本文主要分析了天味食品2020年度业绩快报。公司全年收入实现高增，完成限制性股票激励考核目标。广告支出后置叠加股票激励费用，拖累20Q4利润表现。股权激励+渠道扩张+产能加码，公司业绩仍有望延续高增态势。预计20-22年公司实现营业收入为23.65/31.90/41.73亿元，同比+36.9%/+34.9%/+30.8%；实现归母净利润3.83/5.30/6.43亿元，同比+29.1%/+38.2%/+21.4%，折合EPS为0.64元/0.88元/1.07元，对应PE为112/81/67倍。公司估值高于2020年调味品可比公司预期估值的75倍（Wind一致预期，算数平均法），但考虑到复合调味品行业赛道高增、公司成长性良好，维持“推荐”评级。
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