环保工程及服务行业周报：生物质发电项目按合理利用小时数核定国补，山东加快天然气设施建设提高供气能力

证券研究报告·行业研究·环保工程及服务 环保工程及服务行业周报 1/27 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 生物质发电项目按合理利用小时数核定国补，山东加快天然气设施建设提高供气能力 增持（维持） 建议关注：盈峰环境，北控城市资源，中再资环，龙马环卫，玉禾田，洪城水业，维尔利，瀚蓝环境，深圳燃气，海螺创业，上海环境 核心观点  生物质发电项目按合理利用小时数核定补贴额度，并网15年后不再享受国补。近日，财政部、发展改革委、国家能源局发布了可再生能源电价附加补助资金有关事项补充通知。对于生物质发电项目，通知要求，1）按合理利用小时数核定补贴额度：生物质发电项目全生命周期合理利用小时数为82500小时。2）补贴标准：①未超过合理利用小时数时，按当年实际发电量给予补贴。②发电量超过全生命周期补贴电量部分，不再享受中央财政补贴，核发绿证。③生物质发电项目自并网之日起满15年后，无论是否达到全生命周期补贴电量，不再享受中央财政补贴，核发绿证准。此次政策变动核定了国补补贴额度与期限，我们认为短期内对焚烧项目影响较小，长期可促使地方政府开启调价机制，持续看好优质项目竞争力提升及现金流改善。  山东加快天然气基础设施建设，提高天然气供应能力。山东省能源局着眼加快天然气基础设施建设，1）加快沿海LNG接收站建设：目前省内3个LNG接收站已开工建设，1个正在履行核准程序，总投资超过300亿元，建成后年接卸能力将达到2500万吨，约350亿立方米。2）加快完善天然输配管网：目前正在加快推进中俄东线、省天然气环网干线等输气网络建设，建成后输送能力达1000亿立方米。3）加快储气能力建设：截至9月底，山东已形成政府储气能力1.65亿立方米，相当于全省3天天然气消费量。  持续推荐环卫大行业小公司轻资产，关注管理壁垒和装备边际改善。1）市场化加速提升&大环卫内涵扩张，预计2025年环卫市场化空间增长134%：预计2025年中国环卫服务市场4685亿元，市场化率80%，市场化空间3748亿元，较19年增长134.11%。2）标准化&机械化&管理优势促份额集中：标准化驱动大合同增加，机械化率提升，龙头管理优势3大因素促进龙头份额提升，预计2025年6家环卫上市龙头营收可扩张至5.58倍。3）建议关注具有差异化管理优势的传统环卫龙头：玉禾田、侨银环保、北控城市资源。4）建议关注环卫装备龙头市场份额、盈利能力迎来双拐点：盈峰环境、龙马环卫。  中期关注需求供给齐升β，长期优质运营价值重估α：1）融资环境改善供给，财政投入加大刺激需求，使得财政支付和环保企业融资能力带来边际改善，对环保工程类公司显著受益。从行业空间、公司治理、融资能力恢复3个角度关注：a)生态工程类新秀东珠生态；b)土壤修复龙头高能环境；c)有机垃圾处理设备龙头维尔利。2）寻找“现金流内生、持续成长”的优质运营资产：a)环卫服务市场化改革红利，行业龙头集中度提升：关注玉禾田：差异化管理优势的传统环卫服务龙头；盈峰环境、龙马环卫：环卫装备需求提升具有机械化协同优势的环卫装备企业。b)三个角度看水务资产价值重估：关注洪城水业。c)关注垃圾焚烧行业优质资产的稀缺性，关注瀚蓝环境：优秀整合能力得到验证，大固废综合园模式扩张可期；伟明环保：生活垃圾全产业链协同发展；光大国际：焚烧行业龙头地位稳固。d)生产者责任制度完善，再生资源龙头马太效应提升，关注中再资环：废电拆解行业龙头。3）天然气改革驱动市场化红利释放：关注深圳燃气：海气产能占比近半叠加城中村改造，促进量利齐升。  最新研究：行业事件点评：重点区域公共领域新能源汽车新增替代不低于80%，环卫装备龙头迎成长良机；北控城市资源深度研究：背靠龙头聚焦环服&危废，资源&管理优势助力腾飞。  风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上行，财政支出低于预期 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《环保工程及服务行业周报：社融再超预期供应端改善逻辑不变，长三角秋冬大气污染综合治理攻坚行动方案发布》2020-10-19 2、《环保工程及服务行业周报：新能源汽车产业发展规划通过，天然气分布式能源加速落地》2020-10-11 3、《环保工程及服务行业周报：中国争取2060年前实现碳中和推动世界经济“绿色复苏”，环境部征集EOD试点项目》2020-9-28 [Table_Author] 2020年10月25日 证券分析师 袁理 执业证号：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 研究助理 任逸轩 021-60199782 renyx@dwzq.com.cn -17%-9%0%9%17%26%34%2019-102020-022020-06环保工程及服务沪深300 2/27 行业跟踪周报 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 内容目录 1. 行情回顾 .......................................................................................................................................... 4 1.1. 板块表现................................................................................................................................. 4 1.2. 