电子行业周报：Mini LED背光起量在即，行业新蓝海开启

证券研究报告·行业研究·电子 电子 1 / 12 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 电子行业周报 Mini LED背光起量在即，行业新蓝海开启 增持（维持） 投资要点  2021年Mini LED背光电视出货量有望达890万台： DSCC发布最新报告，随着三星和中国品牌推出带有Mini LED背光源的液晶电视，预计Mini LED技术在2021年将获得较快速发展，Mini LED背光出货量将从2020年的50万台增加到2021年的890万台。Mini LED增长并不局限于电视领域。随着供应链的成熟和制造成本的降低，DSCC的分析显示，Mini LED背光产品销量最大的三个细分市场将是电视、笔记本电脑和平板电脑。DSCC预测，到2025年，总出货量将超过4800万台。  背光源是Mini LED的主要应用，成本控制是发展重心：以终端应用场景为依据来分类，Mini LED的应用领域可以分为直接显示和背光两大场景作为直接显示应用而言，但Mini LED用于直接显示价格高昂，在目前以商显客户为主的市场里优势并不明显，因此作为背光源是Mini LED主要应用场景。在高端显示领域，Mini LED背光成本是同尺寸OLED的60%-80%。同时，Mini LED背光依托于传统的显示产业链，只需对现有设备进行升级，从而能够在低成本的情况下实现高对比度，帮助LCD产品应对来自OLED的挑战并增加其附加值，厂家不需要付出太大成本就可以获得更高的收益，因此各大终端厂商已纷纷布局或陆续推出Mini LED相关产品。  Mini LED为产业链注入新活力，各环节积极布局：Mini LED产业链包含了设备、芯片、封装、背光模组、面板、终端品牌厂几个环节。上游芯片环节，三安光电、兆驰股份、华灿光电等积极扩大Mini LED产能，Mini LED芯片技术成熟、价值量高，即将迎来规模化量产阶段。中游瑞丰光电、国星光电等封装企业已经量产Mini LED产品并将大幅扩产。下游面板厂京东方、华星光电、群创、友达等面板厂商针对不同的市场，推出差异化的Mini LED解决方案，终端厂TCL发布了全球首款基于IGZO玻璃基板的主动式Mini-LED142寸显示屏，小米、康佳等厂商也已发布Mini LED背光电视，三星、LG、长虹等预计2021年推出，苹果亦有望在2021年推出Mini LED背光iPad产品。  建议关注：建议关注积极布局Mini LED的芯片厂三安光电、兆驰股份，封装厂瑞丰光电、国星光电，下游应用TCL科技等。  风险提示：汇率波动风险；宏观经济波动风险；市场开拓不及预期。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《电子：华为剥离荣耀，荣耀产业链发起自救》2020-11-30 2、《电子行业周报：iPhone12系列预售超预期，苹果链前景可期》2020-10-25 3、《电子：2020H1电子行业景气度回升，消费电子、半导体龙头延续高速增长》2020-09-08 2、《电子：化合物半导体需求旺盛 国产替代加速进行》2020-11-29 3、《电子：中芯国际多点开花直面挑战，助力本土IC生态完善》2020-11-15 [Table_Author] 2020年12月06日 证券分析师 王平阳 执业证号：S0600519060001 021-60199775 wangpingyang@dwzq.com.cn 证券分析师 王少南 执业证号：S0600520080002 0755-23945021 wangshn@dwzq.com.cn -20%0%20%40%60%2019-122020-042020-08电子沪深300 2 / 12 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 1. 本周观点：Mini LED背光起量在即，行业新蓝海开启 1.1. Mini LED背光应用起量在即，2025年总出货量预计将超4800万台 DSCC发布最新报告，随着三星和中国品牌推出带有Mini LED背光源的液晶电视，预计Mini LED技术在2021年将获得较快速发展，Mini LED背光出货量将从2020年的50万台增加到2021年的890万台。高端电视领域中，相较于OLED电视（WOLED和喷墨OLED），Mini LED背光LCD电视具有更高的成本优势。 图1：各类技术路径的65寸电视成本预测 图2：TCL X10电视采用Mini LED 背光 数据来源：DSCC，东吴证券研究所 数据来源：TCL官网，东吴证券研究所 Mini LED增长并不局限于电视领域。据称苹果供应商已经开始为将于2021年发布的新款iPad Pro生产Mini LED背光。随着供应链的成熟和制造成本的降低，DSCC的分析显示，Mini LED背光产品销量最大的三个细分市场将是电视、笔记本电脑和平板电脑。DSCC预测，到2025年，总出货量将超过4800万台。 图3：TV市场出货量及预测 图4：Mini LED 背光分类应用出货量预测 数据来源：DSCC，东吴证券研究所 数据来源：DSCC，东吴证券研究所 3 / 12 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 1.2. 背光源是Mini LED的主要应用，成本控制是发展重心 Mini LED作为一种市场前景广阔的新技术，具有“薄膜化，微小化，阵列化”的优 势，将逐步导入产业应用。以终端应用场景为依据来分类，Mini LED的应用领域可以分为直接显示和背光两大场景。 