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开源晨会——晨会纪要

2021-04-14牟一凌开源证券从***
开源晨会——晨会纪要

晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 2021年04月14日 沪深300及创业板指数近1年走势 数据来源:贝格数据 昨日涨跌幅前五行业 行业名称 涨跌幅(%) 农林牧渔 0.86 食品饮料 0.85 医药生物 0.7 计算机 0.47 电子 0.43 数据来源:贝格数据 昨日涨跌幅后五行业 行业名称 涨跌幅(%) 休闲服务 -7.98 钢铁 -2.16 公用事业 -1.87 采掘 -1.87 建筑装饰 -1.58 数据来源:贝格数据 开源晨会0414 ——晨会纪要 牟一凌(分析师) mouyiling@kysec.cn 证书编号:S0790520040001 观点精粹 行业公司 【新能源与电力设备】储能深度系列报告(一):锂电储能迎行业拐点,产业链受益时代趋势——行业深度报告-20210413 【电子:中颖电子(300327.SZ)】业绩表现提速,锂电池、AMOLED高增长——公司信息更新报告-20210413 【新能源与电力设备:通威股份(600438.SH)】发行大额可转债夯实上游,多策略提升成长质量——公司信息更新报告-20210413 【医药:美年健康(002044.SZ)】经营改善趋势不变,仍保持对全年的业绩好转信心——公司信息更新报告-20210413 【电子:深南电路(002916.SZ)】一季度成本承压,待通信业务重启——公司信息更新报告-20210413 【电子:京东方A(000725.SZ)】2021Q1拉开全年业绩高增序幕——公司信息更新报告-20210413 【化工:华峰化学(002064.SZ)】氨纶紧平衡格局持续确立,公司业绩持续环比增长——公司信息更新报告-20210413 【钢铁有色:明泰铝业(601677.SH)】Q1业绩创历史同期最好水平——公司信息更新报告-20210413 【化工:恒力石化(600346.SH)】公司全年盈利能力稳定,聚酯新材料领域蓄势待发——公司信息更新报告-20210413 【化工:瑞联新材(688550.SH)】OLED材料+CDMO双支柱发展,2021年医药管线力争破百——公司信息更新报告-20210412 【中小盘:晶晨股份(688099.SH)】股权激励绑定长期利益,走向全球多媒体SOC龙头——中小盘信息更新-20210412 -20%0%20%40%60%80%2020-042020-082020-12沪深300创业板指 开源证券 证券研究报告 晨会纪要 其他研究 晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 研报摘要 行业公司 【新能源与电力设备】储能深度系列报告(一):锂电储能迎行业拐点,产业链受益时代趋势——行业深度报告-20210413 刘强(分析师)证书编号:S0790520010001 全球碳中和背景下,储能行业迎发展拐点 为抵御全球气候变暖,越来越多的国家提出碳中和目标。根据Climate News,当前约有28个国家提出碳中和时间节点。中国在2020年9月的第75届联合国大会上进一步明确2030年前碳达峰、2060年前碳中和的目标。实现碳中和的关键是转换能源结构,提升非化石能源的发电比例。根据IEA预测,全球光伏和风能在总发电量中的占比将从目前的7%提升至2040年的24%。电力消费结构的改变使得储能的必要性越来越强:(1)可再生能源如光伏和风电具有明显的季节性和波动性,其发电占比提升势必影响电力系统的稳定。尤其是许多发达国家电网设施相对陈旧,无论是电网侧还是用户侧,配备储能可以确保电网的稳定性。 (2)随着可再生能源占比越来越高,弃风弃光现象将越来越严重,可再生能源发电端配备储能可以增加发电时长,减少弃风弃光率。(3)用户侧光伏+储能经济性将明显提升。