棉花期货周报：郑棉短期保持低位振荡

棉花期货周报郑棉短期保持低位振荡多空逻辑：利多因素：1、美国和中国棉花种植面积下降预期。2、美棉出口销售状况良好。3、原油及纺织品原料PTA上涨。利空因素：1、目前全球疫情蔓延势头不减，经济下滑预期打压棉花下游消费。2、国内市场供给较为充裕。3、国内纺织品消费预期下降。4、郑棉仓单处于近5年来高位。操作建议：剧烈振荡阶段以日内短线操作为宜。长线多单仍需等待。风险提示：全球疫情控制情况及欧美市场波动趋势，国际原油市场变化。中美贸易协议进展。国内内需启动的幅度和力度，国内宏观经济政策，国内储备棉政策。新年度种植面积及单产情况。联系我们研究员：崔家悦联系方式：0371-65616145从业资格：F0234925投资咨询：Z0012253独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2020年4月5日 上期复盘Part1本期分析Part2风险提示Part3目录 Part 1上期复盘 1.1 观点回顾➢棉花市场整体的弱势行情，是多重压力因素共振的结果，但随着期价的不断走低，空头能量和压力因素均已经在盘面得到表现，除非再出现新的压力因素，期价才会展开新一轮下跌。短期来看，行情走势比较极端，暴涨暴跌说明市场情绪比较混乱。短期偏弱行情应不会很快转变，但继续下跌的势头也得到了一定的遏制，预计近期行情将在低位进行反复振荡波动的可能性较大。中长期看，随着疫情的好转，或将演绎阶段性回升走势。请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾➢郑棉上周呈现低位振荡走势，短期波动幅度比较剧烈，主力合约CF2005最终收于10475元/吨，较上周下跌245元/吨。➢美棉期价上周继续下跌，5月合约期价创出48.35美分/磅的本轮新低，且是11年来的新低，最终收于50.25美分/磅,较上周下跌0.94美分/磅。数据来源：文华财经，Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明郑州棉花SR2005合约日K线ICE棉花5月合约日K线图 1.3复盘对比➢本周美棉和郑棉市场继续呈现弱势行情特征，郑棉期价保持低位振荡，且振荡比较剧烈，符合我们上期报告中“短期来看，行情走势比较极端，暴涨暴跌说明市场情绪比较混乱。短期偏弱行情应不会很快转变，但继续下跌的势头也得到了一定的遏制，预计近期行情将在低位进行反复振荡波动的可能性较大。”的预期。➢市场最新变化为，美国农业部公布了美棉种植意向报告，新年度美棉种植面积基本与上看持平，对美棉构成了一定的压力影响，此外，美棉出口销售数据不及预期，这是造成美棉走势弱于郑棉的主要原因。请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.1行情预判➢1、目前受下游需求不振预期的影响，棉花市场的整体弱势行情不会很快改变；➢2、随着持续的下跌，市场压力逐步得到释放，短期支撑有所增强；➢3、尽管存在支撑，但就此转强的条件并不具备，短期上涨只能以反弹视之；➢4、预计近期行情保持低位振荡走势的可能性较大。➢5、短期来看，行情走势比较极端，暴涨暴跌说明市场情绪比较混乱，预计短期的低位振荡行情仍会表现的比较剧烈。请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利多因素：1、春播在即，美国和中国棉花种植面积预期下调。美国农业部（USDA）3月31日发布2020/21年度作物种植意向报告，其中美棉种植面积预计1370.3万英亩，同比基本持平。市场预期受疫情影响，这一数据后期存在一定的下调空间。国内方面，目前新疆已经零星有棉区开始播种。据市场估计，今年全国种植面积在上年3339.2千公顷的基础上，存在下调的可能，主要是内地棉种植面积存在减少的可能。新疆棉由于有直补政策托底，种植面积还有扩大的可能，但内地棉虽然各地政府也有补贴，但受比较收益的影响，种植面积存在下降的可能。数据来源：WIND，格林大华期货请务必阅读文后免责声明USDA棉花种植意向报告单位：万英亩国内棉花种植面积单位：千公顷 2.2多空逻辑➢利多因素：2、美棉出口销售形势良好，截止3月26日当周累计出口销售为近5年新高。数据显示，据美国农业部，3.20-3.26一周，2019/20年度美国陆地棉签约销售33460吨，较前周减少47%，较近4周平均签约量减少61%；陆地棉装运90907吨，较上周装运量增加4%，较近4周平均装运量减少3%；皮马棉签约仅39吨，较上周签约量减少99%，较近4周平均签约量明显减少；皮马棉装运5407吨，创年度最高，较前周装运量增加37%，较近4周平均装运量增加50%。下年度陆地棉签约25270吨，无下年度皮马棉签约。数据来源：WIND，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利多因素：3、原油及纺织品原料PTA大幅反弹，为棉价提供支撑。数据来源：WIND，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利空因素：1、全球疫情蔓延势头不减，经济下滑预期较大，对纺织品需求构成利空压力。据中国海关总署最新统计数据显示，2020年1-2月，我国纺织品服装出口额为298.35亿美元，同比下降20.0%。其中，纺织品（包括纺织纱线、织物及制品）出口额为137.73亿美元，同比下降19.9%；服装（包括服装及衣着附件）出口额为160.62亿美元，同比下降20.0%。数据来源：WIND，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利空因素：2、当前阶段市场供给较为充裕。截止2020年02月，中国国内棉花商业库存为497.26万吨，环比减少3.93万吨。从季节性来看，商业库存位于历史较高水平。截止2020年02月，中国国内棉花工业库存为72.18万吨，环比减少0.47万吨。从季节性来看，工业库存位于历史较高水平。数据来源：WIND，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利空因素：3、国内棉花市场下游消费预期下降。国家统计局数据显示截止2020年02月，国内服装零售额当月同比为-33.2%，累计同比为-33.2%。数据来源：WIND，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利空因素：4、郑棉仓单尽管减少，但仍处于近5年来同期的高位。数据来源：WIND，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 Part 3风险提示 3风险提示请务必阅读文后免责声明➢全球疫情控制情况及欧美市场波动趋势。目前来看，海外疫情依然严重，二季度外需下滑难以避免，而国内处于复苏时期，出口压力转到内销市场的话，后期需求增长压力将更加明显。➢国际原油市场变化。石油价格战走向，美国对沙特施压效果，美国石油库存，其他地缘政治因素，原油走势会对PTA乃至棉花价格构成较大影响。➢中美贸易协议进展。美国贸易代表办公室3月25日公布“针对中国第二批340亿美元关税排除清单内商品加征有效期延长”的公告，部分商品将被重新加征25%的关税。尽管该批商品没有纺织类商品，但该公告所透露出的信息比较负面，后期有关中美贸易协议的进展仍需关注。➢国内内需启动的幅度和力度。国内复工复产形势良好，但需求的整体恢复将有一定的过程，纺织品消费形势仍不乐观。➢国内宏观经济政策。后续政策面大概率会继续出台一系列刺激政策来托底经济。➢国内储备棉政策。目前储备棉轮入已经临近尾声，储备棉政策是国内棉花主流政策之一，其对国内棉花市场价格影响十分重要，后期有关储备棉政策的动向仍需特别关注。➢棉花种植面积及单产变动。疫情对美国种植面积的影响。天气、病虫害影响单产。 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所