- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金教育指数 790.88 沪深300指数 3438.87 上证指数 2821.35 深证成指 8401.09 中小板综指 8503.92 相关报告 1.《四川发布《实施意见》，持续体现地方政府对于民办教育支持态度-...》，2018.9.25 2.《2018教育行业周报第36期：新高考持续推进，高校以综合评价...》，2018.9.24 3.《2018教育行业周报第35期：民促法各地细则推进进程差异大，...》，2018.9.16 4.《2018教育行业周报第34期：教改一直在路上，任重而道远-2...》，2018.9.9 5.《2018教育行业周报第33期：国务院发文明确扩大教育社会投入...》，2018.9.2 吴劲草 分析师 SAC执业编号：S1130518070002 wujc＠gjzq.com.cn 郑慧琳 联系人 zhenghuilin＠gjzq.com.cn 2018教育行业周报第37期：北京教委发文支持中小学集团化办学，全国推进进程及集团化办学具体定义待观察 投资建议  本周，国金教育指数涨跌幅1.57%，上证指数3.37%，深证成指2.03%，创业板指1.71%，传媒指数(中信)1.56%，餐饮旅游(中信)3.45%，沪深300指数3.89%。  年初至今，国金教育指数涨跌幅-28.63%，上证指数-15.74%，深证成指-24.84%，创业板指-20.25%，传媒指数(中信)-32.30%，餐饮旅游(中信)3.37%，沪深300指数-15.87%。 行业点评  2018年9月27日，北京市教委发布《关于推进中小学集团化办学的指导意见》（以下简称“意见”）。意见中针对推进中小学集团化办学提出了总体目标和基本原则，对于主要任务做出规划，并提出了相应的保障措施。  意见中表明总体目标为：积极引导和支持教育集团发展，集团化办学优势更加突显，教育资源布局更加合理，义务教育优质均衡发展水平整体提升。意见还提出了五条基本原则：①促进优质均衡，充分发挥优质教育品牌的辐射和带动作用，通过多种供给方式和发展途径，扩增优质教育资源；②实现共同发展，尊重教育集团牵头校和成员校的办学实践和发展需求；③坚持资源共享；④激发办学活力；⑤鼓励办有特色，支持和保障优质品牌学校持续发展，尊重各校办学自主权。  意见中列出了四大主要任务，分别是：一、加强统筹，优化集团办学布局：①统筹区内集团办学，缩小校际差；②鼓励跨区集团办学，推进城乡教育一体化发展；③规范异地集团办学，促进京津冀协同发展。二、规范发展，完善集团治理结构：①合理确定集团规模，结合实际成立教育集团；②完善内部组织机构，探索建构一个法人一体化、多个法人联合体等集团治理结构。三、促进共享，发挥资源辐射作用：促进集团内场地设施资源、集团内课程教学资源共享，鼓励集团内干部教师交流，充分发挥教育集团的品牌影响力。四、激发集团改革创新：①探索更加灵活的用人制度。②优化干部教师薪酬制度。③创新人才联合培养和贯通培养机制。意见还提出了包括加强党对集团化办学的领导；加强顶层设计和统筹规划；加强政策保障；加强宣传引导等一系列保障措施，确保集团化办学的进一步推进。  我们认为，该意见的重点意义在于北京市教委承认并认可中小学集团化办学优势，并意在积极引导和支持其发展，包括在总体目标中提到“集团化办学优势更加突显”；基本原则中“充分发挥优质教育品牌的辐射和带动作用，通过多种供给方式和发展途径”、“支持和保障优质品牌学校持续发展，尊重各校办学自主权”等表述，均体现了其对于中小学集团化办学的支持性态度。但需要注意的是该文件由北京市教委发布，非全国性适用文件，同时此文件中仍然尚未明确集团化办学定义，定义模糊的问题仍然存在，对于这两点我们认为仍有待观察。  推荐标的：新高教集团，新华教育，中教控股，百洋股份，佳发教育  风险提示：全国性指导意见尚未推出；集团化办学定义仍模糊 78197911781376157417721970171009180109180409180709国金行业 沪深300 2018年10月06日 消费升级与娱乐研究中心 教育行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 本周发布报告 【政策点评】四川发布《实施意见》，持续体现地方政府对于民办教育支持态度 投资逻辑  2018年9月17日四川省政府发布《四川省人民政府关于鼓励社会力量兴办教育促进民办教育健康发展的实施意见》，进一步调动社会力量兴办教育积极性，促进民办教育持续健康发展。  四川省深化落实分类管理制度，明确现有民办学校过渡期要求，责任单位进一步明晰。①现有民办学校的举办者应当在2020年9月1日前，向主管部门提交关于学校办学属性选择的书面材料，未按期提交材料的学校不得选择为营利性民办学校。选择为非营利性民办学校的，应当在2021年9月1日前完成相关手续。选择为营利性民办学校的，其中实施高等学历教育的民办学校，应当在2023年9月1日前完成登记手续；其他学校应当在2022年9月1日前完成登记手续。②非营利性民办非学历教育和营利性民办学校收费实行市场调节价，具体收费标准由民办学校自主确定。有望进一步规范民办学校管理和发展，并且推进市场化进程  地方政府建立差别化政策体系，积极鼓励和大力支持社会力量举办非营利性民办学校，可根据实际情况对营利性民办学校给予支持。各地要建立和完善制度政策，在政府补贴、政府购买服务、基金奖励、捐资激励、土地划拨、税费减免、人才支持等方面对非营利性民办学校给予扶持。各地可根据经济社会发展需要和公共服务需求，通过政府购买服务、税收优惠、人才支持等方式对营利性民办学校给予支持。落实税费优惠等激励政策，民办学校享受国家规定的税收优惠政策。其中，非营利性民办学校享受与公办学校同等的税收优惠政策。