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正邦科技(002157)短期淘汰压制业绩,21年有望实现高增。公司2020年年报及2021年一季报业绩低于预期,主要原因为公司在20Q4及21Q1共淘汰低效母猪75万头,影响20Q4及21Q1利润各14亿元,二季度预计有5万头淘汰收尾,公司种群结构优化工作进行顺利,目前种群效率得到大幅提升,截至2020年末公司能繁母猪数量123万头,后备母猪81万头,预计公司下半年出栏继续高斜率增长,21年坐稳行业出栏量第二的位置。维持“增持”评级。