在波动中寻找业绩超预期或超跌优质个股 ——信达军工E周刊181期 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 国防军工 国防军工 行业 [Table_Author] 张润毅 军工行业分析师 执业编号：S1500520050003 联系电话：+86 15121025863 邮 箱： zhangrunyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 在波动中寻找业绩超预期或超跌优质个股 [Table_ReportDate] 2021年1月31日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] 市场波动加大，把握超跌或被错杀的优质个股投资机会。1）1月军工板块先扬后抑、波动加大：01.04-01.07板块累计涨幅高达11%，跑赢大盘8个百分点，排名1/29，春季躁动如期而至；但随后市场对流动性的担忧升温，风险偏好急剧下降，01.08-01.29军工指数下跌18%，跑输大盘15个百分点，排名29/29。2）我们认为，从近期企业陆续披露的2020年业绩预告中可看出军工高景气度仍将延续，且2021年作为“十四五”开局之年，军工高景气赛道核心资产将在“装备升级+国产替代”的演绎下迎来发展机遇，深度回调正是“上车”好时机，建议布局回调中被“错杀”的优质个股。 业绩加速兑现，产业趋势拐点向上，基本面成未来行情驱动器。1）截至1月29日，共54家军工企业发布2020年业绩预告，预计实现净利润共144-167亿元，其中净利润中位数同比增幅超50%的有30家，0-50%的有8家。 2）共40家企业拥有Wind业绩一致预期，其中业绩超预期的有19家，超预期5%以上的8家，10%以上的4家。3）单季度来看，54家企业2020Q4预计实现净利润28-50亿元，其中单季度净利润中位数同比增幅超50%的有22家，0-50%的有9家。 4）我们认为，产业趋势拐点向上有望成为军工未来行情助推器，景气上行、基本面改善将进一步反应到股价。 军工新材料、国防信息化（含军工电子）、航空航天领域为业绩增长主要贡献点。1）54家企业中来自船舶、地面武器、新材料、国防信息化、航空航天领域的企业分别为3/3/10/24/14家，其中新材料、航空航天、国防信息化2020年净利润中值同比增速分别高达132%、153和83%，较Wind一致预期涨幅分别为227%、145%和229%。2）我们判断上述领域业绩高增长原因有三：①军工电子、新材料位于最上游，是军工产业风向标，业绩将最先兑现。②以新材料（碳纤维、钛合金、高温合金等）为代表的上游赛道企业2020年纷纷提质扩产、积极交付以满足客户需求，成为业绩增长内生驱动力。③随着大国博弈、国际战略竞争等日趋激烈，军机、导弹等航空航天武器装备必将升级迭代、放量爬坡，带动产业链整体维持高增速发展。 再度推荐开年金股——中简科技：高景气+高壁垒+稀缺性=高增长。1）公司预计2020年实现营收约3.9亿元，同比增长66%；净利润2.1-2.4亿元，同比增长55%-75%，超市场预期。我们判断，公司下游需求旺盛、订单饱满、执行情况好于往年是业绩超预期的主要原因。2）公司作为国内高端碳纤维稀缺龙头，未来将充分受益于军机迭代、民航放量及高端民用领域国产替代趋势，驶入新一轮腾飞的黄金时期。3）综上所述，我们上调盈利预测，预计2020-2022年公司归母净利润分别为2.25/3.92/6.41亿元，CAGR达69%，对应EPS为0.56/0.98/1.60元，重申“买入”评级。 投资主线与受益标的：重点布局四大主线：1）军工新材料：西部超导(钛材+高温合金)、中简科技(碳纤维)、光威复材（碳纤维）、菲利华（石英材料）；2）军工电子（元器件/芯片/半导体）：宏达电子、火炬电子、鸿远电子、苏试试验、赛微电子等。 3）核心资产：航发动力、中直股份、中航沈飞。4）航空制造：爱乐达、利君股份、三角防务。 风险提示：军工订单波动较大的风险；国防工业改革低于预期的风险 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 1业绩加速兑现，基本面或成未来军工行情助推器 ........................................................................ 4 1.1基本面迎“高光”时刻，近半数企业超市场预期 ............................................................. 4 1.2春季躁动军工从未缺席，板块“日历效应”显著.......................................................................... 6 2军工本周（1.25-1.29）行情回顾 ..................................................................................................... 9 2.1行业指数表现 ......................................................................................................................... 9 2.2行业个股表现 ............................................................................................................................................. 10 2.3板块估值 .............................................................................................................................. 14 3军工行业要闻 .................................................................................................................................. 15 3.1军工集团要闻 ....................................................................................................................... 15 3.2实事速递 ............................................................................................................................... 15 4选股主线与受益标的 ............................................................................................................................................ 16 表 目 录 表1：截至2021年1月29日公司2020业绩预告汇总 .................................................................. 4 表2：截至2021年1月29日公司2020Q4业绩预告汇总 .............................................................. 5 表3：2010-2020年军工板块出现正收益且跑赢大盘的时点多集中于1/2月和7/8月................. 8 表4：本周（1.25-1.29）国防军工指数下跌11.68% ........................................................................ 9 表5：2020年初至今（2020.01.01-2021.01.29）国防军工指数上涨58.05% ................................. 9 表6：本周（1.25-1.29）军工板块个股表现列表 ........................................................................... 10 表7：本周（1.25-1.29）核心军工板块个股表现列表 ................................................................... 10 表8：本周（1.25-1.29）民参军板块个股表现列表 ....................................................................... 11 表9：本周（1.25-1.29）军工概念板块个股表现列表 ................................................................... 11 表10：（2020.06.30-2021.01.29）军工板块个股表现列表 ............................................................. 12 表11：（2020.06.30-2021.01.29）核心军工板块个股表现列表 ..................................................... 12 表12：（2020.06.30-2021.01.29）民参军板块个股表现列表 ......................................................... 13 表13：（2020.06.30-2021.01.29）军工概念板块个股表现列表 ..................................................... 13 表14：2020年至今（2020.01.01-2021.01.29）军工板块个股表现列表 ...................................... 14 表15：重点收益标的估值表 ............................................................................................................ 16 图 目 录 图 1：航空航天、材料、国防信息化领域业绩增幅显著 ............................................................. 5 图 2：航空航天、材料、国防信息化领域业绩显著超预期...................................................