http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020年10月26日 分析师：于夕朦 S1070520030003 ☎ 010-88366060-8831  yuximeng@cgws.com 分析师：金欣欣 S1070520090001 ☎ 010-88366060-8013  jinxinxin@cgws.com 联系人（研究助理）：范杨春晓 s1070119040033 ☎ 010-88366060  fycx@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<9月用电量同比增长7.2%，二产用电量维持高增；来水偏丰水电9月发电量增长22.8%>> 2020-10-19 <<生态环境部印发京津冀、汾渭地区大气攻坚计划，重点治理39个行业>> 2020-10-13 <<广东天然气管网以市场化方式融入国网中，全国一张网迈出第一步>> 2020-09-28 生物质发电补贴政策落地，明确合理利用小时数 ——电力及公用事业周报 ◼ 本周推荐标的：国投电力、三峡水利、涪陵电力、协鑫能科、中闽能源、长青集团、龙净环保 最新行业观点：生物质发电补贴政策落地，明确合理利用小时数 ◼ 近日，国家财政部、国家发改委、国家能源局三部委联合印发《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》有关事项的补充通知。该通知详细规定了风电、光伏、生物质发电项目全生命周期的合理利用小时数。《意见》中关于生物质发电的内容主要包含以下几点： • 生物质发电项目，包括农林生物质发电、垃圾焚烧发电和沼气发电项目，全生命周期合理利用小时数为82500小时。 • 生物质发电项目自并网之日起满15年后，无论项目是否达到全生命周期补贴电量，不再享受中央财政补贴资金，可参与绿证交易。 • 项目补贴电量：按照备案容量*合理利用小时的方式确定，如实际容量小于备案容量，则以实际容量计算。 • 项目补贴标准：按照（可再生能源标杆上网电价（含竞价确定的上网电价）—当地燃煤发电上网基准价）*（1+适用增值税率）的方式确定。 新规实施短期内对垃圾发电影响有限，长期看垃圾处理使用者付费机制的建立有望填补国补退坡的空缺。 ◼ 垃圾发电利润主要来自发电上网电价和垃圾处理费。发电部分，根据补充通知内容，在最长补贴年限下，垃圾发电项目年平均补贴利用小时数为5500小时。我们以一个典型项目为例，假设项目日处理量为1000吨，装机容量为24MW，吨垃圾发电量为350kWh/t，产能利用率为90%，这种情况下，项目的年利用小时数为4790.6小时，并未达到最大补贴小时数。如果其余条件不变，装机容量为20MW，则项目的年利用小时数5748.8小时，略超最大补贴小时数。目前主流项目的年利用小时数在5500小时上下，新规出台对垃圾发电项目发电端影响有限。长期看，随着技术提升，垃圾处理项目的吨垃圾发电量和产能利用率有望进一步提升，届时新规对项目的影响会加大。 ◼ 垃圾处理部分，2020年9月份三部委印发了《完善生物质发电项目建设运作的实施方案》，《方案》提出要建立生活垃圾处理收费制度，合理制定垃圾处理收费标准，明确垃圾处理收费政策落实到位。我们认为垃圾发-10%0%10%20%30%沪深300电力及公用事业核心观点 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 电力及公用事业行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 电行业的商业模式正在发生变化，垃圾处理费占收入的比例有望增加。同时由于垃圾处理是刚性需求，为了保证当地的垃圾处理能力，地方政府也有可能在国补退坡后，通过提高垃圾处理费来补贴企业。 新规对生物质秸秆发电项目影响有待观望，生物质热电联产项目受影响较小。 ◼ 根据补充通知内容，在最长补贴年限下，生物质秸秆发电项目年平均补贴利用小时数为5500小时，明显低于多数优质生物质秸秆纯发电项目的利用小时数，但我们认为新规对于生物质热电联产项目影响有限，生物质供热部分预计将不受新规影响；且新规有望对生物质燃料价格造成压制，从而降低燃料价格。 ◼ 风险提示：煤价上涨或超预期；来水或不及预期；上网电价下降幅度或超预期；弃风弃光或加剧 qRuMqPxPpNmMrRoPtMoPtP8OcMaQoMrRpNmMiNmNqQlOmOpQaQpOmQMYrQtONZnPoO 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 行业的观点和推荐标的 ..................................................................................................... 5 1.1 最新行业观点：生物质发电补贴政策落地，明确合理利用小时数 ......................... 5 1.2 最新公司观点：三峡水利-三季报业绩同比+126%：售电量持续增长，新配售电平台前景可期 .................................................................................................................................. 6 1.3 本周推荐标的 ................................................................................................................. 6 2. 市场回顾 ............................................................................................................................. 