铅周报：再生铅减产增加 铅价止跌修复

铅周报 敬请参阅最后一页免责声明 1/6 品种 铅：再生铅减产增加，铅价止跌修复 中期展望 铅 上周沪铅期价呈现探底回升的走势。基本面来看，近期河南等地加工费环比上调，矿端供应充裕，原生铅企业生产稳定，开工率回升。再生铅方面，此前检修的冶炼厂陆续恢复正常生产且新增产能有所释放，不过随着铅价大跌，企业利润再度下滑，部分企业亏损幅度达300元/吨，据调研安徽已有企业因亏损开始停产检修，预计年后才复工。同时贵州、江西等地部分企业因环保检查检修，共涉及产能42万吨。下游因铅价探底采购积极性高涨，而终端市场暂无较大变化，企业生产较为平稳，同时部分企业考虑到春节前的惯例备库，大型企业生产近满负荷状态。整体来看，短期再生铅企业因亏损或环保影响检修增加，供应压力较前期缓解，加之市场对变异病毒的恐慌情绪有所释放，短期铅价有望延续止跌回升的态势，后期关注再生铅企业利润及复产情况。 震荡偏弱 操作建议： 观望 风险因素： 宏观风险，再生铅复产加快 2020年12月28日 星期一 再生铅减产增加 铅价止跌修复 联系人： 黄蕾 电子邮箱：huang.lei@jyqh.com.cn 电话： 021-68555105 视点及策略摘要 铅周报 敬请参阅最后一页免责声明 2/6 一、 交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE铅 14670 -370 -2.46 243386 33637 元/吨 LME铅 1990 -40 -1.97 美元/吨 注: (1) 成交量、持仓量：手（上期所按照双边计算，COMEX/LME按照单边计算；LME为前一日官方数据）； (2) 涨跌= 周五收盘价－上周五收盘价； (3) 涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/ 上周五收盘价*100%； (4) LME为3月期价格；COMEX为连三价格；上海SHFE为3月期货价格。 数据来源：wind资讯, 金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力换月至2102合约，期价呈现探底回升的走势，周初期价跌至前期震荡平台附近，随后止跌反弹，收至14670元/吨，周度跌幅2.46%，持仓量降至33637手。伦铅止跌修整，收至1990美元/吨，周度跌幅达1.97%，持仓量增至114908手。 现货方面，截止至12月25日，上海市场南方铅14700元/吨，对沪期铅2101合约平水报价；江浙市场南方铅14680-14700元/吨，对沪期铅2101合约贴水20-0元/吨报价。期铅延续偏强走势，持货商随行出货，但下游需求有限。 其他地区：广东市场南华铅14650 元/吨，对SMM1#铅均价升水50报价；湖南宇腾14650元/吨，对SMM1#铅均价升水50元/吨报价；河南岷山14700元/吨，对SMM1#铅均价升水100元/吨报价；湖南水口山14700元/吨，对SMM1#铅均价升水100元/吨报价；云南小厂14320-14330元/吨，对SMM1#铅均价贴水200元/吨报价。现货价格回调上涨，市场上冶炼厂厂库货源偏紧，河南地区冶炼厂为应对环保管制将出减产计划，冶炼厂升水出货，持货贸易商交投相对活跃，湖南、云南、河南等地区近期以长单交易为主。 行业上：据SMM了解，受华东督察组赴江西环保检查影响，江西九江地区有再生铅炼厂于24-28日停产，涉及再生铅年产能6万吨；但其他地区尚未受到影响。贵州地区部分企业因环保限产50%至年底，涉及产能在36万吨。 中汽协发布《2021年中国汽车市场预测报告》认为，12月国内汽车整体销量将达283万辆，全年销量预计达2530万辆，同比降幅2%左右。2021年中国汽车销量预计达2630万辆，同比增长4%左右。 SMM：上周原生铅冶炼厂周度三省开工率为59.5%，环比增加0.5%。其中，河南原生铅冶炼厂开工率为74.4%，环比减少0.6%；湖南原生铅冶炼厂开工率为51.6%，环比增加2.6%；云南原生铅冶炼厂开工率35%，持平。河南新凌检修完全停产，另湖南水口山金信不再受地区限电影响，生产恢复正常。再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为47.6%，环比上周下降6.5%。其中，安徽再生铅持证冶炼企业开工率分别为47.1%，较上周上升0.7%，主因大华上 铅周报 敬请参阅最后一页免责声明 3/6 周检修减产，这周产量恢复性增长；河南再生铅持证冶炼企业开工率为70.8%，较上周下降11.6%，主因金利减产，豫光只余一条产线生产；江苏再生铅持证冶炼企业开工率为33.3%，较上周持平；贵州再生铅持证冶炼企业开工率为45.1%，较上周大幅下降27%，主因金龙、三和、鼎鑫、永鑫和火麒麟所在园区环保检查，限产50%。据调研，贵州地区环保检查持续至年底，河南豫光生产恢复时间不定。五省铅蓄电池企业周度综合开工率为74.43%，较上周环比继续维稳。 库存方面，截止至12月24日，LME库存环比增加1900吨至133850吨。截止至12月25日上期所库存环比减少5079吨至47084吨。五地铅锭库存总量至5.71万吨，较上周环比上升0.69万吨，连续八周上升，但累库幅度较上周有所放缓。一方面，安徽再生铅投产，供应增加，且上周恰逢交割，仓库到货进一步增加。另一方面，沪铅下跌，下游陆续出现逢低补库意向，现货市场交易活跃度向好，不过更青睐有价格优势的再生精铅。 上周沪铅期价呈现探底回升的走势。基本面来看，近期河南等地加工费环比上调，矿端供应充裕，原生铅企业生产稳定，开工率回升。再生铅方面，此前检修的冶炼厂陆续恢复正常生产且新增产能有所释放，不过随着铅价大跌，企业利润再度下滑，部分企业亏损幅度达300元/吨，据调研安徽已有企业因亏损开始停产检修，预计年后才复工。同时贵州、江西等地部分企业因环保检查检修，共涉及产能42万吨。