棉花期货周报郑棉短期冲高回落中期保持高位振荡行情多空逻辑：利多因素：1、国际原油期价整体保持在高位波动，对棉价构成支撑。2、美棉基金净多持仓小幅回升。3、国家储备棉轮出成交踊跃，成交价格较高，对市场构成偏多影响。利空因素：1、美棉生长优良率提高，单产预期增加。2、郑商所棉花仓单进一步减少，但仍然有1.7万多张，CF2109合约实盘压力较大。总体来看，郑棉期价短期压力明显增大，近期期价走出理性回落的可能性较大。操作建议：多单择机逢高离场，新单暂时观望，并观察下方支撑情况。风险提示：储备棉轮出的成交情况。美国农业部月度供需报告。国际原油期价的波动情况。联系我们研究员：崔家悦联系方式：0371-65616145从业资格：F0234925投资咨询：Z0012253独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2021年7月10日 上期复盘Part1本期分析Part2风险提示Part3目录 Part 1上期复盘 1.1 观点回顾➢1、国际市场美棉本周持荡回落，美国农业部季度种植面积报告尽管利多，但利多程度不及预期，导致当日期价大幅回落。总体来看，基本面上全球棉花市场供需依旧呈现供给下降、需求增加的整体形势，确立了国际棉价易涨难跌的总体趋势。但出口数据不佳及新棉优良率较高，带来短期压力。技术上看，美棉12月合约前高89美分附近，存在较强的技术性压力，主力资金在此大举平仓，形成突破的难度较大。➢2、国内市场郑棉期价短期振荡较为剧烈，但总体振荡盘升的特征比较明显。从整体上看，郑棉的波动主要受到外盘的影响较大，国内基本面供给总体平稳，下游消费尚可，保证了期价维持偏强振荡的基本条件。消息面上，国家储备棉轮出正式公布，尽管设置了3日累计下跌超500即熔断的规则，但今年受条件限制未能轮入的情况下依然安排了轮出，显示出了管理层限高和控制上涨的政策意图。➢总体来看，全球棉花供需总体偏多,预示棉花长期行情偏强，短期则存在一定回调压力。从郑棉的走势情况来看，期价通过短期振荡，目前重新站稳在60日均线上方，整体走势偏强，期价未来的突破方向，对多头略为有利。请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾数据来源：文华财经，Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明郑州棉花CF2109合约日K线ICE棉花12月合约日K线图 1.3复盘对比➢美棉在重要阻力位附近面临压力，郑棉冲高回落短期保持偏强格局，符合我们上周对行情的预期。请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.1行情预判➢1、国际市场美棉本周横盘整理，美棉种植优良率同比上升，令天气炒作降温。技术上美棉12月合约前高89美分附近，存在较强的技术性压力，短期上行难度进一步加大。关注下周即将公布的美国农业部月度供需报告，以及国际原油价格的高位受阻情况。➢2、国内市场郑棉期价冲高回落，短期振荡更为剧烈。尽管轮出政策公布后，市场理解为利空出尽，期价在轮出成交火爆的带动下甚至走出拉升行情，但轮出毕竟增加了市场供给，其压力影响会逐步得到显现。从整体上看，随着价格的上涨，国内棉花现货的利多影响得到释放，短期压力将明显加大，追高风险明显增加。➢总体来看，郑棉期价短期压力明显增大，近期期价走出理性回落的可能性较大。请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利多因素：1、国际原油期价整体保持在高位波动，对棉价构成支撑。本周国际原油期价及国内PTA期货价格尽管出现冲高回落大幅波动的行情，但整体价格仍然保持在高位。作为化纤原料，PTA与棉花存在替代关系。数据来源：中国棉花信息网，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2供需分析➢利多因素：2、美棉基金净多持仓小幅回升。截止至2021年06月29日当周，ICE棉花非商业多头为81,826张，空头为9,874张，净持仓为71,952张，较上一周增加6,782张；从季节性角度分析，非商业净持仓较近五年相比处于平均水平。数据来源：WIND，中国棉花信息网，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利多因素：3、国家储备棉轮出成交踊跃，成交价格较高，对市场构成偏多影响。自7月5日开始的国家储备棉轮出竞拍，截止7月8日，累计成交38253吨，成交率100%。全周平均成交价格16352元/吨，折3128B价格为17716元/吨。数据来源：WIND，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利空因素：1、美棉生长优良率提高，单产预期增加。USDA周度作物生长报告，USDA作物生长报告，截止7月4日当周，美棉优良率为52%，之前一周52%，去年同期43%。不过，据USDA统计，至7月4日全美现蕾率和结铃率总体较往期略微落后数据来源：中国棉花信息网，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利空因素：2、郑商所棉花仓单进一步减少，但仍然有1.7万多张，CF2109合约实盘压力较大。截止7月8日郑棉注册仓单+有效预报17286张，较上周减少了643张。数据来源：WIND 中国棉花信息网，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 Part 3风险提示 3风险提示请务必阅读文后免责声明➢储备棉轮出的成交情况。➢美国农业部月度供需报告。➢国际原油期价的波动情况。 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所