棉花期货周报：郑棉振荡偏强

棉花期货周报郑棉振荡偏强多空逻辑：利多因素：1、美国农业部12月供需报告利多,下调了全球及美国的棉花产量及期末库存量预估。2、国内新疆棉收购价小幅上涨。3、美棉出口销售情况良好。4、美棉基金净多持仓小幅减少，但仍处于近5年同期的较高水平。利空因素：1、2020/21年度新疆棉加工总量保持近年高位。2、郑棉新年度仓单继续增加，目前总仓单加有效预报量折合实盘量已达43万多吨。总体来看，美国农业部报告利多，以及疫苗等利好影响美棉创出本轮新高，对市场提振作用比较明显，带动郑棉期价走高，短期关注郑棉突破行情的有效性，如突破行情得到验证，期价则有望展开新一轮上涨行情。操作建议：观察上方振荡区间高点的压力情况，如突破可适量跟多。风险提示：储备棉轮入启动情况。郑商所棉花仓单注册进度。中美贸易关系、全球疫情及经济形势。汇率等。联系我们研究员：崔家悦联系方式：0371-65616145从业资格：F0234925投资咨询：Z0012253独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2020年12月12日 上期复盘Part1本期分析Part2风险提示Part3目录 Part 1上期复盘 1.1 观点回顾➢1、国际市场美棉的上行压力有所加大，新年度出口销售情况不及预期，疫情导致的需求下降仍然困扰市场，不过美元的持续走弱给行情带来一定支撑，预计美棉短期保持在相对高位波动的可能性较大。➢2、国内新棉上市量日渐增大，郑商所棉花仓单逼近1万张水平，相当于40万吨的实盘，对盘面将形成压力影响。12月1日储备棉轮入未能如期启动，使其对市场的支撑作用打折。美对新疆棉的禁令给未来新疆棉及相关纺织品出口带来新的不确定性。综合来看，市场短期压力有所增大。➢总体来看，郑棉继续保持区间振荡行情格局的可能性较大。请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾数据来源：文华财经，Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明郑州棉花CF2101合约日K线ICE棉花3月合约日K线图 1.3复盘对比➢本周郑棉振荡上行，期价突破振荡区间的上沿，有形成突破性上涨的可能。美国农业部报告利多，以及疫苗等利好影响美棉创出本轮新高，对市场提振作用比较明显。请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.1行情预判➢1、国际市场美棉创出新高，美国农业部报告利多对美棉的上涨构成较大支持。新年度预期全球棉花产量下降、消费增加、期末库存下降。同时美棉出口销售数据亦对市场构成利多，此外，还有疫苗、美元等因素的影响，预计美棉的上涨趋势仍然将维持一段时间。➢2、国内市场消息面相对平稳，内外价差持续处于1900元/吨以上，使得收储仍未启动，目前看来，外棉上涨对内棉的带动作用尚不明显，但预计这种利多影响终会有所体现，此外，新棉收购价小幅回升也对市场带来支撑。不过，郑商所棉花仓单突破1万张水平，实盘压力仍然较大。➢总体来看，美国农业部报告利多，以及疫苗等利好影响美棉创出本轮新高，对市场提振作用比较明显，带动郑棉期价走高，短期关注郑棉突破行情的有效性，如突破行情得到验证，期价则有望展开新一轮上涨行情。请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利多因素：1、美国农业部12月供需报告利多,下调了全球及美国的棉花产量及期末库存量预估。USDA12月全球供需报告，本年度全球棉花总产2480万吨，环比调减48.1万吨；消费量2517.5万吨，环比调增34.3万吨；进出口贸易量约939.8万吨，调增7.2万吨；期末库存2123.3万吨，大幅调减85.2万吨。数据来源：WIND，格林大华期货请务必阅读文后免责声明2016/172017/182018/192019/202020/21（11月）2020/21（12月）调整同比产量2322.62698.92583.42659.22528.12480-48.1-179.2消费量2529.02672.52621.02225.92483.22517.5+34.3+291.6期末库存1747.51761.81746.12164.62208.52123.3-85.2-41.3库消比69.10%65.92%66.73%97.22%88.94%84.34%-4.6%-8.65%过剩/短缺-206.4+26.4-37.6+448.5+44.9-37.5 2.2多空逻辑➢利多因素：2、国内新疆棉收购价小幅上涨。12月10日新疆机采棉收购价格3.22元/斤（衣分率38%），折合3128B为14663元/吨；新疆手摘棉收购价格3.50元/斤（衣分率40%），折合3128B为14900元/吨。数据来源：中国棉花信息网WIND，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利多因素：3、美棉出口销售情况良好。据USDA，11月27日至12月3日一周本年度美国陆地棉签约销售91408吨，环比增45%，较近四周平均增61%；装运73298吨，环比增79%，较近四周增38%；下年度陆地棉签约10897吨。其中中国大陆签约本年度陆地棉36091吨，装运37903吨，取消下年度签约2994吨。数据来源：WIND，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利多因素：4、美棉基金净多持仓小幅减少，但仍处于近5年同期的较高水平。据CFTC持仓报告，截止至2020年12月01日当周，ICE棉花基金多头为84,781张，空头为13,982张，净持仓为70,799张，较上一周减少2,312张。数据来源：WIND，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利空因素：1、2020/21年度新疆棉加工进度良好，总加工量保持近年高位。截止到2020年12月9日，新疆地区皮棉累计加工总量412.34万吨，其中，自治区皮棉加工量255.82万吨，兵团皮棉加工量156.51万吨。数据来源：中国棉花信息网，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利空因素：2、郑棉新年度仓单突破7千张，目前总仓单加有效预报量折合实盘量已达43万多吨。截止12月10日郑棉注册仓单+有效预报10862张，较上周增加974手。数据来源：中国棉花信息网WIND格林大华期货请务必阅读文后免责声明 Part 3风险提示 3风险提示请务必阅读文后免责声明➢储备棉轮入实施情况新棉加工进度。➢郑商所棉花仓单注册进度。➢中美贸易关系、全球疫情及经济形势。➢人民币汇率。 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所