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浙江鼎力（603338）发布2020年报及2021一季报，2020年营收29.57亿元，同比增长23.75%，归母净利润6.64亿元，同比减少4.31%；2021Q1营收8.41亿元，同比增长104.7%，归母净利润1.7亿元，同比增长39.56%。2020Q4业绩大幅下滑，Q4收入大幅下滑主要原因是中小客户去年采购欲望不强，大客户在Q4放缓采购节奏，此外集装箱短缺影响海外发货。2020年盈利水平有所下滑，主要原因有：①毛利端，臂式新产品在前期市场推广阶段进行价格折让，且产能尚在爬坡，仍处于成本优化阶段，目前臂式产品利润率不高，2020年毛利率仅为19.04，同比-8.67百分点；此外2020年受大客户集中度提升的影响，剪叉式毛利率下降3.52个百分点，2020年公司整体毛利率下降4.94个百分点，影响去年公司净利水平。②2020年公司期间费用率10.42%，同比+1.95个百分点，主要系汇兑损失影响，2020年财务费用率同比+3.19个百分点。2021Q1业绩同比大幅提升，静待臂式产品毛利率提升。考虑到臂式产品短期毛利率不高，我们下调公司2021-2022净利润分别为9.92（原值12.36，-20%）/12.70亿元（原值15.90，-20%），预测2023年净利润15.30亿元，当前股价对应动态PE分别为36/28/23倍。考虑到公司业绩快速增长，以及具备较好的成长性，维持“买入”评级。
