证券研究报告·行业研究·休闲服务 社服新消费行业周观察 1 / 29 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 美妆景气高企，本土新锐引领风尚 增持（维持） 投资要点  本周专题：欧睿更新2020年美妆数据，行业高景气持续  疫情下全球美妆个护行业负增长，国内市场一枝独秀 根据欧睿统计，2020年疫情阴霾下，全球美妆个护市场受困消费需求和能力的下降，规模同比下降3.8%，达4,874亿美元，近5年CAGR为1.56%。而疫情防控相对更好的国内，化妆品行业景气度保持高位。2020年国内美妆个护行业市场规模达人民币5,199亿元（+7.2%），近5年CAGR为10.27%；其中，护肤市场达人民币2,701亿元（+10.3%）。  国内消费升级趋势明显，高档美妆增速显著高于大众市场 疫情显著影响全球市场消费力，2020年高档美妆行业同比下降8.2%；而大众美妆则表现相对更好，市场规模同比下降仅2.3%。而国内则表现出明显不同的趋势，2020年高档美妆市场规模达人民币1,799亿元（+17.8%）；而大众美妆市场增速则显著低于高档市场，为2.0%。  行业集中度提升，国货渗透大众市场，贝泰妮突围高端市场 2020年国内美妆个护CR10继续提升，达到42.9%，较2019年提升1.3 pct。其中，大众美妆前十本土企业合计市占率达19.1%，较2019年增长0.6 pct，国货渗透率有所提升。上海家化、珀莱雅市占率稳健成长，而新锐品牌完美日记、花西子、HFP等则快速崛起，跻身本土前十。 高档美妆2020年整体CR10达64.5%，较2019年提升1.8 pct；欧莱雅、雅诗兰黛、LVMH、资生堂等牢牢占据市场前列，合计市占率达47.7%；国货中，仅广州阿道夫和贝泰妮排名前十；而贝泰妮更是在2020年市占率提升0.4pct，至2.3%，作为纯正的化妆品国货企业突围高端市场。  功效护肤是全球趋势，皮肤学级市场高增，薇诺娜、玉泽继续高歌 成分党和功效护肤已成全球化的大趋势，在整体美妆个护市场下滑的背景下，皮肤学级市场依然保持稳定正增长，2020年市场规模达157亿美元，同比增长4.1%。而国内，2020年皮肤学级市场达到人民币189亿元，同比增长22.7%。分品牌，2020年本土品牌薇诺娜、玉泽市占率继续提升，分别达21.6%和5.2%，较2019年分别提升2.9和2.7 pct。而海外品牌则出现分化，雅漾和薇姿面临品牌老化继续下滑，理肤泉结合产品特色和电商渠道布局保持稳健，而产品力突出的修丽可快速发展。  本周观点：五一预订火热，机酒量价齐升，关注文旅产业机会 五一预订火热，或成“史上最热”。清明率先迎来旅游热潮，而“五一”或成下一波爆发。截至4月14日，通过携程预订五一期间的机酒、门票、租车的订单量较2019年同期，分别实现了23%、43%、114%、126%的正增长，跨省游亦有希望迎来复苏。而根据同程旅行的“五一”出行预测报告，热门目的地的机酒价格均大幅上涨，将超疫情前水平。建议关注酒店、景区优质龙头标的，推荐锦江酒店、宋城演艺、众信旅游，建议关注华住集团-S、首旅酒店、复星旅游文化、中青旅、天目湖等。 建议关注：疫后龙头逆势扩张的餐饮，中长期持续推荐海底捞、颐海国际、九毛九；境外消费回流大势下，长期积累下“位置+供应链”核心优势和壁垒的中国中免；行业高景气叠加国产替代的美妆/医美，推荐爱美客、贝泰妮、珀莱雅、华熙生物，关注上海家化、水羊股份；行业渗透率提升空间广阔的电子烟，关注思摩尔国际、雾芯科技。  风险提示：宏观经济波动；疫情反复风险；行业竞争加剧等风险。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《新型烟草：增强监管效能，电子烟拟参照烟草管理》2021-03-23 2、《社服新消费行业周观察：奥园美谷进军医美，复锐医疗发布20年业绩》2021-03-21 3、《社服新消费行业周观察：回望赌王起落时，濠江风云启示录》2021-03-14 [Table_Author] 2021年04月18日 证券分析师 汤军 执业证号：S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 研究助理 樊荣 fanr@dwzq.com.cn -31%0%31%63%94%126%157%188%2020-042020-082020-12休闲服务沪深300 2 / 29 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 欧睿更新2020年美妆数据，行业高景气持续 ............................................................................ 4 1.1. 疫情下全球美妆个护行业负增长，国内市场一枝独秀..................................................... 4 1.2. 渠道：疫情制约线下，国内电商继续高增......................................................................... 5 1.3. 国内竞争：行业集中度提升，国货渗透大众市场，贝泰妮突围高端市场..................... 6 1.4. 皮肤学级：本土品牌继续高歌，薇诺娜、玉泽市占率提升............................................. 8 1.5. 投资建议................................................................................................................................. 9 1.6. 风险提示................................................................................................................................. 9 2. 本周观点：五一预订火热，机酒量价齐升，关注文旅产业机会 ............................................ 10 3. 本周动态：华东医药少女针获批，中国中免发布21Q1快报 ................................................. 12 4. 板块涨跌回顾 ................................................................................................................................ 15 5. 港股通热门标的追踪 .................................................................................................................... 17 6. 上市公司重要公告 ........................................................................................................................ 19 7. 近期公司股东大会及解禁提醒 .................................................................................................... 25 8. 风险提示 ........................................................................................................................................ 25 3 / 29 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表目录 图1：全球美妆个护和护肤行业市场规模......................................................................................... 4 图2：中国美妆个护和护肤行业市场规模......................................................................................... 4 图3：全球大众美妆个护和高档美妆个护市场规模......................................................................... 5 图4：中国大众美妆个护和高档美妆个护市场规模......................................................................... 5 图5：全球皮肤学级护肤品市场规模及增速..................................................................................... 5 图6：中国皮肤学级护肤品市场规模及增速..................................................................................... 5 图7：疫情制约线下渠道，国内美妆个护行业，电商渠道占比继续提升..................................... 6 图8：中国美妆个护和护肤品行业CR10 .......................................................................................... 6 图9：中国美妆个护和护肤品行业国货前十市占率......................................................................... 6 图10：中国大众美妆和高档美妆行业CR10 .................................................................................... 7 图11：中国大众美妆行业国货前十市占率 ....................................................................................... 7 图12：2020年皮肤学级护肤品牌市占率.......................................................................................... 9 图13：皮肤学级本土品牌市占率继续提升....................................................................................... 9 图14：本周市场涨跌幅...................................