营利性学校符合西部大开发所得税优惠条件的，减按15%的税率征收企业所得税。地方政府对于民办教育（主要指民办学校）的支持态度是明确的。此政策会进一步推动更多的民间力量投身教育领域。  放宽办学准入条件并扩大办学准入范围，全领域引入社会力量或将进一步推动民办教育发展。社会力量投入教育，只要是不属于法律法规禁止进入以及不损害第三方利益、社会公共利益、国家安全的领域，政府不得限制。县级以上人民政府进一步简政放权，吸引更多的社会资源进入教育领域。并且鼓励社会力量进入学前教育、学历教育、教育培训以及教育服务等多个领域  投资建议：我们认为，以四川省为代表的地方政府对于民办教育显示明显的鼓励态度。对于地方政府来说，民办教育一方面能够实现多元化的教育供给，另一方面也能一定程度上缓解地方财政压力。目前教育上市公司中，成实外教育、天立教育、希望教育、博骏教育在四川均有布局，四川省也是全国民办教育较为发达的地方之一。未来民办教育依然会成为学校供给的重要组成部分，并在很大程度上得到地方政府多渠道的支持，建议关注前期下跌较多的优质标的，如新高教集团、中教控股、中国新华教育等。  风险提示：送审稿公开征求意见结果存不确定性；民促法细则未完全落实 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 一周行情回顾  本周，国金教育指数涨跌幅1.57%，上证指数3.37%，深证成指2.03%，创业板指1.71%，传媒指数(中信)1.56%，餐饮旅游(中信)3.45%，沪深300指数3.89%。  年初至今，国金教育指数涨跌幅-28.63%，上证指数-15.74%，深证成指-24.84%，创业板指-20.25%，传媒指数(中信)-32.30%，餐饮旅游(中信)3.37%，沪深300指数-15.87%。 图表1：本周各指数涨跌幅 来源：WIND，国金证券研究所 图表2：年初至今各指数涨跌幅 来源：WIND，国金证券研究所 1.57% 3.37% 2.03% 1.71% 1.56% 3.45% 3.89% 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%国金教育指数 上证总指 深证成指 创业板指 传媒指数 餐饮旅游 沪深300 -28.63% -15.74% -24.84% -20.25% -32.30% 3.37% -15.87% -35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%国金教育指数 上证总指 深证成指 创业板指 传媒指数 餐饮旅游 沪深300 行业周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 一周行业重点公告  【亚夏汽车】（002607）9月20日亚夏汽车股份有限公司发布关于证监会的第一次问询函的回复 亚夏汽车9月20日发布关于《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》的回复，一共回答了61个问题，包括中公教育上市后学校转营利性相关问题、民促法对中公教育的潜在影响、中公教育经营是否符合相关规章制度、公司财务审计制度、知识产权、中公教育市盈率高于行业平均的原因、中公教育财务问题等。  【百洋股份】（002696）9月25日百洋产业投资集团股份有限公司发布关于部分非公开发行股份解除限售的公告 百洋股份9月25日发布公告，本次解除限售股份为公司2017年9月27日非公开发行上市的股份，限售期12个月，数量为4084万股，占公司总股本的10.3%。本次解除限售股份的可上市流通日为2018年9月27日。  【天立教育】（1773）9月25日天立教育国际控股有限公司发布关于2018H1中期报告 天立教育9月25日发布2018H1财务报告，报告期内营收3.08亿元，+34.6%YOY；毛利润1.55亿元，+45.2%YOY。净利润1.07亿元，+35%YOY，调整后净利润1.16亿元，+43.3%YOY。毛利润50.3%，净利润34.7%。  【世纪鼎利】（300050）9月25日珠海世纪鼎利科技股份有限公司发布关于持股5%以上股东减持比例达到1%的公告 世纪鼎利9月25日发布公告，持股5%以上股东王耘先生于2018年9月25日通过深圳证券交易所大宗交易系统减持其所持有公司无限售流通股262.04万股，占公司目前总股本的0.47%。本次减持后，王耘先生减持股份比例累计达公司总股本1%以上。  【三盛教育】（300282）9月25日三盛智慧教育科技股份有限公司发布关于董事会决议的公告 三盛教育9月25日发布公告，经董事会会议投票，选举林荣滨先生为公司第四届董事会长；梁川先生、张昌楠先生为公司第董事会副董事长；聘任张辉先生为公司总经理；聘任聘任海洋先生、徐楚女士为公司副总经理，聘任管红明女士为公司财务总监；聘任海洋先生公司董事会秘书，聘任杨玉英女士为公司证券事务代表。以上高管任期至第四届董事会届满。  【希望教育】（1765）9月26日希望教育集团有限公司发布2018H1财务报告 希望教育9月26日发布2018H1财报，报告期内营业收入5.28亿元，+38%YOY，其中学费收入上升42%。毛利润2.6亿元，+23.94%YOY；经调整后净利润1.91亿元，+38%YOY。2017/18学生数量73512人，+46%YOY。  【中教控股】（0839）9月26日中国教育集团控股有限公司发布2018H1财务报告 中教控股9月26日发布2018H1财报，报告期内营业收入6.69亿元，+65.1%YOY，毛利润4.07亿元，+69.4%YOY；净利润3.73亿元，+93.3%YOY。报告期内完成了郑州、西安学校的收购，学生人数由ipo时7.5万人增加到12.1万人。  【神州数码】（000034）9月26日神州数码集团股份有限公司发布关于公司发行股份及支付现金购