棉花期货月报：郑棉下方支撑增强，短期处于低位振荡

棉花期货月报郑棉下方支撑增强短期处于低位振荡多空逻辑：利多因素：1、东南亚国家出台措施救助服装制造业。2、美棉出口销售形势良好，基本达到出口预期。利空因素：1、疫情对经济的不利影响持续发酵。经济下滑预期将导致棉花需求进一步下降。2、全球及国内棉花需求预期下降，消费不振压制棉价。3、国内5.1长假棉纺下游企业延长放假不利棉花消费，叠加淡季压力。4、短期市场供给充裕，社会库存处于高位。操作建议：短期处于低位振荡行情之中，可日内短线参与。长线仍以观望为宜。风险提示：国际原油市场变化、疫情拐点影响、收储和天气因素、病虫害等。联系我们研究员：崔家悦联系方式：0371-65616145从业资格：F0234925投资咨询：Z0012253独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2020年4月30日 上期复盘Part1本期分析Part2风险提示Part3目录 Part 1上期复盘 1.1 观点回顾➢棉花市场整体的弱势行情，是多重压力因素共振的结果，但随着期价的不断走低，空头能量和压力因素均已经在盘面得到表现，除非再出现新的压力因素，期价才会展开新一轮下跌。➢短期来看，行情走势比较极端，暴涨暴跌说明市场情绪比较混乱。➢短期偏弱行情应不会很快转变，但继续下跌的势头也得到了一定的遏制，预计近期行情将在低位进行反复振荡波动的可能性较大。➢中长期看，随着疫情的好转，或将演绎阶段性回升走势。请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾➢郑棉主力合约CF2009期价在3月底4月初创出的10385的低点，是自2016年来近4年的低点，4月份走势反弹行情，反弹幅度约4.30%。➢美棉主力合约7月期价在4月初创出48.15的近11年来的新低后，走出反弹行情，月反弹幅度将近8%。➢美棉走势强于郑棉。数据来源：文华财经，Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明郑州棉花SR2009合约日K线ICE棉花7月合约日K线图 1.3复盘对比➢符合上月季报对4月份棉花市场走势的分析和预期。请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.1行情预判➢全球棉花市场基本面供需偏空，对未来期价的走势存在较大压力。➢目前期价已经跌至历史低价区，空头能量释放后的报复性反弹也已经如期而至，未来市场也存在诸多潜在利多炒作的空间。➢全球疫情完全得到控制和经济、消费的显著恢复回升，才是棉价走出低谷的根本。➢短期来看，期价保持低位振荡走势的可能性较大。请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利多因素：1、东南亚国家出台措施救助服装制造业。受新冠肺炎疫情影响，全球许多国家的服装零售商受到冲击，实体店关闭，销售量大幅下滑。在东南亚，越南、柬埔寨、缅甸等国服装生产及出口行业因此面临巨大困难。服装业对东南亚经济发展至关重要。据统计，越南纺织和制衣行业的从业者超过280万人，越南服装出口占到全球市场的5.7%。对柬埔寨来说，服装制造业创造了国内生产总值的16%和出口收入的80%。缅甸全国约有500家服装制造厂，其65%至70%的产品出口到欧盟。疫情在欧美地区的蔓延，导致许多以东南亚为生产基地的国际服装品牌陆续推迟或取消订单。另有一些欧美服装采购商因自身财务困境，提出延期付款或对还未付款和在运输途中的货物要求折扣价格。由于全球服装市场需求萎缩，东南亚众多服装生产企业陷入停工境地。根据越南官方预计，服装业今年一、二季度对欧洲市场的出口将下降8%甚至更多。在柬埔寨和缅甸等国，服装相关行业就业压力普遍加大。为应对冲击，东南亚各国积极展开自救行动。柬埔寨对失业工人实施生活补贴政策，其中每月政府支付40美元，工厂支付30美元。此外，政府还规定，一些服装制造企业可享受半年至一年的“免税期”，具体期限将根据企业受冲击程度、由柬财政部对工厂实际情况评估而定。柬埔寨首相洪森表示，政府已经准备了20亿美元的预算，用于对冲疫情对国内经济的影响。缅甸政府已于上月宣布设立1000亿缅甸元(约合5亿元人民币)的新冠疫情应对基金，优先向服装加工制造等行业提供支持。该基金贷款年限为1年，利率仅为1%。缅甸政府还宣布，符合条件的企业可延迟至本财年末(9月30日)再缴纳季度所得税和月度商业税，在本财年结束之前，出口行业将无需再缴纳2%的出口预付所得税。缅甸还成立了应对新冠疫情中央协调委员会，该委员会将为受工厂关闭影响的工人制定职业培训计划，并提供新的就业机会。缅甸劳工、移民和人口部常务秘书秒昂表示，政府正在同企业和劳工方面紧密合作，以度过危机。数据来源：WIND，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利多因素：2、美棉出口销售形势良好，基本达到出口预期。截至4月16日，美国累计净签约出口本年度棉花355.2万吨，达到年度预期出口量的98.95%，累计装运228.6万吨，装运率64.35%。其中中国累计签约进口本年度美棉50.1万吨，占美棉已签约量的14.10％；累计装运28.2万吨，占美棉总装运量的12.35％，占中国已签约量的56.37％。