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华体会视听教育（01981）发布了2020年报，收入增长6%，经调整净利润增长19%。江苏地区的学费已经完全开放，2021年有望实现量价均高增长。公司正在积极扩张建设新宿舍，以满足学生人数高增长。影视部分较2019年略有下滑主要因为投资比例和题材的差异所致。外延并购拓展艺考类培训新赛道，以3亿元收购了美术类艺考培训头部机构水木源。公司主要布局艺术类赛道，有一定标的稀缺性，内生方面未来学费和学生人数仍有较大提升空间，外延也将继续保持艺术类培训的收并购。公司预计21-23年归母净利润从4.3/5.7亿元上调至4.4/5.8亿元，预计23年净利润7亿元，同比+40%/31%/21%，维持“买入”评级。