8 3. 行业新闻动态 ..................................................................................................................... 9 4. 上市公司动态 ................................................................................................................... 11 5. 大宗交易 ........................................................................................................................... 12 6. 大事提醒 ........................................................................................................................... 12 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：大盘、创业板指本周涨跌幅 ........................................................................................... 8 图2：公用事业（申万二级分类）本周涨跌幅 ....................................................................... 8 图3：本周个股涨幅前五的公司 ............................................................................................... 8 图4：本周个股跌幅前五的公司 ............................................................................................... 8 表1：重点推荐公司盈利预测与估值表 ................................................................................... 6 表2：公用事业上市公司重要动态 ......................................................................................... 11 表3：公用事业公司大宗交易情况 ......................................................................................... 12 表4：公用事业下周大事提醒 ................................................................................................. 12 行业周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 行业的观点和推荐标的 1.1 最新行业观点：生物质发电补贴政策落地，明确合理利用小时数 近日，国家财政部、国家发改委、国家能源局三部委联合印发《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》有关事项的补充通知。该通知详细规定了风电、光伏、生物质发电项目全生命周期的合理利用小时数。《意见》中关于生物质发电的内容主要包含以下几点： ➢ 生物质发电项目，包括农林生物质发电、垃圾焚烧发电和沼气发电项目，全生命周期合理利用小时数为82500小时。 ➢ 生物质发电项目自并网之日起满15年后，无论项目是否达到全生命周期补贴电量，不再享受中央财政补贴资金，可参与绿证交易。 ➢ 项目补贴电量：按照备案容量*合理利用小时的方式确定，如实际容量小于备案容量，则以实际容量计算。 ➢ 项目补贴标准：按照（可再生能源标杆上网电价（含竞价确定的上网电价）—当地燃煤发电上网基准价）*（1+适用增值税率）的方式确定。 新规实施短期内对垃圾发电影响有限，长期看垃圾处理使用者付费机制的建立有望填补国补退坡的空缺。 垃圾发电利润主要来自发电上网电价和垃圾处理费。发电部分，根据补充通知内容，在最长补贴年限下，垃圾发电项目年平均补贴利用小时数为5500小时。我们以一个典型项目为例，假设项目日处理量为1000吨，装机容量为24MW，吨垃圾发电量为350kWh/t，产能利用率为90%，这种情况下，项目的年利用小时数为4790.6小时，并未达到最大补贴小时数。如果其余条件不变，装机容量为20MW，则项目的年利用小时数5748.8小时，略超最大补贴小时数。目前主流项目的年利用小时数在5500小时上下，新规出台对垃圾发电项目发电端影响有限。长期看，随着技术提升，垃圾处理项目的吨垃圾发电量和产能利用率有望进一步提升，届时新规对项目的影响会加大。 垃圾处理部分，2020年9月份三部委印发了《完善生物质发电项目建设运作的实施方案》，《方案》提出要建立生活垃圾处理收费制度，合理制定垃圾处理收费标准，明确垃圾处理收费政策落实到位。我们认为垃圾发电行业的商业模式正在发生变化，垃圾处理费占收入的比例有望增加。同时由于垃圾处理是刚性需求，为了保证当地的垃圾处理能力，地方政府也有可能在国补退坡后，通过提高垃圾处理费来补贴企业。 新规对生物质秸秆发电项目影响有待观望，生物质热电联产项目受影响较小。 根据补充通知内容，在最长补贴年限下，生物质秸秆发