下游因铅价探底采购积极性高涨，而终端市场暂无较大变化，企业生产较为平稳，同时部分企业考虑到春节前的惯例备库，大型企业生产近满负荷状态。整体来看，短期再生铅企业因亏损或环保影响检修增加，供应压力较前期缓解，加之市场对变异病毒的恐慌情绪有所释放，短期铅价有望延续止跌回升的态势，后期关注再生铅企业利润及复产情况。 三、相关图表 图表1 SHFE与LME铅价 图表2沪伦比值 数据来源：Wind，铜冠金源期货 1400150016001700180019002000210022002300240012000130001400015000160001700018000190002018/09/072018/11/072019/01/072019/03/072019/05/072019/07/072019/09/072019/11/072020/01/072020/03/072020/05/072020/07/07期货收盘价(活跃合约):铅 期货收盘价(电子盘):LME3个月铅 元/吨 美元/吨 56789102019/03/062019/04/062019/05/062019/06/062019/07/062019/08/062019/09/062019/10/062019/11/062019/12/062020/01/062020/02/062020/03/062020/04/062020/05/062020/06/062020/07/06沪伦比值 铅周报 敬请参阅最后一页免责声明 4/6 图表3 SHFE库存情况 图表4 LME库存情况 数据来源：Wind，铜冠金源期货 图表5 1#铅升贴水情况 图表6 LME铅升贴水情况 数据来源：Wind，铜冠金源期货 图表7原生铅与再生精铅价差 图表8 废电瓶价格 数据来源：Wind，铜冠金源期货 0200004000060000800001000001200014000160001800020000220002017/08/312017/11/302018/02/282018/05/312018/08/312018/11/302019/02/282019/05/312019/08/312019/11/302020/02/292020/05/31SHFE铅库存 SHFE铅收盘价 元/吨 吨 020000400006000080000100000120000140000160000180000150017001900210023002500270029002017/08/312017/11/302018/02/282018/05/312018/08/312018/11/302019/02/282019/05/312019/08/312019/11/302020/02/292020/05/31LME铅库存 LME3个月铅收盘价 美元/吨 吨 -400-300-200-10001002003004002019/11/192019/12/032019/12/172019/12/312020/01/142020/01/282020/02/112020/02/252020/03/102020/03/242020/04/072020/04/212020/05/052020/05/192020/06/022020/06/162020/06/302020/07/141#铅升贴水均值 元/吨 -40-200204060802018/10/172018/12/172019/02/172019/04/172019/06/172019/08/172019/10/172019/12/172020/02/172020/04/172020/06/17LME铅升贴水(0-3) 美元/吨 -10001002003004005006007001300013500140001450015000155001600016500170002020/012020/022020/022020/032020/042020/042020/052020/062020/062020/072020/082020/082020/092020/102020/112020/112020/121#铅-再生精铅 再生精铅价格 长江1#铅均价 元/吨 元/吨 76007800800082008400860088002020-07-222020-08-052020-08-192020-09-022020-09-162020-09-302020-10-142020-10-282020-11-112020-11-252020-12-09价格:废电动自行车电池:中国 元/吨 铅周报 敬请参阅最后一页免责声明 5/6 图表9再生铅企业利润情况 图表10 原生铅产量情况 数据来源：SMM，Wind，铜冠金源期货 图表11 铅锭社会库存 图表12 铅矿加工费 数据来源：SMM，Wind，铜冠金源期货 -500-300-1001003005007009001100130015002019-05-242019-07-242019-09-242019-11-242020-01-242020-03-242020-05-242020-07-242020-09-242020-11-24再生铅利润 元/吨 17192123252729311月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2017年 2018年 2019年 2020年 万吨 01234562018/10/262018/12/262019/2/262019/4/262019/6/262019/8/262019/10/262019/12/262020/2/262020/4/262020/6/262020/8/262020/10/26铅锭社会库存 万吨 0204060801001201401601800500100015002000250030002016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/0