專題報告R e s e a r c h D e p t. 1 2020年12月21日 2020年11月快递行业经营数据点评 ——旺季保持高景气度，顺丰业务增速继续领跑 图：快递服务企业营收与增速(亿元，%) 张楠 Fiona.zhang@capital.com.tw 11月快递业务量同比增长36.5% 近日公布2020年11月快递行业运行情况。 业务量：同比增长36.5% 1）11月份，全国快递服务企业共计完成业务量97.3亿件，同比增长36.5%，较10月增速下降6.5pct。其中同城、异地、国际/港澳台地区业务量同比增速分别为+2.3%、+43.3%、+38%；分地区来看，东、中、西部业务量增速分别为 36%、44%、30%。 2）1-11月，全国快递服务企业累计完成业务量741亿件，同比增长30.5%。从业务结构看，同城业务量累计完成110.3亿件，同比增长11.1%；异地业务量累计完成614.3亿件，同比增长34.8%；国际/港澳台业务量累计完成16.4亿件，同比增长27.8%。 业务收入：同比增长20.4%；单票收入同比下滑11.88%，降幅略有收窄 1）11月份，实现业务收入959.4亿元，同比增20.4%，环比上升18.3%。1-11月，累计实现业务收入7869.2亿元，同比增长17%。 2）单票收入：11月单票收入9.86元，同比下降11.88%，较10月略有收窄（13.74%），环比上升 0.06%。分业务来看，异地件同比下降15.6%，跌幅较10月有所收窄（18.3%）；同城件同比下降7.3%；受海外疫情加重以及防疫物资、必需品等运输需求增加，国际件同比上涨14%。 11 月在电商平台促销季、生鲜产品的发力以及抖音、快手等直播带货的崛起，叠加三四线城市及农村等下沉市场增量的加快，成为快递行业持续增长的动力。行业单月完成业务量97.3亿件，创历史新高。其中，“双十一”期间（11月1-11 日）行业处理包裹量39.65亿件，11日当天处理快件 6.75亿件，同比增 26.2%。此外，今年双十一期间，天猫/京东分别实现销售额4982亿/2715亿元，同比增加26%/33%，增速均创三年新高，表现强势。 一线快递企业加紧抢占市场份额以及新竞争者的加入，快递行业竞争持续加剧，但整体来看业务向头部集中，未来行业集中度将进一步提升。1-11月快递行业品牌集中度CR8为82.4，同比提升0.1%，环比下降0.3%。此外，随着零售的持续回暖，网购渗透率持续提升，据国家统计局数据显示，11月社会消费品零售总额同比增长5%，网上零售渗透率同比提升2.3pct至 30.8%。1-11月累计网上零售额8.78万亿元，同比增长15.7%，占社零总额比重为25%。 專 題 報 告Research Dept. 2 2020年12月21日 资料来源：国家邮政局，群益金鼎证券整理 图：快递服务企业业务量与增速(亿件，%) 资料来源：国家邮政局，群益金鼎证券整理 图：快递服务企业单票收入与增速(亿元，%) 30455305/47054/20201221 20:41 專 題 報 告Research Dept. 3 2020年12月21日 资料来源：国家邮政局，群益金鼎证券整理 顺丰控股、申通快递、圆通速递、韵达股份陆续公布其11月份快递经营数据。具体来看，顺丰、韵达业务增速领跑，申通增速依旧远低于行业平均水平，且与同行差距较大。单票收入方面，顺丰受低价特惠电商件放量影响，单票收入同比下滑17.93%；加盟制快递企业单票收入同比依旧下滑两位数，但环比均有大幅提升。 