棉花期货周报郑棉短期保持振荡偏强多空逻辑：利空因素：1、中国海关数据利多，2020年前4个月中国纺织品出口增长。2、美棉出口销售情况尚可，市场对来自中国的需求抱以较大信心和希望。3、CFTC报告美棉净多持仓增加。利空因素：1、美棉种植进度较快。2、国内纺织品产业下游需求下降幅度较大。3、郑棉仓单保持在5年来高位。操作建议：期价在振荡过程中有形成向上突破的可能，操作上可在区间之内以逢低短多操作为宜。风险提示：全球疫情情况美国农业部月度报告公布情况及影响。联系我们研究员：崔家悦联系方式：0371-65616145从业资格：F0234925投资咨询：Z0012253独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2020年5月9日 上期复盘Part1本期分析Part2风险提示Part3目录 Part 1上期复盘 1.1 观点回顾➢全球棉花市场基本面供需偏空，对未来期价的走势存在较大压力。➢目前期价已经跌至历史低价区，空头能量释放后的报复性反弹也已经如期而至，未来市场也存在诸多潜在利多炒作的空间。➢全球疫情完全得到控制和经济、消费的显著恢复回升，才是棉价走出低谷的根本。➢短期来看，期价保持低位振荡走势的可能性较大。请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾➢郑棉上周振荡上行，主力合约CF2009一度创出11830元/吨的近两个月来的高点，且在增仓放量的配合下，排除进一步走高的可能。➢美棉期价上周先抑后扬，主力7月合约期价保持振荡上行态势。数据来源：文华财经，Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明郑州棉花SR2009合约日K线ICE棉花7月合约日K线图 1.3复盘对比➢本周美棉和郑棉的走势，显示出一些潜在利多的影响正在逐步得到市场认同，偏强振荡的行情特点比较明显。符合我们上周对市场的分析的预期。➢从整体上看，目前市场的偏强走势能够得到延续，换言之多头行情的幅度和级别尚有待确认。请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.1行情预判➢1、棉花市场基本面出现一定转机，纺织品特别是口罩出口量大增，对期价构成一定提振作用。➢2、尽管中国出口强劲数据提振市场，但4月出口大增并不代表中国出口已经“否极泰来”，3月中旬起，欧美因疫情形势严峻取消大批订单，其影响将在今后几个月逐步显现。同时由于时滞，目前的出口数据还没有体现出取消订单对中国外贸企业造成的冲击，也没有完全反映出外贸企业当下真实处境。预计5月或6月中国出口可能会触底，真正出现转机则至少需要等到下半年。➢3、预计郑棉期价短期保持振荡偏强行情的可能性比较大。另外，只要不出现更大的突发性危机事件，期价再次出现大幅下跌行情的概率已经较小。请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利空因素：1、2020年前4个月中国纺织品出口增长。5月7日，海关总署公布数据显示，今年前4个月，我国货物贸易进出口总值9.07万亿元人民币，比去年同期下降4.9%，降幅比一季度收窄1.5个百分点。其中，4月当月出口1.41万亿元，由3月的同比下降3.5%转为增长8.2%。当天，商务部表示还将推出多重举措，从精准帮扶企业、支持出口转内销、稳定畅通国际物流等方面加码稳外贸。据中国海关数据，2020年前4个月，包括口罩在内的纺织品出口2613亿元，增长5.9%（口罩激增）。其它工业产品出现不同程度下降，其中我国机电产品出口2.79万亿元，下降5.9%，占出口总值的58.8%。其中，自动数据处理设备及其零部件出口3706.7亿元，下降6.6%；手机2153.8亿元，下降7.8%。服装2051亿元，下降20.2%；塑料制品1398.7亿元，下降0.4%；家具932.3亿元，下降15.7%；鞋靴674.3亿元，下降24.4%；玩具436.9亿元，下降13.5%；箱包404.3亿元，下降23.4%。此外，钢材出口2060.1万吨，减少11.7%；汽车（含底盘）31.9万辆，减少7.2%。数据来源：WIND，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利多因素：2、美棉出口销售情况尚可，市场对来自中国的需求抱以较大信心和希望。据美国农业部，4.24-4.30一周本年度美国陆地棉签约83979吨，较前周减少15%，但较近四周平均明显增加，其中中国签约49336吨；装运83987吨，较前周增46%，较近四周平均增12%，其中中国装运12822吨。下年度陆地棉签约12685吨，其中中国签约4990吨。数据来源：WIND，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利多因素：3、国内棉花进口利润较低。截止2020年05月07日，以1%关税棉花进口成本核算的进口利润为282元/吨，棉花进口利润处于往年同期较低水平。数据来源：WIND，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利多因素：4、CFTC持仓报告显示，美棉基金净多持仓尽管仍为负值，但较前一周增加了4千多张，说明当前疫情下主力资金的风险偏好得到一定转变。截止至2020年04月28日当周，非商业多头为47,524张，空头为47,872张，净持仓为-348 张，较上一周增加4,260张数据来源：WIND，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利空因素：1、美棉种植进度较快。据美国农业部统计，截至上周，下年度美棉种植进度18%，领先于去年同期以及近五年平均。其中最大的植棉区得州植棉进度21%，领先幅度更是明显。数据来源：WIND，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利空因素：2、国内纺织品产业下游需求下降幅度较大。国家统计局数据显示截止2020年03月，国内布匹产量为32.8亿米，环比减少8.2亿米，国内布匹产量当月同比-24.9%。数据来源：WIND，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利空因素：3、郑棉仓单尽管减少，但仍处于近5年来同期的高位。截止2020年05月07日，交易所棉花期货注册仓单27,791张，仓单加有效预报合计31,635张，较上周五的31866张，减少了231张。数据来源：中国棉花信息网WIND格林大华期货请务必阅读文后免责声明 Part 3风险提示 3风险提示请务必阅读文后免责声明➢欧美等贸易大国疫情情况；➢美国农业部月度供需报告公布情况及对市场的影响。 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所