潞安环能是一家冶金煤行业龙头公司，其估值有待修复。公司煤炭资源优质，储量丰富，年产能达到4965万吨/年。公司是喷吹煤行业龙头，喷吹煤用于钢铁冶炼环节，其价格走势与焦煤价格走势较为一致。2020年公司商品煤销售4847万吨，其中喷吹煤销量1699万吨（占比35%），混煤销量2845万吨（占比59%），两者在收入和毛利贡献上基本上打平手。公司盈利能力在2021年实现了大幅回升，一季度实现权益净利润为15.87亿元（+126%）。公司毛利率水平高出行业平均5-8个百分点，2021年Q1公司净利率21%，显著高于同行平均水平11%。由于澳洲焦煤进口限制以及国内焦煤老矿安全问题突显，供应端持续偏紧，叠加经济复苏下游钢铁、焦化生产旺盛，行业进入高景气状态。公司焦化业务在产产能216万吨/年，新建产能140万吨/年。我们预测公司2021-2023年归属于母公司的净利润分别为47.0/48.0/49.0亿元（行业景气度提升，我们提高公司盈利预测，前次报告预测分别为39.1/41.1/43.1亿元），同比增长143%、2%、2%，折合EPS分别是1.57/1.61/1.64元/股，当前股价（10.48元/股）对应PE分别为6.7/6.5/6.4倍，维持公司“买入”评级。
