长江期货，让投资更简单2020年9月30日2021年01月25日长江期货研究咨询部投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号胡辛欣|投资咨询编号：Z0013038赵丹琪|投资咨询编号：Z0014940TEL：027-65261394EMAIL：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现宏观金融◆股指：逢低试多黑色建材◆钢材：短期高位震荡，观望或短线操作。◆铁矿石：短期基本面修复基差仍对盘面有支撑有色金属◆铜：4小时k线不断走高但MACD不断下移，建议多单警惕风险◆铝：年前铝价在14600-15300区间内震荡概率偏大◆锌：虽然20000显示支撑，但锌价回调走势没有改变◆铅：铅价有所反弹，上方关注14700-15000压力◆镍：镍价保持多头趋势，上方或看至140000◆不锈钢：若14000支撑有效仍看好◆白银：关注能否企稳能源化工◆原油：暂时观望。◆PVC：观望。◆纯碱：3-5正套。◆橡胶：震荡区间参考13580-15000，暂观望。◆尿素：震荡，关注气头复工情况。棉纺产业链◆棉花棉纱：逢低买入农业畜牧◆豆粕：跟随进口成本波动。美豆季节性低点一般在2-3月，关注1200-1250美分支撑，对应豆粕保本成本3200-3350，操作上回调支撑位买入，年前轻仓注意风险。下游逢低补库保持安全库存。◆玉米淀粉：震荡偏强◆鸡蛋：短期偏弱震荡◆苹果：观望，果农降价出货，预计期货震荡区间5500-6400◆生猪：短期盘面09预计23500-26000震荡，区间上下沿高抛低吸。指标最新价涨跌幅上证综指3,606.75-0.40%深圳成指15,628.730.70%沪深3005,569.780.09%上证503,846.39-0.10%中证5006,637.810.23%日经指数28,631.45-0.44%道琼指数30,996.98-0.57%标普5003,841.47-0.30%纳斯达克13,543.060.09%美元指数90.21120.14%人民币6.47770.21%纽约黄金1,855.50-0.77%WTI原油52.27-1.62%LME铜7,986.00-0.60%LME铝1,994.50-0.28%LME锌2,708.500.00%LME铅2,046.000.59%LME镍18,205.00-0.98%数据来源WIND，长江期货南华商品指数数据来源：WIND长江期货期货市场交易指引 长江期货，让投资更简单宏观金融◆股指中性偏强投资建议：逢低试多行情分析及热点评论：近日欧洲央行召开货币政策会议，拉加德表示疫情对经济依然构成风险，且其表示充足的货币刺激仍然很重要，将准备调整所有工具并保持购债的灵活性；财政政策方面，提出需要尽快不是欧洲复苏基金，整体而言，欧洲央行将继续延续扩张及宽松的宏观调控政策，全球风险资产或继续受益于充裕的流动性。国内方面，近一周将有6000余亿元逆回购到期，当前国内流动性仍然较为紧张，料央行将继续超额投放货币来安抚市场情绪，股指当前仍有流动性预期支撑。黑色建材◆钢材观望投资建议：短期高位震荡，观望或短线操作。行情分析及热点评论：周四，上海螺纹+20至4290元/吨，上海热卷-至4490元/吨。基本面概况：螺纹产量略有下滑，但当前产量仍处于同期高位水平，后期供应端有继续缩减空间。需求进一步走弱，表观消费降至277万吨，库存大幅累积，现货压力逐步增强，关注库存累积速度。原料端，焦炭、铁矿石与废钢供需格局尚好，低利润下钢材成本支撑强，限制了钢价的下跌空间，需要关注后期是否会出现以下负反馈：钢材需求走弱——库存快速增加——钢价下跌——钢厂亏损减产——原料供需格局转向宽松——钢材与原料螺旋下跌。 长江期货，让投资更简单策略上：短期钢价震荡运行，等待矛盾的进一步积累。◆铁矿石基本面改善投资建议：短期基本面修复基差仍对盘面有支撑行情分析及热点评论：周四，普氏指数+1.65美元至170.55美元/吨、日照港pb粉-2元至1140元/吨。