http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020年04月06日 分析师：于夕朦 S1070520030003 ☎ 010-88366060-8831  yuximeng@cgws.com 联系人（研究助理）：范杨春晓 s1070119040033 ☎ 010-88366060  fycx@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<黔源电力：2019年归母净利同比下降21%，财务费用、负债率有望持续降低>> 2020-03-29 <<疫情持续致使二、三产业用电量增速大幅下挫；新政出台利好相关环保板块>> 2020-03-21 <<国家能源局解读2020风光政策，强调延续19年政策的重点>> 2020-03-15 环保发电补贴政策提振行业信心；国网混改加速，涪陵电力拟收购配电网节能资产 ——电力及公用事业周报  环保：新增农林废弃物与垃圾焚烧发电补贴将“以收定支”，政策支持给予行业发展信心，行业集中度或将提高 国家发改委发布《关于稳步推进新增农林废弃物发电项目建设有关事项的通知》（征求意见稿）、《关于有序推进新增垃圾焚烧发电项目建设有关事项的通知》（征求意见稿），根据意见稿，对于2020年1月20号之后需补贴的农林废弃物发电项目、垃圾焚烧发电项目均为新增项目；国家按照以收定支的原则，通过可再生能源发展基金继续予以支持；各省需编制项目三年滚动投资计划并上报国家发改委；新增补贴需求项目应按国家有关规定完成审批、核准或备案，并纳入国家重大项目建设库三年滚动计划。 本次征求意见稿中将原来的“生物质发电”更名为“农林废弃物发电”，强调了农林生物质发电项目的环保固废处理属性，结合目前我国农村环保的治理现状，我们判断政策将更加重视农村环保问题。征求意见稿明确将继续补贴新增农林废弃物发电项目、垃圾焚烧发电项目，政策支持将给予行业发展信心。但新增项目补贴将按照“以收定增”的原则。考虑到目前可再生能源补贴缺口较大，存量项目补贴不变、补贴缺口需时间消化，因此我们判断目前新增项目数量将得到控制，新核准项目增速将放缓；而随着处理需求的增加，存量项目的处理负荷、盈利能力有望得到提高；较强运维和管理能力的企业，其优势将更加明显，未来行业集中度或将提高。 推荐标的：长青集团，建议关注：中国光大绿色环保、瀚蓝环境、伟明环保。  燃气：建议关注燃气龙头标的。一季度疫情拖累燃气气量增速，预计全年气量增速低于预期，但疫情影响中小型城燃公司经营情况与现金流，行业整合或将加速，随着国内复工的不断推进，气量将逐渐修复。LNG现货受益低油价，将结构性降低购气成本，LNG存在套利空间。建议关注港股燃气龙头：中国燃气、新奥能源，区域城燃公司：天伦燃气、深圳能源。  涪陵电力：国网混改攻坚加速，公司拟募资收购国网省公司所属配电网节能资产 公司拟募资收购国网省公司所属配电网节能资产，解决同业竞争承诺有望逐步兑现。公司近日发布公告：为解决同业竞争问题，同时优化资本结构、改善财务状况，公司拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票，募集资金用于收购国家电网有限公司下属省综合能源服务公司的配电网节能资产及补充流动资金等。本次发行股票数量不超过发行前公司总股本-15%-10%-5%0%5%10%15%沪深300电力及公用事业核心观点 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 电力及公用事业行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 的30%，且本次发行不会导致公司控制权发生变化。公司目前的控股股东为重庆川东电力（持股51.46%），重庆川东电力为国网综合能源服务集团的全资子公司。  本周推荐标的：长青集团、国投电力、三峡水利、涪陵电力  风险提示：政策风险，新冠肺炎持续，用电需求不及预期，天然气需求不及预期 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 公司观点与标的推荐 ......................................................................................................... 5 1.1 行业点评 ......................................................................................................................... 5 环保：新增农林废弃物与垃圾焚烧发电补贴将“以收定支”，政策支持给予行业发展信心，行业集中度或将提高 ...................................................................................................... 5 燃气：建议关注燃气龙头标的 ............................................................................................ 5 1.2 公司点评 ......................................................................................................................... 5 涪陵电力：国网混改攻坚加速，公司拟募资收购国网省公司所属配电网节能资产 .... 5 1.3 本周推荐标的 ................................................................................................................. 