业务量（亿件） 同比 业务收入（亿元） 同比 单票收入（元/件） 同比 顺丰控股 9.06 59.51% 153.73 31.11% 16.16 -17.93% 申通快递 10.13 18.50% 24.25 -13.37% 2.39 -26.91% 圆通速递 15.39 42.57% 35.43 11.22% 2.30 -21.99% 韵达股份 15.82 42.91% 37.06 2.04% 2.34 -28.66% 资料来源：群益金鼎证券整理 业务量：顺丰业务高增长，韵达、圆通市场份额差距缩小 从上市公司经营数据来看，业务量同比增速依次为顺丰（59.51%）＞韵达（42.91%）＞圆通（42.57%）＞行业（36.5%）>申通（18.5%）。环比来看，顺丰（31.49%）＞行业（18.23%）＞圆通（16.77%）＞申通（13.95%）＞韵达（11.64%）。从日均件量看，11月分别为韵达5273万件，圆通5130万件，申通 3377 万件，顺丰3020万件。 1-11月，顺丰累计完成业务量72.67亿件，同比增71.15%。加盟制快递企业中，韵达累计完成126.41亿件，同比增41.95%，继续领跑竞争对手；圆通紧随其顺丰业务增速重回第一，通达系继续分化 30455305/47054/20201221 20:41 專 題 報 告Research Dept. 4 2020年12月21日 后累计完成111.58亿件，同比增37.89%；申通累计完成78.54亿件，同比增18.93%。 从市场份额来看，顺丰同比提升1.33pct至9.3%；韵达同比提升0.71pct至16.3%；圆通同比提升0.65pct至15.8%；申通同比下滑1.6pct至10.4%，市场份额继续分化。环比来看，仅有顺丰份额提升0.9pct，通达系份额有所回落，也表明了从龙头向寡头竞争进入白热化。 顺丰在时效件快速回升，电商特惠件持续发力以及新业务实现突破的背景下，11月速运业务量创历史新高达到9.06亿件，同比增长60%（10月同比增长57%），在2019年同期增速近50%的基础上继续保持高速增长，公司的持续成长能力强劲。此外，新业务方面，快运业务双十一期间累计服务客户71万人次，同比增加38.7%。11月12日单日顺丰快运（直营）和顺心捷达（加盟）货量达到6.9万吨，其中顺丰快运货量达到4.5万吨，同比2019年上升超过90%；顺心捷达单日货量也达到2.4万吨的极高值。 通达系增速保持分化，韵达、圆通业务增速相近且高于行业平均增速6%，申通增速依旧与同业差距较大，主要是公司在推进网络优化所采取相对温和的价格策略，导致同业抢走较多的业务量所致。 图：快递上市公司业务量（亿件） 资料来源：公司公告，群益金鼎证券整理 图：快递上市公司业务量同比增速（%） 30455305/47054/20201221 20:41 專 題 報 告Research Dept. 5 2020年12月21日 资料来源：公司公告，群益金鼎证券整理 图：快递上市公司市场占有率（%） 资料来源：公司公告，群益金鼎证券整理 营业收入：顺丰增速继续领跑 从上市公司经营数据来看，收入同比增速：顺丰（31%）＞行业（20.4%）＞圆通（11%）＞韵达（2%）＞申通（-13.4%）。1-11月累计收入增速顺丰（37.43%）＞行业（17%）＞圆通（4.69%）＞韵达（-1.51%）＞申通（-8.47%） 顺丰11月实现总营收153.73亿元，同比增31.1%。其中，快递业务实现营收146.42亿元，同比增30.9%；供应链业务实现营收7.31亿元，同比增35.4%。1-11月，累计实现总营收1361.37亿元，同比增37.4%。其中，快递业务营收1299亿元，同比增37.2%；供应链业务62.36亿元，同比增43.6%。在行业高景气度下，30455305/47054/20201221 20:41 專 題 報 告Research Dept. 6 2020年12月21日 公司基于不同产品服务标准与市场竞争，进行精准资源投放，优化各产品运营模式，实现不同产品的最优时效和质量同比提升。