基本面：供应端澳巴发运整体仍在回落，当前到港量处于同期中低水平，结合发运数据，后期到港仍难言乐观，同时季节性飓风及强降雨或将对2~3月份的供应带来扰动。需求端市场对成材消费下滑的担忧短期压制原料，但高炉开工率仍在高位，刚性需求短期的实际大幅下降或难以实现。库存本周小幅累积，但总量仍处在低位，而厂库相对偏低对应春节前仍有补库需求，中期矿石需求坚挺的概率仍较大。当前疫情的零星显现或加剧市场对供需的短期担忧，但会在短时间内被纠正；中期矿石供应下滑和需求坚挺仍是大概率事件，在当前基差水平下，盘面进一步深跌的空间有限。矿石基本面仍有继续改善的潜力，虽然01合约结束，但02等近月合约与05合约的联动性仍较强，因此主力05合约短期观察主流中品澳矿的港口现货价格，中期关注成材需求减弱对原料的压制力度及钢厂的补库节点，长期则关注海外需求实际复苏的程度和持久性。操作策略：钢铁企业：暂无。贸易商：可注意期现基差回归的机会。投机者：01合约短期震荡。有色金属◆铜偏强投资建议：4小时k线不断走高但MACD不断下移，建议多单警惕风险行情分析及热点评论： 长江期货，让投资更简单宏观：中国2020年经济数据出炉，全年GDP增长2.3%，规模迈入百万亿大关，第四季度GDP增长6.5%，超出市场预期；拜登宣誓就任美国总统，市场预期将出台进一步经济刺激政策，风险偏好回升，美元持续走弱，市场对需求的信心得到提振，铜价下方支撑力度较强。供应：1月中国电解铜产量预计84.08万吨，同比增长16.9%，环比增长2.0%；本周冶炼企业生产维持正常，不过由于疫情管控，冶炼企业输送电解铜至消费市场有所阻碍，导致现货库存库存依然出现小幅下降趋势。2020年12月废铜进口量为11.67万吨，环比增长24.5%，同比增长63.4%；2020年1-12月废铜进口量累计为94.43万吨，同比下降36.89%。◆铝强投资建议：年前铝价在14600-15300区间内震荡概率偏大行情分析及热点评论：1月22日，阳泉铝土矿报价400元/吨（+0），山西氧化铝报价2400元/吨（+0），上海电解铝报价15010元/吨（-20），基差145（-10）。1月22日河南迎来重污染天气红色预警，按区域应急要求，14个省辖市启动1级响应，氧化铝供应或持续受影响。根据调研华南型材企业:本月20号-25号小厂基本都已停机，中大型企业会在25-28号陆续放假，亚铝、凤铝坚美这些大厂原计划是2月2号前后放假，但由于昨日新出政策28号之后回老家要带核酸报告，有可能会提前到28号，目前还不能确定，企业整体备货意愿不高，有小部分在本周进行备货。江西地区目前60-70%的企业已经停机放假，华东型材企业:建材为主的企业会在本周陆续放假，工业材为主的企业要稍微晚点到2月初放假。目前受疫情影响，下游企业已经陆续准备放假，整体市场供大于求。◆锌中性 长江期货，让投资更简单投资建议：虽然20000显示支撑，但锌价回调走势没有改变行情分析及热点评论：疫情打乱全球锌精矿扩产节奏，全球锌精矿产量大幅减少，国内冶炼厂已经开始为冬储做准备，加工费再度下滑，原料端供给仍偏紧张。据我的有色网调研数据显示，在国内48家（新增7家）重点锌冶炼企业（涉及锌冶炼产能587.5万吨）中，2020年12月精炼锌产量47.5万吨（环比增加1.43万吨），12月冶炼厂产能利用率为97%，环比增加2.9%。终端需求弱化，涂镀板卷价格继续下跌，本月月底前下游客户将陆续放假，降价出货回笼资金是近期的主要操作方式；本周全国锌合金各主流市场成交继续走弱，逐步开启放假模式，锌合金产销缩减；本周氧化锌下游需求情况延续下行，有部分下游轮胎企业开工率下降，氧化锌订单量小幅削减。◆铅中性投资建议：铅价有所反弹，上方关注14700-15000压力行情分析及热点评论：近期内蒙因天气原因影响，部分矿山停产，原生冶炼厂铅锭供应紧张，长单出货为主，部分冶炼厂因疫情原因长单交付延迟，现货市场冶炼厂到货少。