Q1如期恢复，全年目标规划稳健

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古井贡酒发布2020年报及2021一季报，2020年实现收入102.92亿元，同降1.2%，实现归母净利润18.55亿元，同降11.6%。2021Q1实现收入41.30亿元，同增25.9%，归母净利润8.14亿元，同增27.9%。公司公布2021年经营规划，预计实现营收120亿，同增16.6%，利润总额28.47亿元，同增15.1%。公司后疫情时代产品结构提升，费用率仍在下行通道。公司全年规划留有余力，高端化全国化有望持续演绎。我们略调整公司2021-2022年归母净利润至23.42/28.80亿元，引入2023年归母净利润预测为34.85亿元，同比+26%/23%/21%，对应EPS 4.65/5.20/6.29元，对应 PE为54/49/40倍，维持270元目标价，对应2021年58倍PE，维持“买入”评级。