HeaderTable_User 810267106 1013244114 1361147007 1544659266 1726549013 HeaderTable_Industry 13020500 看好 investRatingChange.same 173833581 深度报告 HeaderTable_StatementCompany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 ， Table_Summary 核心观点 ⚫ Mini LED优势显著，有望快速起量：Mini LED是小间距LED和Micro LED的过渡方案，承接了小间距LED高效率、高可靠性、高亮度和反应时间快的特性，但技术难度低于Micro LED，更容易量产。与OLED相比，Mini LED在良率、成本、节能效果和显示性能等方面也具备优势。目前，Mini LED的两种关键封装技术COB和“四合一”均已相继突破，将有力推动Mini LED在液晶背光源和显示屏领域的快速起量。根据第三方数据，2018年全球Mini LED市场规模为8000万美元，2023年将达到10亿美元，2018-2023年复合增长率超过50%。 ⚫ 产业链齐心推动Mini LED快速量产化：当前大陆和台湾LED芯片、封装、面板和下游应用厂商广泛进行跨领域上下游联动，产业链已初具规模。上游企业中华灿已经于今年第一季度进入量产，三安已进入三星供应链，晶电、隆达和乾照均计划在今年四季度小规模出货。中游封装厂商在今年迎来了生产上的集中爆发，亿光、国星、宏齐和瑞丰已经完成验收开始小批量出货。下游应用广阔，华为、OPPO和小米采用Mini LED手机面板；中小尺寸方面，群创和JDI致力于产品车用曲面屏幕市场，友达、深天马和京东方瞄准电竞笔记本、手机和其他高端显示设备；大尺寸显示屏方面，奥拓封装技术取得突破，洲明、利亚德已经进入小批量试产阶段。 ⚫ 优势厂商有望快速切入Micro LED，获取持续增长动力：Micro LED是Mini LED的下一步方案，Mini LED领先且提前布局Micro LED的厂商将获得持续增长动能：1）在LED芯片环节，当Micro LED在消费电子终端渗透率达到50%时，芯片市场规模将达到3800亿元，大陆厂商三安光电、华灿光电在Micro LED的布局中走在前面，主要聚焦于外延片生产，未来有望收获第一波红利。2）在核心技术环节，欧美和台湾各厂家正在努力布局，苹果和鸿海先后通过收购市场上该方向最先进的公司LuxVue和eLUX，而未来中国企业可以通过策略联盟与并购的方式来获取核心的技术工艺。3）在驱动IC环节，台湾公司聚积，奇景，瑞鼎，联咏等显示面板驱动IC的领先公司，加强了在Micro-LED驱动IC方面的布局，有望继续成为主导力量。4）下游应用领域，苹果在手机和手表领域技术储备深厚，三星、索尼和LG等亚洲厂商积极在电视领域推出新品。 投资建议与投资标的 ⚫ 看好深入布局Mini LED并率先在Micro LED产业链中开展布局的企业，以及各环节具备技术潜力的公司，建议关注国内LED芯片领先企业三安光电(600703，买入)、华灿光电(300323，买入)，国内显示技术商业应用的领先公司利亚德(300296，买入)和和洲明科技(300232，未评级)，以及相关封装厂商瑞丰光电(300241，未评级)、聚飞光电(300303，未评级)、鸿利智汇(300219，买入)。 风险提示 ⚫ Mini LED渗透率不达预期的风险、新技术竞争的风险。 Table_Title Mini led有望快速起量 电子行业 Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 电子 报告发布日期 2018年09月19日 行业表现 资料来源：WIND Table_Author 证券分析师 蒯剑 021-63325888*8514 kuaijian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050005 王芳 021-63325888*6068 wangfang1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860516100001 Table_Contacter 联系人 马天翼 021-63325888*6115 matianyi@orientsec.com.cn 王若擎 021-63325888-5023 wangruoqing@orientsec.com.cn 杨旭 021-63325888-6073 yangxu@orientsec.com.cn Table_Report 相关报告 新iPhone技术优势明显，智能手表销量可期 2018-09-13 中报总结及三季度展望 2018-09-04 -22%-11%0%11%22%17/0917/1017/1117/1218/0118/0218/0318/04电子沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子深度报告 —— Mini led有望快速起量 2 目 录 1 Mini LED优势显著，有望快速起量 ............................................................. 4 1.1 Mini LED多性能优异 ................................................................................................... 4 1.2 生产技术已获突破 ....................................................................................................... 6 1.3 Mini LED背光和显示屏花开并蒂 .................................................................................. 8 2 产业链齐心推动Mini LED快速量产化 ...................................................... 10 3 优势厂商有望快速切入Micro LED ........................................................... 14 4 投资建议 .................................................................................................... 23 5 风险提示 .................................................................................................... 23 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子深度报告 —— Mini led有望快速起量 3 图表目录 图1：Mini LED是小间距LED到Micro LED的过渡方案 .......................................................... 4 图2：Mini LED性能优于小间距LED，且较Micro LED更为成熟 ............................................. 4 图3：Mini LED较OLED在多方面具备优势 ............................................................................... 5 图4：Mini LED技术工艺 ............................................................................................................ 6 图5：COB封装结构示意图 .......................................................................................................... 6 图6：正装和倒装示意图 ............................................................................................................... 6 图7：一个“四合一”封装结构中包含四个基本像素结构 ............................................................. 7 图8：“四合一”封装产品外观图 ................................................................................................ 7 图9：传统、COB、“四合一”封装特点对比 .............................................................................. 8 图10：Mini LED的技术路线和应用领域 ..................................................................................... 8 图11：传统侧光式LED背光源结构 ............................................................................................. 9 图12：直下式Mini LED背光显示结构 ........................................................................................ 9 图13：群创65寸8K LED面板 ................................................................................................... 9 图14：群创10.1寸高曲率Mini LED汽车面板 ........................................................................... 9 图15：2018-2023年Mini LED市场规模（百万美元） ..................