股票表现................................................................................................................................. 4 2. 最新研究 .......................................................................................................................................... 6 2.1. 重点区域公共领域新能源汽车新增替代不低于80%，环卫装备龙头迎成长良机 ........ 6 2.2. 生物质发电新政出台明确新增项目补贴方案，行业有望迎高质量增长......................... 7 2.3. 北控城市资源深度：背靠龙头聚焦环服&危废，资源&管理优势助力腾飞 .................. 8 2.4. 龙马环卫深度：环服现市场份额&盈利双拐点，装备现金流利润率改善迎高质量增长10 2.5. 盈峰环境深度：环卫真实机械化水平提升空间大，装备龙头拓智慧环卫服务露峥嵘11 2.6. 环卫行业深度：大行业小公司轻资产，关注管理壁垒和装备边际改善....................... 12 2.7. 玉禾田深度：市场化&大环卫带来成长红利，卓越管理能力助力业绩高增 ............... 13 2.8. 瀚蓝环境深度：优秀整合能力助力份额扩张，大固废综合产业园降本增效扩张可期14 3. 行业新闻 ........................................................................................................................................ 17 3.1. 三部门发布《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》有关事项的补充通知................................................................................................................................................... 17 3.2. 全国农村饮用水水源保护区划定工作稳步推进 云南等个别省份进展滞后................. 17 3.3. 国新办举办“十三五”生态环境保护工作新闻发布会 ....................................................... 18 3.4. 生态环境部通报9月和1-9月全国地表水、环境空气质量状况 ................................... 18 3.5. 生态环境部：《危险废物转移环境管理办法（修订草案）》（征求意见稿）........... 18 3.6. 《2019年全国海水利用报告》发布 去年新建海水淡化工程17个.............................. 19 3.7. 湖北将实施79个农村饮水升级工程 改善1000万人饮水环境..................................... 19 3.8. 河北省农村生活污水治理工作方案（2021-2025年）发布 ............................................ 19 3.9. 《青海省构建现代环境治理体系的实施意见》印发....................................................... 20 3.10. 山东加快天然气基础设施建设 提高天然气供应能力................................................... 20 4. 公司重要公告 ................................................................................................................................ 21 5. 下周大事提醒 ................................................................................................................................ 25 6. 风险提示 ........................................................................................................................................ 26 nMnOnRsRwOpPoRqNnNmNpR8ObPbRsQrRmOnNlOnMnNfQpNoQ7NqQzQvPnMqNNZqMnO 3/27 行业跟踪周报 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表目录 图1：本周各行业指数涨跌幅比较 .................................................................................................... 4 图2：环保行业本周涨幅前十标的 .................................................................................................... 4 图3：环保行业本周跌幅前十标的 ..............................................................