：锂盐业务结构性扩张，多元化锂业巨头具持续成长性

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赣锋锂业发布了2020年报，全年实现营收55.24亿元，同比增长3.41%；归母净利润10.25亿元，同比增长186.2%。公司持续获取全球范围内优质锂资源，并逐步侧重卤水与锂黏土资源开发。未来公司锂资源量有望达到5050万吨，权益资源量2450万吨（折LCE），国内锂资源龙头地位稳固。公司锂盐供应能力拾级而上，计划到2025 年实现20万吨LCE生产规模（10万吨矿石锂+10万吨卤水及黏土锂），较2020年有效产能增幅243%，成长性凸显。公司锂电池业务有望持续发力，2023年毛利贡献或达54.5亿元，较2020年提升503%。公司作为全球锂盐龙头供应商之一，有望进一步受益产能扩张、客户绑定优势带来的市占率提升。我们预计公司2021-2023年实现营业收入90.47/122.96/146.90亿元，实现归母净利润15.91/22.32/27.33亿元，EPS分别为1.19/1.67/2.04元，对应PE为80.2/57.2/46.7X，维持“推荐”评级。