黑色产业链研究周报：政策端继续发力，利空情绪有待进一步释放

政策端继续发力，利空情绪有待进一步释放——黑色产业链研究周报（20210517-20210521）投研中心（长沙）：黄科从业资格证号：F3067764投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409197E-mail:huangke@dayouf.com 总体概述：政策端继续发力，利空情绪有待进一步释放研究创造价值，服务铸就品牌第2页钢材：非限产地区钢厂积极生产，热轧产量连续小幅回升；成材价格大跌后，现货成交转弱，螺纹、热轧表需均有所回落，但仍在高位水平，库存整体维持去化。成材基本面短期没有走弱迹象，且价格大幅下跌后螺纹生产利润几无，但政策端频频发力，政策高压之下的利空情绪仍未释放完毕，暂时以观望为主。铁矿：前期钢厂为提高出铁量对于中高品矿使用需求较强，但随着钢利利润大幅萎缩，高低品价差面积回落压力。外矿发运不及预期，并未出现季节性持续回升，加上压港量抬升，港口库存近期连续下降，但中长期仍有累库压力；政策调控发力，黑色系集体承压，但铁矿在库存有结构性问题、高基差之下，继续下跌空间或受限。煤焦：环保督察结束，山西焦企开工明显回升，但山东地区开工受到环保限制；非限产地区钢厂提产带动铁水产量持续小幅回升，焦炭供需边际继续好转，库存继续下滑，现货已八轮提涨且仍有看涨预期。国内煤矿开工低位徘徊，进口煤供应仍受到诸多限制，低硫焦煤资源供应紧张；焦化利润支撑焦煤需求偏强运行，现货仓单成本持续走高。政策干预导致煤焦盘面与现货走势显著分化，基本面保持强势，盘面在政策利空情绪消化后或将企稳。动力煤：产地供应维持稳定，但保供增产政策调控预期较强，站台贸易商采购放缓，坑口价格普遍下跌；电厂日耗继续高位，港口下游对于高煤价接受情况不佳，叠加政策调控风险较大，市场观望情绪加重，港口价格自高位有所回落；政策调控预期先行，期货盘面暴跌后大幅贴水现货，但在政策利空未完全释放前，并不能成为抄底的充分理由，关注保供增产效果。 品种评估：研究创造价值，服务铸就品牌第3页品种供应需求库存基差利润周度评级螺纹产量下降大幅走弱库存去化有所收窄利润下滑偏弱热卷产量回升下滑库存去化继续走扩利润下滑偏弱铁矿外矿发运不及预期小幅走强港口去库绝对高位进口利润倒挂偏弱焦炭开工上行小幅走强库存去化基差走扩利润回升偏弱焦煤供应低位需求高位下游库存去化基差走扩矿上利润扩大偏弱动力煤供应平稳日耗高位港口库存低位回升基差走扩煤矿利润收缩偏弱周度策略短期以观望为主 产业纵观——期现数据：研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯品种价格一周涨跌折交割品主力收盘价主力基差一周涨跌基差率华东螺纹5160-5705320511248-280.93%华北螺纹5500-64057505112388-1317.05%华南螺纹5450-66054505112338-1316.20%华东热轧5680-52056805493187723.29%华北热轧5600-58056005493107-681.91%华南热轧5680-58056805493187623.29%青岛港PB粉1450-14516071096.5353.52224.38%青岛港金布巴1384-12615111096.5287.52220.77%普氏铁矿62（美金）200.10-914871096.5390.74.026.27%CCI进口低硫1920019201701.021922111.41%天津港准一级焦299014029552371.061938420.70%秦港5500现货价格948-5952713.0234.513024.75%其他品种价格一周涨跌现货价差价格一周涨跌上海冷轧6300-870上海（热轧-螺纹)-520-50唐山带钢5600-610上海（冷轧-热轧）620-350唐山钢坯5150-670RB主力-唐山钢坯-38141张家港废钢00上海螺纹-张家港废钢5160-570唐山铁精粉1580-120青岛港PB粉-超特粉360-40日照港准一级焦2990120CCI5500-5000#N/A#N/A现货市场期现 政策面持续发力，黑色系下行压力不减研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯12日，李克强总理主持召开国务院常务会议，要求跟踪分析国内外形势和市场变化，有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响;加强货币政策与其他政策配合，保持经济平稳运行。在此背景之下，近期不断新高的黑色系品种承压明显。13日，国家发改委派出两个组分别赴上海和唐山调查钢铁价格快速上涨问题，13日上午在唐山和上海同时召开钢铁企业价格约谈会。要求：一、各企业要守法经营，加强价格自律，公平诚信，不得相互串通，操纵价格。二、违法必究，发现价格违法行为，责令整改，并处以5倍所得罚款，发现操纵行为，处以100万元行政处罚。三、禁止囤积居奇，一经查出，处以罚款并采取行政手段处于停产整顿。最后，要求各企业讲政治，讲大局的角度，守法经营，维护好市场价格相对稳定，积极做贡献。20日，李克强主持召开国务院常务会议，部署做好大宗商品保供稳价工作。会议强调，突出重点综合施策，保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨，努力防止向居民消费价格传导。（1）多措并举加强供需双向调节。落实提高部分钢铁产品出口关税、对生铁及废钢等实行零进口暂定税率、取消部分钢铁产品出口退税等政策，促进增加国内市场供应。（2）发挥我国煤炭资源丰富优势，督促重点煤炭企业在确保安全前提下增产增供，增加风电、光伏、水电、核电等出力，做好迎峰度夏能源保障。（3）加强大宗商品期现货市场联动监管，排查异常交易和恶意炒作。依法严查哄抬价格特别是囤积居奇等。（4）保持货币政策稳定性和人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，合理引导市场预期。 