棉花期货周报郑棉反弹之后仍将保持低位振荡行情多空逻辑：利多因素：1、美国疫情预期缓和，股市及商品反弹，美棉跟随走出回升走势。2、美棉出口销售净签约创年内低点，但装运量创年度新高，对美棉构成利多。3、原油及纺织品原料PTA反弹。利空因素：1、美国农业部月度供需报告，大幅下跌全球棉花消费量。2、国内市场下游纺织品需求不振。3、郑棉仓单保持在5年来高位。操作建议：反弹趋弱后短空介入。长线多单仍需等待。风险提示：全球疫情控制情况及欧美市场波动趋势。国际原油市场变化。国内棉纺织产业链供需，特别是下游需求恢复情况。国内宏观经济政策。国内储备棉政策。新年度种植面积及单产情况。联系我们研究员：崔家悦联系方式：0371-65616145从业资格：F0234925投资咨询：Z0012253独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2020年4月11日 上期复盘Part1本期分析Part2风险提示Part3目录 Part 1上期复盘 1.1 观点回顾➢1、目前受下游需求不振预期的影响，棉花市场的整体弱势行情不会很快改变；➢2、随着持续的下跌，市场压力逐步得到释放，短期支撑有所增强；➢3、尽管存在支撑，但就此转强的条件并不具备，短期上涨只能以反弹视之；➢4、预计近期行情保持低位振荡走势的可能性较大。➢5、短期来看，行情走势比较极端，暴涨暴跌说明市场情绪比较混乱，预计短期的低位振荡行情仍会表现的比较剧烈。请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾➢郑棉上周大幅反弹，主力合约CF2009最终收于11535元/吨，较上周上涨660元/吨,涨幅6.07%。➢美棉期价上周大幅反弹，主力7月合约期价最终收于54.45美分/磅,较上周上涨3.39美分/磅,涨幅6.64%。数据来源：文华财经，Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明郑州棉花SR2009合约日K线ICE棉花7月合约日K线图 1.3复盘对比➢本周美棉和郑棉市场均走出大幅反弹行情，短期波动比较剧烈，符合上周预期。➢市场最新变化为，消息面存在利多政策预期，对郑棉期价构成短期利多刺激，但长期在需求不旺的压制下，反弹空间有限。请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.1行情预判➢1、利多消息的刺激会导致短期大幅反弹；但短期反弹行情难改整体弱势格局；➢2、全球疫情拐点的出现会对股市和商品市场带来转机，棉花市场的整体下跌趋势将受到抑制，下方支撑会有所增强。➢3、预计近期期价继续保持低位振荡走势的可能性较大，但振荡区间有可能扩大至10000-12000。请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利多因素：1、美国疫情预期缓和，股市及商品反弹，美棉跟随走出回升走势。标普500指数创1974年前最大单周涨幅。本周标普500上涨12.1%，道指上涨12.66%。美棉期价周涨幅6.64%。美国国家过敏症和传染病研究所所长安东尼·福奇表示，如今美国新冠肺炎疫情的每日新增死亡病例已经出现下降，在本周之后美国疫情应该会出现拐点。4月9日，在美国劳工部美国失业数据公布后，美联储采取额外行动，提供高达2.3万亿美元（折合人民币超16万亿元）的贷款以支持经济。随后美联储主席更发表重磅讲话，将使用借贷工具，直至美国走上经济复苏道路。数据来源：WIND，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利多因素：2、美棉出口销售净签约创年内低点，但装运量创年度新高，对美棉构成利多。据美国农业部，3.27-4.2一周本年度陆地棉签约-1172吨，创年度最低；装运110357吨，创年度新高，较上周增加21%，较近4周平均增23%。下年度陆地棉签约24355吨。当周中国签约本年度陆地棉22908吨，下年度陆地棉4790吨。数据来源：WIND，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利多因素：3、原油及纺织品原料PTA原料反弹，为棉价提供支撑。截止4月9日收盘，美原油自低点反弹幅度达18%，郑州PTA9月合约自低点的反弹幅度达112.48%。数据来源：WIND，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利空因素：1、美国农业部月度供需报告，大幅下跌全球棉花消费量。美国农业部发布4月全球棉花供需预测，本年度全球产量2649.9万吨，较上月调增2.5万吨；全球消费2407.7万吨，调减165.0万吨，其中印度调减54.4万吨，中国调减32.7万吨；进口885.7万吨，调减63.0万吨；期末库存调增171.2万吨至1987万吨。数据来源：WIND，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利空因素：2、国内2019/20年度棉花产量预期调增,消费量调减。20/21年度国内棉花种植面积预期小幅下降，产量调减。据中国棉花信息网4月生产调查，2019年新疆棉花产量上调12万吨至517万吨，与上年基本持平；全国棉花产量上调12万吨至574.5万吨，同比减0.5%。2020年全国棉花意向种植数据不变，面积4378.3万亩，同比减1.1%；产量502.2万吨，同比减2.9%。数据来源：WIND，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利空因素：3、国内市场下游纺织品需求不振。据商务部4月9日消息：从各地方、各行业反映情况来看，3月进出口有所好转；但部分外贸企业在手订单延期或取消，新签订单受到影响，特别是纺织服装等消费类行业，短期内受到较大冲击。工业库存调查显示，截至3月底纺企在库棉花库存71.42万吨，环比减0.76万吨。纱线库存24.77天，增0.62天；坯布库存30.75天，增1.54天。世界贸易组织8日预测，受新冠肺炎疫情影响，今年全球贸易将缩水13%到32%。世贸组织当天发布年度《全球贸易数据与展望》报告。报告强调，考虑到“史无前例的”疫情对全球经济影响的不确定性，今年全球贸易缩水幅度可能超过2008年国际金融危机时的水平。报告显示，受贸易紧张局势和经济增长放缓影响，2019年全球货物贸易量已下降0.1%。2020年，基本上全球所有地区的贸易量都将出现两位数的下降，其中北美和亚洲的出口贸易将受到最大打击。数据来源：WIND，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利空因素：4、郑棉仓单尽管减少，但仍处于近5年来同期的高位。截止4月10日，郑商所棉花注册仓单加有效预期量为33831手，较上周五的33911,小幅减少了80手。数据来源：中国棉花信息网WIND格林大华期货请务必阅读文后免责声明 Part 3风险提示 3风险提示请务必阅读文后免责声明➢全球疫情控制情况及欧美市场波动趋势。➢国际原油市场变化。OPEC+减产协议情况，及未来需求变化等。➢国内棉纺织产业链供需，特别是下游需求恢复情况。➢国内宏观经济政策。后续政策面大概率会继续出台一系列刺激政策来托底经济。➢国内储备棉政策。储备棉政策是国内棉花主流政策之一，收储抛储的政策变化均对行情构成较大冲击。➢棉花种植面积及单产变动。疫情对美国种植面积的影响。天气、病虫害影响单产。 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所