图5： Mini LED作背光源 图6：Mini LED 直接显示 数据来源：电子发烧友，东吴证券研究所 数据来源：洲明科技年报，东吴证券研究所 作为直接显示应用而言，与小间距LED相比，Mini LED通过更小点间距实现更高像素密度，采用倒装COB或IMD封装技术能够进一步改善画面颗粒化问题。另一方面，室内显示产品对于亮度要求不高， Mini LED能够改善小间距LED存在的亮度偏高问题，并提高低亮度下的灰度显示效果。但Mini LED用于直接显示价格高昂，在目前以商显客户为主的市场里优势并不明显，因此背光是Mini LED主要应用场景。 图7：RGB Mini LED结构 图8：Mini LED BLE结构 数据来源：中国LED网，东吴证券研究所 数据来源：中国LED网，东吴证券研究所 背光指以LED为发光源，从侧边或是背后照射到显示器件背后的一种照明的形式，常被用于LCD显示上，其作用在于为透射式显示元件提供光源，例如为电脑液晶显示器和手机显示屏提供光源。用作背光源时，Mini LED可实现局部调光，能够 4 / 12 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 给LCD带来更为精细的HDR（明暗）分区。Mini LED采用直下式设计，将传统背光屏侧边的几十颗LED灯珠替换成底部的数万颗甚至更多灯珠，大数量的密布，实现了更小范围内的区域调光，达到了高动态范围HDR的屏幕效果。该设计的演色性、色彩对比度和节能等方面比OLED更好，同时由于其设计能够搭配柔性基板，可以配合LCD的曲面化也能够在保证画质的情况下实现类似OLED的曲面显示。 图9：传统侧光式 LED 背光源结构 图10：直下式 Mini LED 背光显示结构 数据来源：中国LED网，东吴证券研究所 数据来源：中国LED网，东吴证券研究所 与较小型MicroLED不同，Mini LED的尺寸非常适合集成到具有局部调光功能的LCD中。通过增加局部调光区的数量，在不牺牲亮度的情况下，MiniLED背光LCD面板就可以实现超过1,000,000：1的对比度和更高的分辨率。因此，MiniLED背光LCD面板可以满足HDR（高动态范围）规格。与此同时，与使用常规全阵列局部调光的显示器相比，面板的厚度也减小了。通过将MiniLED背光源与量子点增强膜（QDEF）结合在一起，所得的LCD显示器具有覆盖99％以上DCI-P3标准的宽色域。凭借其卓越的性能，MiniLED背光显示器可以直接与OLED面板竞争。 图11：Mini LED背光显示器与现有显示器对比 数据来源：Trendforce，东吴证券研究所 在高端显示领域，Mini LED背光成本是同尺寸OLED的60%-80%。同时，Mini LED背光依托于传统的显示产业链，只需对现有设备进行升级，从而能够在低成本的情况下实现高对比度，帮助LCD产品应对来自OLED的挑战并增加其附加值，厂家不需要付出太大成本就可以获得更高的收益，因此各大终端厂商已纷纷布局或陆 5 / 12 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 续推出Mini LED相关产品。 图12：各大终端品牌Mini LED背光产品现状 数据来源：Micro LED产业研究院，东吴证券研究所 然而，与普通LCD显示相比，成本和性能的平衡对于Mini LED背光的市场可接受性至关重要。根据所使用的芯片数量来算，Mini LED背光LCD面板的成本估计是具备相同尺寸和分辨率的普通LED背光产品成本的2.2-3倍。以一个65英寸的电视为例，目前Mini LED背光所用的灯珠成本在2000元左右，Mini LED背光模组的成本超过整个显示的一半，LCD占15%-20%，打件部分占15%-20%。背板则不同于传统的背光，是一整片大的60英寸板子，所以PCB占比为50%-60%，而IC部分占成本的15%左右。带有量子点增强膜的65英寸超高清直接型LED背光LCD模块售价约为600美元；如果使用Mini LED背光，该模块将需要16000个芯片，成本将上升至700美元；如果为了提高显示性能而在背光中使用40000个Mini LED芯片，则成本可能会进一步上升至1200美元。由此可见，相关环节上还有很多技术需要升级和改善，这也带来了新材料和新设备的商机。 1.3. Mini LED产业链分析 Mini LED的生产过程首先需要将LED通过微缩制程技术进行薄膜化、微小化、阵列化，使其尺寸仅为几十微米左右，再将Mini LED采用COB或者“四合一”技术批量转移到硬性、软性的透明或不透明基板上，再利用物理沉积制程完成保护层与上电极，最后进行上基板的封装，完成结构简单的Mini LED显示。 6 / 12 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图13：Mini LED的生产工艺主要技术 数据来源：新思界产业研究中心，东吴证券研究所 由此，Mini LED产业链分为上游芯片，中游封装和下游应用。芯片制造环节则是通过一系列半导体工艺将外延片制备成发光颗粒，并通过关键指标测试，再进行磨片、切割、分选和包装。中游封装是指将外引线连接至芯片电极，形成Mini LED器件的环节。封装的主要作用在于保护芯片与提高光提取效率。下游主要应用于手机、电视、平板、车载显示等。 图14：Mini LED产业链 数据来源：中商产业研究院，东吴证券研究所 尽管目前Mini LED背光发展面临了一部分阻碍和限制因素，但随着封装设备的效率提升，Mini LED应用的成本将会降低，Mini LED背光的渗透率将不断提高。此外，未来Mini LED背光的最终产品成熟以后，会逐渐统一为1-2种Mini LED背光类型，各厂家会有针对性地降本增效，使Mini LED显示产品大众化、被更多的用户所接受。 将LED薄膜化、微小化、阵列化•微缩制程技术批量转移至基