一、钢材 钢厂生产意愿仍强，高炉铁水产量持续小幅回升研究创造价值，服务铸就品牌第7页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯全国高炉开工率62.15%,周环比+0.13%505560657075801月3日1月17日2月2日2月19日3月5日3月19日4月2日4月17日5月4日5月18日6月2日6月21日7月7日7月26日8月11日8月30日9月15日10月4日10月23日11月9日11月27日12月14日12月31日20172018201920202021%#N/A404550556065707580851月1日1月15日2月1日2月15日3月2日3月16日3月30日4月13日4月27日5月11日5月25日6月12日6月29日7月17日8月3日8月21日9月7日9月25日10月13日11月1日11月17日12月6日12月22日20172018201920202021%247家钢厂铁水产量242.7万吨,周环比+0.83万吨1801902002102202302402502601月1日1月11日1月22日2月2日2月14日2月26日3月8日3月19日3月29日4月9日4月19日4月30日5月10日5月21日6月1日6月15日6月29日7月13日7月27日8月10日8月24日9月7日9月21日10月5日10月19日11月2日11月16日11月30日12月14日12月28日2018201920202021万吨高炉产能利用率80.54%,周环比+0.36%(剔除淘汰产能）7075808590951月1日1月11日1月20日2月2日2月12日2月23日3月5日3月15日3月24日4月3日4月13日4月23日5月3日5月12日5月22日6月2日6月15日6月28日7月10日7月21日8月3日8月16日8月28日9月8日9月21日10月4日10月...10月...11月...11月...12月6日12月...12月...2017年2018年2019年2020年2021% 电炉开工环比抬升，钢厂废钢库存大幅下滑研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯钢厂废钢库存273.51万吨,周环比-28.07万吨1502002503003504004505005501月1日1月11日1月25日2月8日2月21日3月5日3月15日3月27日4月9日4月19日5月1日5月14日5月29日6月14日7月3日7月19日8月7日8月23日9月4日9月14日9月27日10月11日10月23日11月2日11月15日11月27日12月7日12月20日2018年2019年2020年2021年万吨电炉开工率71.79%,周环比+1.92%203040506070801月3日1月29日2月15日2月28日3月12日3月22日4月3日4月16日4月26日5月10日5月24日6月12日7月3日7月19日8月7日8月23日9月11日9月27日10月...11月6日11月...12月...12月...201920202021年%高炉产能利用率80.54%,周环比+0.36%(剔除淘汰产能）7075808590951月1日1月11日1月20日2月2日2月12日2月23日3月5日3月15日3月24日4月3日4月13日4月23日5月3日5月12日5月22日6月2日6月15日6月28日7月10日7月21日8月3日8月16日8月28日9月8日9月21日10月4日10月...10月...11月...11月...12月6日12月...12月...2017年2018年2019年2020年2021%唐山高炉检修数量109个,周环比+1个020406080100120010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,0002020-05-292020-06-132020-06-282020-07-132020-07-282020-08-122020-08-272020-09-112020-09-262020-10-112020-10-262020-11-102020-11-252020-12-102020-12-252021-01-092021-01-242021-02-082021-02-232021-03-102021-03-252021-04-092021-04-242021-05-09高炉检修容积:唐山高炉检修个数:唐山(右轴）立方米个 螺纹产量继续小幅回落；热轧产量持续回升研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯#N/A1701902102302502702903103301月10日1月20日1月31日2月10日2月20日2月28日2月29日3月10日3月20日3月31日4月10日4月20日4月30日5月10日5月20日5月31日6月10日6月20日6月30日7月10日7月20日7月31日8月10日8月20日8月31日9月10日9月20日9月30日10月10日10月20日10月31日11月10日11月20日11月30日12月10日12月20日12月31日20162017201820192020万吨Mysteel螺纹钢产量370.62万吨,周环比-0.94万吨20025030035040045020172018201920202021万吨Mysteel热轧产量336.58万吨,周环比+0.94万吨2903003103203303403501月1日1月11日1月20日2月1日2月10日2月21日3月2日3月12日3月22日3月31日4月10日4月20日4月30日5月10日5月19日5月31日6月12日6月23日7月6日7月19日7月31日8月11日8月24日9月6日9月18日9月29日10月...10月...11月6日11月...11月...12月...12月...20172018201920202021万吨Mysteel冷轧产量83.83万吨,周环比-0.03万吨606570758085901月1日1月11日1月20日2月1日2月10日2月21日3月2日3月12日3月22日3月31日4月10日4月20日4月30日5月10日5月19日5月