重庆啤酒（600132）是西南地区啤酒龙头公司，2011年以来面对行业需求下滑、产能过剩、竞争激烈的压力，叠加多元化业务拓展未能成功，公司盈利能力曾陷入低速潮。嘉士伯入主重庆啤酒后，以升级产品结构、优化产能、提升效率为核心，对公司开启了一轮大刀阔斧的改革，2015年以以来公司盈利能力开始明显改善。2020年，嘉士伯将其在中围的优质响酒资产打包注入量庆啤酒，为公司补齐中高端产品矩阵，形成车窑的“国标高端品牌+本地强势品牌”组合，夯实高端化发展基础，资产重组完成后，双方在西部地区的市场优势得到增强，目前公司继续推动大城市计划，主要依托中高档产品组合，从西部区域走向全国市场。核心单品乌苏强势“出圈”，拓宽产品矩阵+完善产能布局为深度全国化莫定基础205乌苏啤酒起源于断疆，因其具各大容景、高发芽浓度、高酒精度的差异4.59化产品特征，叠加公司针对性的营销造势，并巧借新媒体迅速传据品牌P 300文化之东风，在全国形成了较强的品牌影响力。2019年开始走向登外开启全国化造程，2019年以超40%的增速退速改量、此北后续保持高分析师：杨苑热业证书号：S0010522070004增，2021年乌苏销量约83万电，已成为公司的重要大单品，目前公司邮：yangyuan@hazq.com正蓬步拓宽岛苏的产品矩阵，丰富其消费场景，并在华东、华南等区域新建产能，解法此前产能东局不均衡的问题，为乌苏的深度全国化奠定基础。乌苏全国化带动中高端产品组合增长，区城品牌内部结构升级延续，推动高端化进程，强化盈利能力公司大盛市计划主要依托中高档产品进行市场拓展，大单品乌苏作为突破新市场的一把利刃，其全国化扩张电将带动1664、嘉士伯。乐堡等中高端品牌的增长，为产品结构升级提动力，此外，区城品牌内部的结构升级亦在持续进行，区战品牌中高检产品持续送出，公司电在其对应的强势市场积极推动价格带提升，有力控动公司高端化进程，促进吨价水平提升，强化盈利能力。2022年上半年疫情与成本压力下提升吨价+有效控费，经营初性凸显2022年上半年受到全国疫情反复的影响，餐饮、娱乐等现饮消费场量受限，对乌苏、1664等产品的市场拓展造成一定程度的影响，收入端环比略有降速，北外，上半年原材料及运费成本上涨较多，成本端亦承总，但在产品结构升级叠加岛苏等产品直接提价的作用下，毛利军相对稳定；同时费用管控更加精准有效，货用率有所下降，故盈利能力能续增强，影显经营韧性，从目前情况来看，Q2疫清影响最严重的时间已经过去，且内部渠道改革持续深入，未来公司会国化进程有望加快。高端化与全国化持续深入，未来将继续展现较优成长性我清参风术页重要高明及评级说明
