社服新消费行业周观察：喜茶的2020：灵感永驻、开疆拓土

证券研究报告·行业研究·休闲服务 社服新消费行业周观察 1 / 29 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 喜茶的2020：灵感永驻、开疆拓土 增持（维持） 投资要点  本周专题：新式茶饮观察系列2之喜茶的2020，灵感永驻、开疆拓土  喜茶：源于“奇思妙想”灵感的新茶饮开创者 将咸芝士与天然茶香融合的“奇思妙想”是喜茶的原创，2012年起源于江门市的小巷，至今8年已覆盖到全球61个城市并开出695家门店。喜茶主力店单店面积约80-120平方米，是一二线城市布局的主要店型。2018年创造性地推出约50平的Go店模型，大幅提升单店坪效，形成了高效的“旗舰大店打出品牌，灵活Go店增强覆盖”的城市开拓模式。目前，喜茶门店集中于高线城市，占比近95%；其中，华南密度最高。  秉承“灵感之茶”持续迭代，深耕供应链上游建立行业标准 领先的研发和品质保障“灵感永驻”，喜茶自建综合实验室，研发团队约20人。2020年平均每1.2周就会推出1个新品；同时喜茶保持着对经典产品的优化和打磨，以优秀产品力提高消费者粘性。 喜茶深耕供应链上游，17年自建500亩有机茶园，并在20年5月取得有机产品认证证书；其自研草莓品种有望于21年上市。喜茶通过不断强化供应链优势，推动标准化和规模化，打造柔性、敏捷的供应链能力。  打造新茶饮数字化标杆，消费偏好健康化趋势明显 小程序点单引领者，数字化提升运营效率。17年喜茶供应链即开始进入数字化管理时代，通过ERP系统，实现全流程的标准化作业，运营效率大幅提升。18年小程序“喜茶GO”上线，聚集了大量用户；疫情下，线上消费习惯进一步巩固，约81%的消费者选择线上下单。目前小程序会员已超过3,500万，新增1,300万。同时从消费者偏好上，下午茶是最大消费场景，少糖、零卡糖等健康化偏好也显著提升。  品牌势能驱动业态创新，多元覆盖新茶饮生态 20年4月，针对20元以下价格带的子品牌“喜小茶”正式推出，定位“好喝不贵、用料合格”，延续喜茶门店的创意感；不同于喜茶的直营，喜小茶饮料厂将开放加盟。截至20年末，喜小茶已经在深圳、广州等6个城市开出18家门店；其中，单店最高月销可达61万。 20年内喜茶天猫、京东旗舰店齐齐上线，并大力拓展零售产品线，包括“喜小瓶”气泡水、袋装茶包等。20年双十一首秀，期间GMV突破千万；喜小瓶气泡水销量超4万箱50万瓶，在网红气泡水中排名前三。  本周观点：关注春节和宅经济下的消费需求 春节渐近，为了应对春运人员流动和冬季以来的多地疫情反复，各地防控力度相应加强，“就地过年”成2021年春节主旋律，或一定程度上利好“宅经济”、城市餐饮消费及周边游。而餐饮、酒店等龙头在疫情中沉淀发力、逆势扩张的能力已在2020年得到验证，长期竞争优势显著，股价如遇疫情承压，则具备布局价值。中长期而言，疫后顺周期和服务消费成长仍是2021主旋律，亦是十四五规划消费内循环核心 建议关注：疫后龙头逆势扩张的餐饮，中长期持续推荐海底捞、颐海国际、九毛九；境外消费回流叠加机场免税业态盈利能力有望提升，推荐中国中免；行业高景气叠加国产替代的美妆，推荐珀莱雅、爱美客、华熙生物；顺周期叠加服务消费成长的文旅和酒店等板块；行业渗透率提升空间广阔的电子烟，龙头业绩有望持续超预期。  风险提示：宏观经济波动；疫情反复风险；行业竞争加剧等风险。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《社服新消费行业周观察：第三空间打造者：新式茶饮奈雪的茶 vs 现制咖啡星巴克》2021-02-01 2、《新消费与机场快递月度跟踪：餐饮增速再回正，疫情反复中，关注“就地过年”下的服务消费变化》2021-01-28 3、《社服新消费行业周观察：预制菜专题：打破餐食边际，疫后新浪涌现》2021-01-24 [Table_Author] 2021年02月07日 证券分析师 汤军 执业证号：S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 研究助理 樊荣 fanr@dwzq.com.cn -29%0%29%57%86%114%143%171%2020-022020-062020-10休闲服务沪深300 2 / 29 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 本周专题：喜茶的2020，灵感永驻、开疆拓土 ......................................................................... 4 1.1. 喜茶：源于“奇思妙想”灵感的新茶饮开创者 ..................................................................... 4 1.2. 规模稳健而快速增长，华南喜茶指数最高......................................................................... 4 1.3. 秉承“灵感之茶”持续迭代，深耕供应链上游建立行业标准 ............................................. 6 1.4. 打造新茶饮数字化标杆，消费偏好健康化趋势明显......................................................... 7 1.5. 品牌势能驱动业态创新，多元覆盖新茶饮生态................................................................. 8 1.6. 投资建议............................................................................................................................... 10 1.7. 风险提示............................................................................................................................... 10 2. 本周观点：关注春节和宅经济下的消费需求 .............................................................................11 3. 本周动态：中免与上机新协议落地，拆解新框架下的机场租金 ............................................ 13 4. 板块涨跌回顾 ................................................................................................................................ 17 5. 港股通热门标的追踪 .................................................................................................................... 19 6. 上市公司重要公告 ........................................................................................................................ 21 7. 近期公司股东大会及解禁提醒 .................................................................................................... 25 8. 风险提示 ........................................................................................................................................ 25 3 / 29 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表目录 图1：喜茶发展历程............................................................................................................................. 4 图2：喜茶2020年门店数量（家）................................................................................................... 5 图3：喜茶门店覆盖城市..................................................................................................................... 5 图4：21年2月6日喜茶官网门店城市层级分布（家）................................................................ 5 图5：2020年喜茶指数排名................................................................................................................ 5 图6：喜茶2020年最受欢迎产品Top 5 ............................................................................................ 6 图7：喜茶2020年最受欢迎新品....................................................................................................... 6 图8：喜茶2020年鲜果消耗量........................................................................................................... 7 图9：喜茶自建有机茶园..................................................................................................................... 7 图10：喜茶2020年在线下单人数占比............................................................................................. 7 图11：喜茶2020年线上订单配送方式占比 ....................................................................................