社服新消费行业周观察：回望赌王起落时，濠江风云启示录

证券研究报告·行业研究·休闲服务 社服新消费行业周观察 1 / 32 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 回望赌王起落时，濠江风云启示录 增持（维持） 投资要点  本周专题：回望赌王起落时，濠江风云启示录 出生名门，父辈股票豪赌倾家荡产。何鸿燊出生于香江名门，13岁时家族破产。虽家道中落，但何鸿燊始终怀揣重新光大何家的信念。 香港沦陷，赴澳避难，赌王初展才华。二战后香港沦陷，澳门人口激增至40万人（+63.14%），何鸿燊赴澳避难，寻求商机。凭借对需求敏锐的把握，何鸿燊创办洋行、船务公司、煤油公司，均大获成功。澳门电灯公司成为其煤油公司当时最大的客户。 香港战后经济经济复苏，地产业先行者。香港战后复苏，1947年人口恢复至180万，经济向工业化转型，购买力提升，住房需求激增。何鸿燊嗅到商机，投资房地产，创办利安建筑公司，跻身千万富豪之列。 政府公开招标承授赌牌，终启赌王事业。1961年，澳葡政府取消原有持牌人的经营优先权。何鸿燊与叶汉、叶德利、霍英东组成联盟争夺赌牌，通过舆论造势、慎重竞标等夺得赌牌。1962年，澳娱成立，同年第一家赌场开业。泰兴娱乐公司正式结束了其长达24年的专营开赌史。 澳娱时代开启，改革求变，激发博彩潜能。何鸿燊积极学习其他赌国的成功经验，引进多种西方玩法，并将博彩与非博彩娱乐相结合，抓住行业趋势。后两次与澳门政府延长专营期限，投资多家物业，占据先发优势，垄断澳门博彩业近四十年。 专营制度结束，“三正三副”格局形成，澳博竞争优势不减。澳娱的博彩专营合约期满后，澳门政府批出的3份承批合约分别由澳博控股（澳娱新组建）、永利澳门、银河娱乐获得。三家公司又以“转批给”方式将赌牌一拆二，分别分给美高梅中国、新濠博亚娱乐和金沙中国。2006年前，澳博凭借先发优势和成熟的经验占据五成以上市占率，同时何鸿燊的女儿何超琼、儿子何猷龙通过掌管美高梅、新濠博亚延续何家博彩势力。 传奇落幕，赌王时代不再。2020年5月26日，何鸿燊逝世，享年98岁。  本周观点：疫后复苏向好，关注低估值、高弹性标的 疫苗推进顺利，海外接种进度超预期。在国内疫情管控稳定向好、全球范围有望提前向常态恢复，建议关注疫后需求复苏标的，如酒店、景区、博彩等板块中低估值、高业绩弹性的龙头标的。中长期而言，疫后顺周期和服务消费成长仍是2021主旋律，亦是十四五规划消费内循环核心 建议关注：疫后龙头逆势扩张的餐饮，中长期持续推荐海底捞、颐海国际、九毛九；疫苗推进受益的顺周期低估值文旅、酒店、博彩板块，推荐锦江酒店、宋城演艺，建议关注复星旅游文化、银河娱乐、澳博控股等；境外消费回流大势下，海南免税业绩成长仍具高确定性，推荐中国中免；行业高景气叠加国产替代的美妆，推荐珀莱雅、爱美客、华熙生物，关注御家汇；行业渗透率提升空间广阔的电子烟，龙头业绩有望持续超预期。  本周动态：节后出行需求升温，遇见小面再获融资 节后民航出行量呈V字形回暖趋势，清明假期酒店预订量同比增长4.5倍。2月17日至3月8日民航运送旅客2,466万人次（+339.46%），国内航线发送旅客量已回到2019年水平。截至3月9日，去哪儿数据显示，清明假期酒店预订量同比增长4.5倍，旅游业回暖趋势明显。  风险提示：宏观经济波动；疫情反复风险；行业竞争加剧等风险。 单击或点击此处输入文字。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《社服新消费行业周观察：携程20Q4利润超预期，展望21年文旅复苏》2021-03-08 2、《社服新消费行业周观察：疫苗落地促复苏，澳门博彩迎曙光》2021-03-01 3、《新式茶饮行业专题：春茗纳新叶，奈雪焙生香》2021-02-21 [Table_Author] 2021年03月13日 证券分析师 汤军 执业证号：S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 研究助理 樊荣 fanr@dwzq.com.cn -31%0%31%63%94%126%157%188%2020-032020-072020-11休闲服务沪深300 2 / 32 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 本周专题：回望赌王起落时 .......................................................................................................... 4 1.1. 家道中落，发愤图强............................................................................................................. 4 1.2. 赴澳避难，造新天地............................................................................................................. 5 1.3. 腰缠百万返香江，香港地产业先行者................................................................................. 7 1.4. 再回濠江，终启赌王事业..................................................................................................... 8 1.5. 澳娱时代开启，天王分家................................................................................................... 11 1.6. 专营制度结束，澳门博彩开放进入新局面....................................................................... 11 1.8. 传奇落幕，赌王时代不再................................................................................................... 15 2. 本周观点：疫后复苏向好，关注低估值、高弹性标的 ............................................................ 17 3. 本周动态：节后出行需求升温，遇见小面再获融资 ................................................................ 19 4. 板块涨跌回顾 ................................................................................................................................ 21 5. 港股通热门标的追踪 .................................................................................................................... 23 6. 上市公司重要公告 ........................................................................................................................ 25 7. 近期公司股东大会及解禁提醒 .................................................................................................... 28 8. 风险提示 ........................................................................................................................................ 28 rQzRxOnOsRsOsNuMtRsPnO9PcMbRpNrRtRrQfQnNmPiNpOrN7NrQoRNZpOrQxNmRmR 3 / 32 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表目录 图1：香港开埠后的第一任首富何东 ................................................................................................ 4 图2：儿时何鸿燊与父亲何世光（右） ............................................................................................ 4 图3：日占时期香港 ............................................................................................................................ 5 图4：香港沦陷期间的香港抗日游击队 ............................................................................................ 5 图5：二战时期澳门人口暴增 ............................................................................................................ 5 图6：黎婉华与何鸿燊 ........................................................................................................................ 6 图7：上世纪40、50年代的豪华游轮“佛山号” .............................................................................. 7 图8：承担港澳海上联通的港澳码头 ................................................................................................ 7 图9：二战后澳门人口锐减 ................................................................................................................ 7 图10：二战后香港人口恢复 ..........................................................................................................