6 2. 市场回顾 ............................................................................................................................. 7 3. 行业新闻动态 ..................................................................................................................... 7 4. 上市公司动态..................................................................................................................... 9 5. 大宗交易........................................................................................................................... 10 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：大盘、创业板指本周涨跌幅 ........................................................................................... 7 图2：公用事业细分领域本周涨跌幅 ....................................................................................... 7 图3：本周个股涨幅前五的公司 ............................................................................................... 7 图4：本周个股跌幅前五的公司 ............................................................................................... 7 表1：重点推荐公司盈利预测与估值表 ................................................................................... 6 表2：公用事业上市公司重要动态 ........................................................................................... 9 表3：公用事业公司大宗交易情况 ......................................................................................... 10 行业周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 公司观点与标的推荐 1.1 行业点评 环保：新增农林废弃物与垃圾焚烧发电补贴将“以收定支”，政策支持给予行业发展信心，行业集中度或将提高 近日，国家发改委发布《关于稳步推进新增农林废弃物发电项目建设有关事项的通知》（征求意见稿）、《关于有序推进新增垃圾焚烧发电项目建设有关事项的通知》（征求意见稿），根据本次征求意见稿，对于2020年1月20号之后需补贴的农林废弃物发电项目、垃圾焚烧发电项目均为新增项目；国家按照以收定支的原则，通过可再生能源发展基金继续予以支持；各省需编制项目三年滚动投资计划并上报国家发改委；新增补贴需求项目应按国家有关规定完成审批、核准或备案，并纳入国家重大项目建设库三年滚动计划。 本次征求意见稿中将原来的“生物质发电”更名为“农林废弃物发电”，强调了农林生物质发电项目的环保固废处理属性，结合目前我国农村环保的治理现状，我们判断政策将更加重视农村环保问题。征求意见稿明确将继续补贴新增农林废弃物发电项目、垃圾焚烧发电项目，政策支持将给予行业发展信心。但新增项目补贴将按照“以收定增”的原则。考虑到目前可再生能源补贴缺口较大，存量项目补贴不变、补贴缺口需时间消化，因此我们判断目前新增项目数量将得到控制，新核准项目增速将放缓；而随着处理需求的增加，存量项目的处理负荷、盈利能力有望得到提高；较强运维和管理能力的企业，其优势将更加明显，未来行业集中度或将提高。 推荐标的：长青集团，建议关注：中国光大绿色环保、瀚蓝环境、伟明环保。 燃气：建议关注燃气龙头标的 一季度疫情拖累燃气气量增速，预计全年气量增速低于预期，但疫情影响中小型城燃公司经营情况与现金流，行业整合或将加速，随着国内复工的不断推进，气量将逐渐修复。此外LNG现货受益低油价，将结构性降低购气成本，LNG接驳存在套利空间。 建议关注港股燃气龙头：中国燃气、新奥能源，区域城燃公司：天伦燃气、深圳能源。 1.2 公司点评 涪陵电力：国网混改攻坚加速，公司拟募资收购国网省公司所属配电网节能资产 公司拟募资收购国网省公司所属配电网节能资产，解决同业竞争承诺有望逐步兑现 公司发布公告：为解决同业竞争问题，同时优化资本结构、改善财务状况，公司拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票，募集资金用于收购国家电网有限公司下属省综合能源服务公司的配电网节能资产及补充流动资金等。本次发行股票数量不超过发行前公司总股本的30%，且本次发行不会导致公司控制权发生变化。公司目前的控股股东为重庆川东电力（持股51.46%），重庆川东电力为国网综合能源服务集团的全资子公司。 国网混改攻坚加速，综合能源服务整合明确日程 行业周报 长城证券6 请参考最后一页评级说明