聚焦高景气赛道，关注超跌优质个股 ——信达军工E周刊183期 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 国防军工 国防军工 行业 [Table_Author] 张润毅 军工行业分析师 执业编号：S1500520050003 联系电话：+86 15121025863 邮 箱： zhangrunyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 聚焦高景气赛道，关注超跌优质个股 [Table_ReportDate] 2021年2月21日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] 业绩为王，紧抓“装备升级+国产替代”核心逻辑，关注超跌个股投资机会。历经四周深度回调，春节前后军工板块逐步企稳：1）军工板块在2021年首周涨11.2%后便进入深度回调，01.08-02.06四周时间累计下跌21.9%，跑输上证综指19.6个百分点，排名第29/29；春节前后军工板块逐步企稳，02.08-02.19累计涨5.4%，跑输上证综指0.3个百分点，排名第20/29。2）我们判断，2021军工行业景气度将持续向上：据我们统计，截至2月初，54家发布2020年业绩预告的军工企业中净利润中位数同比增幅超50%的高达30家。3）板块充分调整正是配置良机，建议重点关注订单和业绩率先兑现的上游新材料、军工电子等赛道，甄选各细分领域业绩弹性高、估值潜力大的龙头个股。 热点聚焦：中央军委印发《关于构建新型军事训练体系的决定》，坚持聚焦备战打仗，坚持实战实训，全面提高训练水平和打赢能力。1）据新华网2月20日报道，中央军委日前印发《关于构建新型军事训练体系的决定》，《决定》指出要坚持聚焦备战打仗、实战实训，加快构建新型军事训练体系，为实现党在新时代的强军目标、把人民军队全面建成世界一流军队提供坚强支撑。2）我们认为，本次《决定》的印发是政策层面推动实战化训练行稳致远的又一举措，未来实战化训练密度与强度有望实现双升，相关消耗类武器装备及其配套将进入消耗加速与补库存阶段，企业订单有望超预期，建议重点关注以导弹为代表的航空航天产业链。 俄研发米格41新截击机，碳纤维、钛合金等新材料是亮点。1）据新华网2月初报道，俄罗斯国家技术集团宣布已开始研发新一代截击机米格41，该项目正处于试验设计阶段，这是一款整合米格25和米格31优势的全新战机，将使用钛合金、碳纤维和玻璃纤维等全新材料打造，配备新型导航设备和人工智能系统。预计米格41原型机将于2023年完成制造， 2028年左右首批交付俄军，随后将开始批量生产。2）我们认为，一代装备一代材料，碳纤维、钛合金、高温合金等新材料是装备升级换代的基础，未来随着武器装备性能要求的不断攀升，新材料领域有望成为军工产业的璀璨明珠。军机升级放量势在必行，上游新材料、军工电子领域或将实现腾飞。1）现阶段我国航空器谱系虽已跨入“20”时代但与美国比仍有较大差距，据《World Airforces 2020》统计，2019年我国军机总数仅为美国四分之一，高端战机占比不足，军机升级换代迫在眉睫。2）我们认为，军机升级换代、量产爬坡带来的红利将率先于上游新材料、军工电子领域兑现： 54家军工企业中新材料、国防信息化（含军工电子）企业2020年净利润中值同比增速分别高达132%/83%。3）现阶段高端电子元器件、高性能材料依旧面临被国外“卡脖子”局面，未来国产替代势必提速，“军转民”将迎历史契机。 投资主线与受益标的：重点布局四大主线：1）军工新材料：西部超导(钛材+高温合金)、中简科技(碳纤维)、光威复材（碳纤维）、菲利华（石英材料）。2）军工电子（元器件/芯片/半导体）：宏达电子、火炬电子、鸿远电子、苏试试验、赛微电子等。3）核心资产：航发动力、中直股份、中航沈飞。4）航空制造：爱乐达、利君股份、三角防务。 风险提示：军工订单波动较大的风险；国防工业改革低于预期的风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 1热点点评：俄研发米格41新截击机，碳纤维、钛合金等新材料是亮点 ................................... 4 1.1米格41使用钛合金和碳纤维打造并配备人工智能系统 .................................................... 4 1.2一代装备一代材料，碳纤维、钛合金等新材料是装备升级换代的基础 ...............................4 1.3军机升级放量势在必行，上游新材料行业或将迎来井喷 ........................................................... 5 2春节前后（02.08-02.19）军工行情回顾 ......................................................................................... 7 2.1行业指数表现 ......................................................................................................................... 7 2.2行业个股表现 ................................................................................................................................................ 8 2.3板块估值 .............................................................................................................................. 12 3军工行业要闻 .................................................................................................................................. 13 3.1军工集团要闻 ....................................................................................................................... 13 3.2实事速递 ............................................................................................................................... 13 4选股主线与受益标的 ............................................................................................................................................ 14 表 目 录 表1：飞机机体材料发展阶段 ............................................................................................................ 5 表2：新材料在战斗机上的应用 ........................................................................................................ 5 表3：新材料在民航客机上的应用 .................................................................................................... 5 表4：春节前后（02.08-02.19）国防军工指数上涨5.38% .............................................................. 7 表5：2020年初至今（2020.01.01-2021.02.19）国防军工指数上涨57.86% ................................. 7 表6：春节前后（02.08-02.19）军工板块个股表现列表 ................................................................. 8 表7：春节前后（02.08-02.19）核心军工板块个股表现列表 ......................................................... 8 表8：春节前后（02.08-02.19）民参军板块个股表现列表 ............................................................. 9 表9：春节前后（02.08-02.19）军工概念板块个股表现列表 ......................................................... 9 表10：（2020.06.30-2021.02.19）军工板块个股表现列表 ............................................................. 10 表11：（2020.06.30-2021.02.19）核心军工板块个股表现列表 ..................................................... 10 表12：（2020.06.30-2021.02.19）民参军板块个股表现列表 ......................................................... 11 表13：（2020.06.30-2021.02.19）军工概念板块个股表现列表 ..................................................... 11 表14：2020年至今（2020.01.01-2021.02.19）军工板块个股表现列表 ...................................... 12 表15：重点收益标的估值表 ............................................................................................................ 14 图 目 录 图 1：米格41截击机将整合米格25和米格31的优势 ............................................................... 4 图 2：新材料在战斗机上