2020年业绩低于预期，关注臂式放量盈利改善

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浙江鼎力发布年报，2020年实现营收29.57亿元，同比增长23.7%；归母净利润为6.64亿元，同比降低4.3%。2021Q1，公司实现营收/归母净利润分别为8.41亿元/1.70亿元，同比分别增长104.7%、39.6%。2020年国内施工项目复工、租赁商设备采购节奏受影响，需求呈现Q1下滑、Q2/Q3大幅增长、Q4需求收缩的情况。公司产品综合毛利率下滑4.94%至34.91%，主要受新收入准则影响、臂式产品导入期毛利率降低以及海外需求疲软影响。2021Q1，外需复苏、内需强劲，公司臂式产品逐步放量，关注盈利能力改善。预期2021-2023年公司归母净利润为11、13.96、16.89亿元，对应PE为31.4、24.8、20.5倍，维持“增持”评级。