本周国产50品位铅精矿主流成交价格在2000-2300元/金属吨，进口TC报价多在100-130美元/干。据我的有色网对国内20家原生冶炼厂的调研，本周冶炼厂成品库存5480吨，较上周下降380吨。还原铅市场供应未有改善，货源依旧稀少，由于天气寒冷叠加春节将近，再生铅企业陆续进入放假阶段，市场货源有限，预计下周企业基本进入备货尾声，市场报价或将更少。为防止春节前物流停运时间早，电池厂本周备货较为集中，社会和场内库存去库明显。江浙地区大型电池厂春节期间有维持生产计划，而部分中型电池厂订单尚可，生产仍将维持到2月初。现大型电池厂开工率维持90%，中型电池厂开工率保持在70-80%，汽车电池、储能电池企业反应订单较多，开工积极。多数电池场内电池成品库存半月左右，部分企业电池订单还有欠单情况。整体来看，南方地 长江期货，让投资更简单区再生铅放假提前，电池厂较往年春节开工率有所提升，近期原生铅产量随着部分企业检修恢复，有增量趋势，但短期仍需关注电池厂备库尾声拐点。◆镍强投资建议：镍价保持多头趋势，上方或看至140000行情分析及热点评论：镍铁：华东某大型钢厂近日高镍铁采购成交价1120-1140元/镍（到厂含税），采购量上万吨，为镍铁厂及贸易商供货。据Mysteel了解，此次采购为该钢厂自2019年外购后的第二次采购高镍铁，主因该钢厂自印尼回流原料船舶故障，导致国内工厂高镍铁供应紧缺；另该钢厂自2020年以来自产镍铁开工率维持在50%附近，产量下降明显。华东某大型钢厂入场采购高镍铁，提振镍铁市场挺价信心，市场商谈重心略有上移；而近期受地区能耗双控及运费上涨影响，铬铁零售市场价格大幅调涨，叠加废不锈钢价格维持高位，钢厂冶炼利润挤压，因此对于原料高镍铁采购较为谨慎，预计镍铁价格上涨仍将承压。◆不锈钢弱投资建议：若14000支撑有效仍看好行情分析及热点评论：佛山不锈钢市场整体现货价格受盘面影响，300系早间报价有小幅调涨，涨幅在50-100元/吨；目前出现冷热轧倒挂现象。目前304热轧价格主流报价14200-14400元/吨左右。304冷轧宏旺、德龙、北部湾毛边基价主流报13900-14050元/吨，甬金毛边基价报至14350元/吨左右。 长江期货，让投资更简单◆白银中性投资建议：关注能否企稳行情分析及热点评论：周内沙特自愿减产推动油价突破11个月高位，主要经济体12月制造业活动继续扩张，美国12月制造业PMI大幅超预期，虽然短期经济修复依然面临疫情挑战，但是需求改善的趋势并未受到抑制，市场信心得到提振。美国民主党在乔治亚州参议院席位选角中获胜，市场预期后续将有更多财政刺激政策出台，同时美联储官员暗示货币超宽松难退场，美元指数继续走弱，铜价站上8000美元整数位心理关口上方。疫情方面，河北地区疫情防控工作较为严峻，影响市场信心。能源化工◆原油中性投资建议：暂时观望。行情分析及热点评论：拜登正式宣誓就职，美国政府换届引发的动荡结束。据悉拜登团队担心新毒株肆虐和疫苗接种缓慢或有损其遏制疫情承诺，这或意味着更多防疫支持政策出台。研究显示辉瑞新冠疫苗料对英国变异病毒有效，南非毒株或更难预防，这意味着疫苗存在无法起到预防作用的风险。API数据显示美国库存小幅增长，与季节性增幅相当，数据中性。总体上来看需求端出现跟多不确定性，同时油价已经到达阶段性高位，短期需注意回调风险。 长江期货，让投资更简单◆PVC中性操作建议：观望，关注下游放假和备货情况。行情分析及热点评论：原料端电石价格仍有上行空间，PVC成本支撑有所增强。供应端，检修装置减少，供应仍将维持高位。需求端，终端放假企业将增多，后期有继续减弱预期。随着现货价格反弹，节前下游备货积极性或有所抑制。虽期货反弹上行，但现货跟涨存在阻力，成交跟进不足。总的来看，季节性累库预期仍存，供需基本面预期仍偏弱，下周PVC市场涨后整理为主，反弹空间或受限。下周关注下游备货及现货价格跟进情况。◆纯碱中性投资建议：3-5正套。行情分析及热点评论：本周库存下降4.44至86.99万吨，近期部分碱厂检修完毕、部分碱厂提高负荷，开