快运、冷链、同城急送、国际、供应链等新业务快速进入同业第一梯队，凸显综合物流商的优势和竞争力。 加盟制快递企业，以价换量抢占市场份额依然是主旋律，营收增速分化严重。圆通营收同比增11.2%，公司自4月营收转正以来持续保持正增长，在通达系中表现最好；韵达同比增2%，主要是实行激进的市场策略，以抢占市场份额为主要目标；申通由于旺季市场竞争激烈，公司在品牌、服务、经营管理等方面持续改进的同时加大了市场推广和扶持力度，营收同比降13.4%。 图：快递上市公司营业收入（亿元） 资料来源：公司公告，群益金鼎证券整理 图：快递上市公司营业收入同比增速（%） 资料来源：公司公告，群益金鼎证券整理。 30455305/47054/20201221 20:41 專 題 報 告Research Dept. 7 2020年12月21日 注： 韵达2019年开始改变统计口径，增加派费收入。 单票收入：旺季行情，通达系单价环比提升 同比来看，顺丰单票收入同比下滑17.93%至16.16元，主要是旺季电商特惠件放量带来产品结构的变化导致单价下滑。虽然旺季价格战有所放缓，但加盟制企业“以价换量“模式依旧存在，单票收入均同比下滑超20%。具体来看，韵达单票收入降幅最大，同比下降28.7%至2.34元，但相对之前已较为温和；圆通本月保持较激进的价格策略，单票收入2.30元，同比下滑22%；申通依旧采取温和的市场策略，单票收入2.39元，同比下降26.9%。 环比来看，顺丰环比下降7.7%，加盟制企业价格环比有一定提升，符合旺季提价预期，韵达提升7.5%，圆通环比提升7.4%，申通环比提升6.5%。 图：快递上市公司单票收入（元/件） 左轴：加盟制快递公司单票收入 右轴：顺丰控股单票收入 资料来源：公司公告，群益金鼎证券整理 注： 韵达2019年开始改变统计口径，增加派费收入；圆通从2018.4月开始披露经营数据。 顺丰全网在“双11”当天收件量环比增长2.5倍，其中阿里平台订单揽收率高达84.4%。顺丰的科技赋能在持续推进，大数据、云计算、人工智能等创新技术助力智慧决策，“双11”件量预测达成率102 %。同时，顺应电商平台预售趋势，创新推出智慧供应链产品“极效前置”，“双11”首日派送成功率为96.4%，较2019年大幅提升。在“双11”前期，顺丰在航空和高铁网络方面增加了新的运营模式，整体快件消化能力超平日2倍。此外，特惠电商件的推出，完善了公司产品体系，有效填补了公司在终端电商件的空白，从今年双十一阿里平台订单量占据顺丰揽收量的绝大部分可以看出，公司在电商件上将持续发力。 另，根据快递公司在11月12日凌晨公布的战报，中通快递11月1~11日总订单量突破8.2亿件，总业务量突破7.6亿件；而韵达、圆通双双在11日当天揽件量突破一亿件。此外，京东物流发布的“双11”数据显示，全国200城实现分钟达，93%的京东自营订单以及92%的区县和83%的乡镇实现了24小时达。“双11”期间，京东物流开放业务单量同比增长102%，个人快递单量30455305/47054/20201221 20:41 專 題 報 告Research Dept. 8 2020年12月21日 增长164%，京东云仓单量增长138%，京东冷链零担运输业务量增长100%，农特产品业务量环比“6•18”增长近5倍。 以价取量已成为行业共识，对于市场的争夺依旧激烈，各家加快数字化转型进度，提升“收转运派”各环节效率，以及自动化、信息化的投入。随着电商平台发力、直播带货崛起、下沉市场增量加快，消费者享受线上消费的同时，快递市场获得了新的规模扩张。截至12月21日，我国快递年业务量首次突破800亿件。自9月以来，快递业务量实现从500亿件到800亿件的“三连跳”。国家邮政局预测，12月快递业务量将超90亿件，同比增长36.7%。 快递旺季需求增长