数据来源：WIND，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利空因素：1、疫情对经济的不利影响持续发酵。经济下滑预期将导致棉花需求进一步下滑。关注5月12日前后公布的美国农业部月度供需报告。美国谘商会4月28日发布的最新数据显示，美国消费者信心跌至2014年以来的最低水平，美国4月谘商会消费者信心指数大幅下滑至86.9，远低于3月份的120。美国谘商会经济指标高级主管Lynn Franco表示，现况指数下跌90个百分点，创下历史最大跌幅，反映出新冠病毒危机导致经济活动急剧萎缩，失业申请人数激增。自3月中旬以来，美国消费者信心大幅下滑，因实施封锁措施试图阻止新冠病毒的蔓延，近95%的美国人被要求呆在家里，所有不必要的企业也都已经关闭。从目前已公布的数据可以看到，就业方面，3月份美国非农就业人数减少了70.1万人，录得10年来最差表现。同时从初请失业金人数来看，五周内失业人数已经破2650万，抹去自大衰退时期以来的所有新增就业岗位；消费方面，美国3月零售销售月率录得纪录最差表现，并创下1992年以来的最大历史降幅；制造业方面，3月ISM制造业PMI指数跌至2009年3月以来的最低点；在贸易方面，美国3月进口环比下跌2.4%，出口下跌6.7%。美国白宫顾问Hassett预计，美国一季度GDP初值“可能会是负增长”，应当准备好面对即将发布的一系列负值数据，预计美国二季度GDP将会是“大幅度的负增长”，预计美国到6月失业率将为16%—20%。同时，美国国会预算办公室（CBO）预计，第二季度实际GDP同比萎缩12%，环比萎缩39.6%。第二季度美国平均失业率接近14%。数据来源：WIND，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利空因素：2、美国农业部月度供需报告，大幅下调全球棉花消费量。美国农业部发布4月全球棉花供需预测，本年度全球产量2649.9万吨，较上月调增2.5万吨；全球消费2407.7万吨，调减165.0万吨，其中印度调减54.4万吨，中国调减32.7万吨；进口885.7万吨，调减63.0万吨；期末库存调增171.2万吨至1987万吨。数据来源：WIND，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利空因素：3、国内2019/20年度棉花产量预期调增,消费量调减。20/21年度国内棉花种植面积预期小幅下降，产量调减。据中国棉花信息网4月生产调查，2019年新疆棉花产量上调12万吨至517万吨，与上年基本持平；全国棉花产量上调12万吨至574.5万吨，同比减0.5%。2020年全国棉花意向种植数据不变，面积4378.3万亩，同比减1.1%；产量502.2万吨，同比减2.9%。数据来源：WIND，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利空因素：4、美棉种植进度较快。据美国农业部统计，至4月26日，美棉新花播种进度为13%，较去年同期与五年平均均持续领先；其中得州和亚利桑那州播种进度分别为18%和59%，大幅领先于去年同期与近五年平均；加州播种进度为30%，较去年同期与近五年平均大幅落后。数据来源：WIND，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利空因素：5、基金进一步减持多头持仓，ICE棉花基金净多持仓下降。据美国商品交易管理委员会（CFTC），截止至2020年04月21日当周，ICE棉花基金多头为50,095张，空头为54,703张，净持仓为-4,608张，较上一周增加101张；从季节性角度分析，基金净持仓较近五年相比处于较低水平。数据来源：WIND，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利空因素：6、当前阶段国内市场供给较为充裕,社会库存处于高位。截止2020年03月，中国国内棉花商业库存为463.67万吨，环比减少33.59万吨。截止2020年03月，中国国内棉花工业库存为71.42万吨，环比减少0.76万吨。数据来源：WIND，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利空因素：7、3月份我国棉花进口量同比增加。海关统计，截止2020年03月，中国棉花当月进口量20万吨，环比增加5万吨，较去年同期增加33.3%。2020年我国累计进口棉花61万吨，同比减少7.6%。2019/20年度以来(2019.9-2020.3)累计进口棉花102万吨，同比减少19%。数据来源：WIND，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利空因素：8、棉花市场下游消费预期下降。国家统计局数据显示截止2020年3月，国内服装零售额当月值478亿元，当月同比下降36.9%；累计值为1604.3亿元，累计同比下降34.3%。数据来源：WIND，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 Part 3风险提示 3风险提示请务必阅读文后免责声明➢国际原油市场变化、疫情拐点影响、欧美经济回升预期、收储和天气因素、病虫害等。 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所