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根据报告，公司2020年业绩承压，实现营业收入7421亿元，YOY-12%,实现净利润204亿元，YOY-20.2% (扣非后净利润177亿元，YOY-17.8%)，折合EPS为1.75元。公司业绩符合业绩预告。目前公司自主品牌和通用五菱已经率先开启创新转型，随着大众MEB平台、通用品牌新产品在2021年落地，公司的产品竞争力有望提升。公司在电动化、智能化领域积极布局关键技术，同时加速新品投放，将依靠创新技术实现转型发展。我们预期公司2021、2022年净利润分别为262亿元和290亿元，YOY分别为+28.2%和+10.8%；EPS分别为2.2和2.5元,当前股价对应PE为11.5倍和9.0倍，建议“买进”。
