社服零售行业周报：三季报收官，出海链利润高增，新消费高景气延续

评级及分析师信息 截止10月31日，A股2025年三季报报已发布完毕，从已披露的财报看，中信商贸零售与消费者服务板块整体承压，2025年前三季度收入端分别同比-7%、+2%，归母净利润端分别同比-33%、-14%。整体承压环境下板块间存在较大分化，出海链（跨境电商、出海服务等）利润高增长，新消费（保健食品、时尚黄金等）延续高景气、顺周期行业中人力资源板块收入稳健增长利润率改善、出行链当中景区收入稳健利润端承压，酒店板块由于商务需求恢复不足以及行业竞争加剧影响收入端承压： 跨境电商：收入端增长边际放缓，利润端低基数反弹 申万跨境电商板块2025年前三季度收入增长13%，25Q3收入增长4%，环比放缓。但随着国际运费以及营销投放回归正常，利润端在低基数下取得反弹，该板块2025年前三季度归母净利润同比增长6%，单25Q3归母净利润同比增长103%。其中： 分析师：徐晴邮箱：xuqing@hx168.com.cnSAC NO：S1120523080002联系电话： 赛维时代：公司2025年前三季度营业收入81.88亿元，同比增长20.39%,归母净利润2.10亿元，同比增长7.34%;单25Q3公司营业收入28.43亿元，同比增长8.33%，归母净利润0.41亿元，同比增长200.93%。 吉宏股份：公司2025年前三季度营业收入50.39亿元，同比增长29.29%，归母净利润2.16亿元，同比增长60.11%；单25Q3公司营业收入18.05亿元，同比增长25.04%，归母净利润0.97亿元，同比增长56.44%。 安克创新：公司2025年前三季度营业收入210.19亿元，同比增27.79%，归母净利润19.33亿元，同比增长31.34%；单25Q3公司营业收入81.52亿元，同比增长19.88%，归母净利润7.66亿元，同比增长27.76%。 出海服务：高景气度延续，AI及新市场带来新业务、新增量 焦点科技：2025前三季度营收14.03亿元（同比+16.29%），单Q3营收4.87亿元（同比+17.01%），收入端保持稳健增长。2025年前三季度经营活动现金流量净额4.17亿元（同比+52.52%），主要系中国制造网现金收入增加驱动。截至2025年9月30日，中国制造网（Made-in-China.com）平台收费会 员数为29,214位，较去年同期增加了2,546位。截至2025年9月30日，累计购买过AI麦可的会员数为15,687位（不含试用体验包客户）。 小 商 品 城 ：25Q3公 司 营 业 收入 达5.35亿 元，同 比 增 长39.02%，主要由于全球数贸中心市场板块部分商位招商完成后，线上线下商铺入驻及商品展陈逐步落地，带动相关收入释放。25Q3归母净利润17.66亿元，同比增长100.52%，主要受益于市场经营与贸易履约服务利润的同步提升。 时尚黄金：25Q3中信珠宝首饰及钟表板块收入及归母净利润分别同比+16%、-69%。利润端下滑主要系权重股非黄金珠宝业务以及商誉减值等因素影响。黄金珠宝悦己属性提升，产品力及设计感推动个股间业绩分化。 潮宏基：公司2025前三季度达62.37亿元（+28.35%），Q3单季21.35亿元（+49.52%），产品需求强劲。净利润受商誉减值拖累，Q3归母净利为-1428万元，但剔除1.71亿元商誉减值后，前三季度实际净利润达4.88亿元（+54.52%） 曼卡龙：公司2025年前三季度实现营收21.64亿元，同比增长29.30%；归母净利润达1.02亿元，同比增长32.58%，扣非净利润8971万元，同比增长26.47%。 保健食品：若羽臣收入利润高增，斐萃取得超预期表现 若羽臣：2025年单三季度公司实现营收8.19亿元，同比增长123.4%；归母净利润达0.33亿元，同比增长73.2%；2025年1-9月累计营收21.38亿元、归母净利润1.05亿元，同比分别增长85.3%和81.6%。自有品牌业务第三季度营收4.51亿元，同比激增344.5%，占总营收比重达55.1%，其中绽家与斐萃两大品牌贡献显著，分别实现营收2.27亿元与2.03亿元 青木科技：公司2025年前三季度实现营业收入10.21亿元，同比增长26.34%；归属于上市公司股东的净利润为7962万元，同比增长10.22%；2025年第三季度实现营业收入3.53亿元，同比增长33.73%；归属于上市公司股东的净利润达2796万元，同比激增439.71%，扣非净利润同比增长1217.32%。25H1公司自有品牌珂曼朵、ZUCCARI收入分别超过70%、90%。 人力资源：需求复苏+AI驱动，科锐国际收入利润高增。 科锐国际：2025年前三季度公司实现营业收入107.55亿元，同比增长26.29%；实现归母净利润2.2亿元，同比增长62.46%，实现扣非归母净利润1.57亿元，同比增长40.2%；单Q3公司实现营业收入36.80亿元，同比增长23.70%，实现归母净利润0.93亿元，同比增长89.62%，实现扣非归母净利润0.61亿元，同比增长26.90%；非经常性损益主要由固定资产、使用权资产处置损益以及出售子公司天津智锐股权产生的投资收益构成。禾蛙平台offer产出量及金额持续增长且均创新高，第三季度共产生offer数量3,600余个，同比增长73%，offer金额同比增长81%，其中中高端岗位贡献突出。 投资建议 建议关注以下五条投资主线：1）AI技术持续升级，AI应用渗透率有望持续提升，相关受益标的包括科锐国际、焦点科技、兰生股份、青木科技、凯淳股份、南极电商、博士眼镜等；2）消费者为情绪价值买单意愿增强，高景气新零售赛道有望持续获得超预期表现，相关受益标的包括：名创优品、泡泡玛特、爱婴室等；3）促内需背景下，顺周期板块有望低位复苏，从而释放业绩弹性，相关受益标的包括：蜜雪集团、古茗、茶百道、海底捞、百胜中国、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、科锐国际、祥源文旅、众信旅游等；4）消费出海前景广阔，近年来政策不断加大对国货品牌出海的支持力度，建议关注出海服务商以及产品力较强的消费出海，相关受益标的包括：米奥会展、小商品城、安克创新、赛维时代、特海国际、泡泡玛特、名创优品、潮宏基、周大福等；5）线下流量回归，传统业态有望焕发新活力，相关受益标的包括：永辉超市、孩子王、百联股份、中百集团、家家悦、重庆百货等。 风险提示:宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。 正文目录 1.行情回顾.........................................................................................................................................................................52.行业&公司动态................................................................................................................................................................62.1.行业资讯.....................................................................................................................................................................62.2.行业投融资情况..........................................................................................................................................................72.3.重点公司公告..............................................................................................................................................................93.宏观&行业数据..............................................................................................................................................................253.1.社零...........................................................................................................................................................................253.2.黄金珠宝...................................................................................................................................................................274.投资建议.......................................................................................................................................................................285.风险提示.......................................................................................................................................................................29 图表目录 图1本周大盘及社服零售行业涨跌.................................................................................................................................5图2本周重点子板块涨跌................................................................................................................................................5图3本周涨幅排名前四的个股........................................................................................................................................5图4本周跌幅排名前五的个股.............................................................................