国防军工行业周报：军工反弹继续，三条主线布局

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2018年07月08日 国防军工 军工反弹继续，三条主线布局 产业密集增持+成长股重估，军工迎来超跌反弹窗口。本周（7.02-7.08）国防军工指数上涨0.90%，跑赢大盘4.42个百分点，行业涨幅第1/29；航发控制（11.28%）、航发科技（8.04%）、中航高科（7.48%）、中航沈飞（6.38%）等航空产业链相关股票涨幅居前。我们认为主要原因：1）产业资本密集增持，将有效提振市场信心：受实控人增持利好刺激，以航发动力、航发控制为代表的发动机产业链强势大涨，带动板块情绪。据统计，6月中旬以来军工行业有近20家公司先后获大股东增持。2）军工前期跌幅较大（4.2-6.19下跌23%）、估值回归至历史低位、机构配臵较低且无外资流出压力，优质成长股有望获得重估。 兼具弹性与估值性价比，军工反弹有望延续。军工行业具有高Beta特征，短期行情与创业板指数相关性强，同时也是2016年以来调整最充分的行业之一，当前估值水平或机构持仓均比例回至2013年初水平，军工板块具备超跌反弹的基础，但我们判断，板块分化将加剧，基本面改善明显、改革率先受益的主流军工股优势将进一步凸显，而参军民板块整体仍处于“大浪淘沙、去伪存真”的过程。 “业绩反转+改革加速”将继续催化三季度行情。从已公布的2018H1业绩预告看，我们判断军工基本面最悲观时期已过。根据最新统计，截至7月8日，161家军工企业中已有64家发布业绩预报。从报告类型上看，其中23家续增、18家略增、4家续盈、4家扭亏；从预计净利润（上下限平均数）水平上看，有46家2018H1净利润同比增速超过15%，其中超过50%的有18家，行业整体业绩改善趋势良好。根据装备采购和订单特点，我们预计进入三季度后行业好转逻辑，将持续得到验证，而改革已进入深水区，“每一次破冰”都将对行业形成实质性利好。 三条选股主线与受益标的：1）首选景气上行、业绩确定性高、攻防兼备的成长白马：航天电器、中直股份、内蒙一机、中航沈飞；2）改革受益品种：航天电子、中航机电、四创电子；3）具有一定稀缺性、业绩改善的优质民参军：火炬电子、菲利华。 催化剂：军品定价改革、院所改制持续推进、军民融合利好政策。 风险提示：军工订单波动性较大；军工改革不及预期。 增持（首次） 行业走势 作者 分析师 丁婷婷 执业证书编号：S0680512050001 邮箱：dingtingting@gszq.com 重点标的 股票 股票 EPS （元） P E 代码 名称 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 002025 航天电器 0.73 0.88 1.08 1.34 31.23 26.04 21.16 17.03 600038 中直股份 0.77 0.95 1.18 1.45 50.51 40.85 32.92 26.87 600760 中航沈飞 0.51 0.59 0.71 0.87 75.18 65.34 53.73 44.17 600879 航天电子 0.19 0.23 0.27 0.31 36.47 30.21 25.38 22.15 002013 中航机电 0.24 0.24 0.29 0.35 31.96 31.41 26.06 21.87 600990 四创电子 1.26 1.61 1.96 2.34 37.44 29.34 24.10 20.17 603678 火炬电子 0.52 0.81 1.11 1.43 47.37 30.59 22.27 17.27 300395 菲利华 0.41 0.52 0.66 0.82 32.39 25.45 20.03 16.12 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注释：EPS来自Wind一致预测，PE根据2018年7月6日收盘价计算 2018年07月08日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、军工行业最新观点与展望 .................................................................................................................................. 3 1.1 产业密集增持+成长股重估，军工迎来超跌反弹窗口 .................................................................................... 3 1.2 反弹延续，开启下半年“军工两波走”大趋势.................................................................................................. 4 1.2.1 兼具弹性与估值性价比，军工反弹有望延续 ....................................................................................... 4 1.2.2 “业绩反转+改革加速”将继续催化三季度行情 ...................................................................................... 5 二、军工本周(7.02-7.08)行情回顾 ............................................................................................................................ 7 2.1 行业指数表现 ............................................................................................................................................ 7 2.2 行业个股表现 ............................................................................................................................................ 8 三、军工行业重大新闻 ............................................................................................................................................ 9 3.1 要闻速递 ................................................................................................................................................... 9 3.2 国内要闻 ................................................................................................................................................... 9 3.3 国际要闻 ................................................................................................................................................. 10 四、上市公司公告速递 .......................................................................................................................................... 11 五、军工主题日历与重要回顾 ................................................................................................................................ 11 六、三条选股主线与受益标的 ................................................................................................................................ 12 七、风险提示 ....................................................................................................................................................... 12 图表目录 图表1：近期军工股屡获大股东或实际控制人增持 ..................................................................................................... 3 图表2：国防军工指数（中信）与创业板指有较强的相关性 ....................................................................................... 5 图表3：截至目前军工板块2018H1部分业绩预告情况 .............................................................................................. 5 图表4：截至目前，64家军工企业业绩预报类型统计 ................................................................................................ 7 图表5：截至目前，64家军工企业业绩预报净利润增速统计 ...................................................................................... 7 图表6：国防军工指数上涨0.90%，跑赢大盘4.42个百分点 ..................................................................................... 7 图表7：国防军工指数在行业指数中排名第1/29 ....................................................................................................... 7 图表8：航空板块个股涨幅居前 .............................................................