我们认为未来1-3年可以看作是全球电化学储能市场即将高速增长的拐点之年,看好国内成熟电化学储能供应链相关公司在全球市场的竞争力,其中锂电池龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、派能科技,PCS龙头阳光电源、固德威等将受益全球电化学储能行业的高速增长。 锂电储能蓄势待发,行业空间广阔 电化学储能容量大、响应快,最具发展潜力。我们预计2021-2023年全球锂电池储能新增装机将分别达42.58/77.32/104.50GWh,年均复合增速为56.65%,其中分布式光伏配储能新增装机分别为21.20/37.21/53.89GWh,年均复合增速为59.44%;全球集中式风光配储能新增装机分别为7.00/13.87/20.30 GWh,年均复合增速为70.26%。 国内产业链最为受益,看好核心系统公司与优秀锂电龙头 电化学储能市场空间广阔,吸引产业链各方公司参与其中。我们认为不同的应用场景对公司的要求并不相同:(1)户用储能具备较强的消费属性,因此渠道和品牌优势更加重要,而渠道和品牌通常掌握在终端系统集成商手中,此外户用储能产品对硬件的价格等敏感性较低,因此在户用储能市场,我们更看好核心系统提供商。(2)集中式大型储能项目对电池的寿命和成本要求高,且单个项目所用锂电池数量较多,对锂电池制造的一致性要求更高,锂电池制造商在制造和成本控制方面更有优势,因此在集中式大型储能项目中,我们认为具有锂电池制造背景的企业将在竞争中脱颖而出。总体看,在全球市场中,国内锂电池厂已经进化出成熟的技术路线以及强大的成本控制能力,是全球锂电储能市场最有力的竞争者,国内锂电产业链将充分受益全球电化学储能行业的高速发展。 风险提示:风光等可再生能源装机低于预期、国内外对储能行业的政策环境变化、储能市场竞争加剧等。 【电子:中颖电子(300327.SZ)】业绩表现提速,锂电池、AMOLED高增长——公司信息更新报告-20210413 刘翔(分析师)证书编号:S0790520070002 | 曹旭辰(联系人)证书编号:S0790120080019 AMOLED和锂电池管理业务双双发力,业绩实现高速增长 2021年4月12日,公司发布2021Q1季报,2021Q1营业收入为3.06亿元、同比增长51.95%、环比增长13.34%,归母净利润为6758.25万元、同比增长60.73%、环比增长9.28%。根据1季报所述,公司毛利率由2020Q4的39.96%提升至2021Q1的44.53%,而在毛利率大幅提升的情况下,净利率环比基本持平的原因为研发费用环比提升22.45%、同比提升69.05%。考虑到公司长期布局的AMOLED驱动IC和锂电池管理IC业务迎来业绩放量期,我们维持盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润为3.07/3.75/4.53亿元,EPS为1.09/1.33/1.60元,当前股价对应PE为 晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 10 42.1/34.5/28.6倍,维持“买入”评级。 产品突破:锂电池管理逢国产替代,AMOLED迎良率提升 如1季报所述,在公司整体营收同比增长51.95%的情况下,家电及电机产品营收同比稳定增长13%,而锂电池管理芯片和AMOLED显示驱动芯片营收同比增长数倍,这表明公司1季度业绩大幅提升的主要原因并非家电MCU产品的涨价弹性,而是锂电池管理芯片和AMOLED显示驱动芯片市占率的大幅提升。对于锂电池管理芯片,公司的产品逐步在国产品牌手机实现进口替代;对于AMOLED显示驱动芯片,公司的产品受益于国产OLED面板良率的持续提升。 产能保障:自购测试设备,转向12寸晶圆制程 自2020Q3开始,全球芯片制造产能陷入了高度紧张的局面,中颖电子积极应对短期产能受限问题,并为产能提升做了长远的布局。公司重点采取三大措施:(1)与晶圆供应商洽谈更长期合作:由于中颖电子有着长期和稳定的晶圆需求,公司是晶圆供应商喜爱的合作伙伴;(2)自购测试机台委托代工:由于中颖电子单颗芯片封装价格相对较低,公司自购测试机台来保障封测产能;(3)新产品采用12寸晶圆制程:由于晶圆厂新建产能主要为12寸产线,公司逐步推进产品采用12寸片来寻求更多的产能并预防产能危机。 