母净利润13800万元到14500万元，同比增长72.96%到81.74%。 二、分析与判断  2021Q2单季收入增速有望超三成，上半年净利率提升三个百分点 收入端，按业绩预告区间中位数，2021Q2单季收入增速为31%，仍保持较高景气度。公司表示，收入增长的原因，主要是新能源行业的高景气度，客户对机器视觉应用需求的增加，以及消费电子行业公司拓宽了机器视觉解决方案的应用领域。 利润端，2021Q2单季利润增速达到27%；公司扣非归母净利润预计12,390.03万元到13,090.03万元，同比增长68.40%到77.91%，同样保持较高景气度。取归母净利润预测区间中位数，公司2021H1净利率为36%，较2020H1提升约3个百分点。  机器视觉领军企业，主要下游景气度高，产品、品类等拓展带来长期成长性 消费电子、新能源等重点下游景气度高。新能源行业发展快速，公司已经获得宁德时代、比亚迪、孚能等客户；消费电子领域对机器视觉需求不断释放，从手机组装端，逐步拓展到模组、零部件的环节，后续有望进入到耳机、音箱、手表等产线，公司有苹果、华为、小米等重点客户。 产品、品类拓展有望带来长期成长性。1）技术、产品方面，光源领域全球领先，后端软件等技术国内领先，客户案例超5万个，行业积累深厚。公司具有自主底层软件，算法方面2D算法达到了行业内较高水平，3D持续投入研发，未来软件占比有望不断提升，成为新的成长动力。2）向更多细分拓展：公司正在半导体、汽配、医疗等领域投入，未来有望成为新的增长点。 一、 三、投资建议 预计公司2021-2023年EPS分别为4.21/5.68/7.43元，对应PE为103X、76X、58X。选取工业软件领域细分领军企业用友网络、中控技术、中望软件为可比公司，相关公司2021年平均PE（Wind一致预期）为124X，公司估值低于可比公司平均估值，考虑到公司在机器视觉领域的领先地位，我们认为公司具有一定估值溢价，维持“推荐”评级。 二、 四、风险提示： 三、 重点下游需求释放不及预期；疫情影响下行业需求存在波动。 盈利预测与财务指标 项目/年度 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 642 843 1,100 1,412 增长率（%） 22.5% 31.2% 30.5% 28.4% 归属母公司股东净利润（百万元） 244 347 469 613 增长率（%） 18.3% 42.1% 35.0% 30.8% 每股收益（元） 3.95 4.21 5.68 7.43 PE（现价） 110.0 103.2 76.4 58.4 PB 15.6 13.6 11.5 9.6 资料来源：公司公告，民生证券研究院 [Table_Invest] 推荐 维持评级 当前价格： 434.1元 [Table_MarketInfo] 交易数据 2021-7-12 近12个月最高/最低（元） 475.0/216.8 总股本（百万股） 82 流通股本（百万股） 18 流通股比例（%） 21.57 总市值（亿元） 358 流通市值（亿元) 77 [Table_QuotePic] 该股与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 分析师：强超廷 执业证号： S0100519020001 电话： 021-60876718 邮箱： qiangchaoting@mszq.com 分析师：郭新宇 执业证号： S0100518120001 电话： 010-85127654 邮箱： guoxinyu@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.奥普特（688686）2020年年报点评：业绩稳步提升，研发为基巩固行业领先地位 2.奥普特（688686）2021年一季度业绩预告点评：业绩实现翻倍增长，下游高景气助推公司高成长 -7%18%44%69%94%120%20/1221/121/221/321/421/521/6奥普特沪深300[Table_Title] 奥普特（688686） 公司研究/点评报告 业绩增速有望超七成，看好下游高景气及长期成长性 —奥普特（688686）2021年半年度业绩预告点评 点评报告/电子 2021年07月13日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 奥普特（688686） 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 主要财务指标 2020 2021E 2022E 2023E 营业总收入 642 843 1,100 1,412 成长能力 营业成本 167 288 295 368 营业收入增长率 22.5% 31.2% 30.5% 28.4% 营业税金及附加 6 