风险提示:上游产能趋紧;中美贸易摩擦不确定性;产品研发进度不确定性。 【新能源与电力设备:通威股份(600438.SH)】发行大额可转债夯实上游,多策略提升成长质量——公司信息更新报告-20210413 刘强(分析师)证书编号:S0790520010001 | 蔡紫豪(分析师)证书编号:S0790520120001 公司发布年报及一季报,一季报处于业绩预告中值,符合预期。 公司发布2020年年报以及2021年一季报:(1)2020年公司实现营收442.00亿元,同增17.69%,实现归母净利润36.08亿元,同增36.95%。因部分老旧多晶硅产能报废损失2.88亿元,同时对未获补贴电站计提2.22亿元减值,影响全年业绩;(2)2021Q1实现营收106.18亿元,同增35.69%,归母净利润8.47亿元,同增145.99%,处于业绩预告中位。因公司采取一系列提升资产质量并加速扩充产能的措施,我们上调盈利预测,预计2021-2023年归母净利润为56.86(+2.96)、73.20(+2.32)、85.53亿元,EPS为1.26(+0.06)、1.63(+0.06)、1.90元,当前股价对应PE为24.5、19.0、16.3倍,维持“买入”评级。 拟发行可转债募资120亿元,正式进军拉晶领域。 公司发布可转债预案,拟募资120亿元用于乐山二期(5万吨光伏多晶硅及0.1万吨电子级)和包头二期技改(5万吨光伏级多晶硅),并正式进军拉晶领域扩充15GW产能。多晶硅技改项目合计扩张产能10万吨,有助于缓解目前行业硅料供应紧张的局面,预计2021年底前投产,形成18万吨产能,此外预计包头二期5万吨产能于2022年投产。公司扩建15GW拉棒切方项目,主要用于自产电池配套。公司在前期与天合光能合作拉棒和切片项目计划于2021和2022年分别投产7.5GW,积累硅片端经验,目前正式进军硅片行业,为自身大尺寸电池产品提供优质硅片供给。 资产减值及报废提升资产质量,开展套期保值防止利润受损。 公司2020年合计进行应收款、存货及固定资产减值2.93亿元,对老旧多晶硅产能、多晶电池产能、小尺寸产能进行报废,有效提升资产质量,为公司盈利稳步提升做出铺垫;另一方面,公司2020年汇兑净损失近0.4亿元,为防止汇兑损失扩大,公司拟于2021年开展10亿美元套期保值业务,预计该金额可以完全覆盖公司营业收入面临的外汇风险,对公司业绩稳健增长保驾护航。 风险提示:光伏装机量不及预期,原材料价格波动超预期,技术推进不及预期。 【医药:美年健康(002044.SZ)】经营改善趋势不变,仍保持对全年的业绩好转信心——公司信息更新报告- 晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 10 20210413 蔡明子(分析师)证书编号:S0790520070001 | 苑建(分析师)证书编号:S0790520070009 经营改善趋势不变,全年业绩有望好转,维持“买入”评级 4月12日,公司发布2020年报:全年取得营业收入78.15亿元(-8.33%);归母净利润5.54亿元(+163.93%);扣非净利润亏损6.00亿元(+30.91%);经营现金流净额9.73亿元,同比下降22.73%。EPS0.14元/股(+0.37元/股)。公司同时发布了2021年Q1业绩预告:2021年第一季度归母净利润预计亏损3.8-4.3亿元,较2020年同期下降28.16%-36.51%,EPS亏损0.10-0.11元/股。在提升医质、品牌形象提升、数字化全方位助力等因素下,公司已经进入量、价、质三重提升的拐点期,暂不调整公司2021-2022年的盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润分别为9.51、11.77、14.36亿元、EPS分别为0.24/0.30/0.37元,当前股价对应P/E分别为46.7/37.7/30.9倍,维持“

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