9 12 14 EBIT增长率 16.8% 25.6% 45.2% 32.4% 销售费用 89 88 140 174 净利润增长率 18.3% 42.1% 35.0% 30.8% 管理费用 27 32 50 62 盈利能力 研发费用 76 79 101 127 毛利率 73.9% 65.8% 73.2% 73.9% EBIT 276 347 503 666 净利润率 38.0% 41.2% 42.6% 43.4% 财务费用 (2) (12) (14) (17) 总资产收益率ROA 10.1% 12.3% 14.1% 15.4% 资产减值损失 (6) 0 0 0 净资产收益率ROE 10.7% 13.1% 15.1% 16.5% 投资收益 5 5 5 5 偿债能力 营业利润 281 398 546 712 流动比率 17.5 15.0 14.9 14.8 营业外收支 1 0 0 0 速动比率 16.9 14.1 14.6 13.9 利润总额 281 399 547 713 现金比率 13.9 11.4 11.7 11.0 所得税 37 52 78 100 资产负债率 0.1 0.1 0.1 0.1 净利润 244 347 469 613 经营效率 归属于母公司净利润 244 347 469 613 应收账款周转天数 145.0 145.0 140.6 136.4 EBITDA 281 352 508 672 存货周转天数 135.0 145.0 140.0 142.5 总资产周转率 0.4 0.3 0.4 0.4 资产负债表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 每股指标（元） 货币资金 1626 1827 2269 2613 每股收益 3.9 4.2 5.7 7.4 应收账款及票据 347 456 577 718 每股净资产 27.8 32.0 37.7 45.1 预付款项 1 2 2 3 每股经营现金流 1.0 2.4 5.7 4.4 存货 72 161 69 223 每股股利 1.0 0.0 0.0 0.0 其他流动资产 6 6 6 6 估值分析 流动资产合计 2334 2710 3188 3826 PE 110.0 103.2 76.4 58.4 长期股权投资 0 5 10 14 PB 15.6 13.6 11.5 9.6 固定资产 12 11 10 9 EV/EBITDA 95.6 78.9 55.0 41.5 无形资产 67 79 95 109 股息收益率 0.2% 0.0% 0.0% 0.0% 非流动资产合计 94 113 136 157 资产合计 2428 2823 3324 3982 短期借款 4 4 4 4 现金流量表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 应付账款及票据 43 66 72 87 净利润 244 347 469 613 其他流动负债 0 0 0 0 折旧和摊销 5 5 5 5 流动负债合计 134 181 214 259 营运资金变动 (158) (149) (2) (248) 长期借款 0 0 0 0 经营活动现金流 85 198 466 365 其他长期负债 2 2 2 2 资本开支 35 19 24 21 非流动负债合计 2 2 2 2 投资 (12) 0 0 0 负债合计 136 183 216 262 投资活动现金流 (44) (19) (24) (21) 股本 82 82 82 82 股权募资 1,618 22 0 0 少数股东权益 0 0 0 0 债务募资 1 0 0 0 股东权益合计 2292 2639 3108 3721 筹资活动现金流 1,490 21 (0) (0) 负债和股东权益合计 2428 2823 3324 3982 现金净流量 1,531 201 443 344 资料来源：公司公告、民生证券研究院 qRyQyRtQrOtQoNnQvNpPrO9PbP8OsQrRpNmNiNmMqPkPnMnO8OrRzQwMpPpRMYtQoQ 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 奥普特（688686） [Table_AuthorIntroduce] 分析师简介 强超廷，民生研究院计算机&教育行业首席，2019年加入民生证券研究院，上海对外经贸大学金融学硕士。 曾任职于海通证券研究所，传媒团队。2017年新财富最佳分析师评比“传播与文化”第3名团队成员；2016年新财 富、水晶球、金牛奖最佳分析师评比“传播与文化”第3名团队成员。 郭新宇，民生证券计算机行业分析师，克拉克大学金融学硕士，2016年加入民生证券研究院。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资