http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：强于大市（维持） 报告日期：2022年10月25日 分析师：于夕朦 S1070520030003 ☎ 010-88366060-8831  yuximeng@cgws.com 分析师：范杨春晓 S1070521050001 ☎ 010-88366060  fycx@cgws.com 行业表现 数据来源：同花顺IFIND 相关报告 <<极端天气下居民用电出现高增，火电托底作用显著>> 2022-09-22 <<高温天气下7月居民用电高增，风光新增装机增速达72.6%>> 2022-08-22 <<电网成立结算公司引入“活水”，新能源补贴发放有望提速>> 2022-08-18 9月全国用电增速放缓，水电单月利用小时数下降36.4% ——电力及公用事业9月电量数据点评  事件：近日中电联、国家统计局、国家能源局发布电力消费及能源生产情况。  2022年1-9月,全国全社会用电量64931亿千瓦时，同比增长4.0%，两年复合增速9.52%。根据中电联数据，分产业看，1-9月，第一产业用电量858亿千瓦时，同比增长8.4%;第二产业用电量42364亿千瓦时，同比增长1.6%;第三产业用电量11379亿千瓦时，同比增长4.9%;城乡居民生活用电量10331亿千瓦时，同比增长13.5%。分省份看，除辽宁、广西、广东、上海和新疆外，其他省份全社会用电量实现正增长，有18个省份全社会用电量增速超过全国平均水平，全社会用电量增速前5位的省份中，西藏增速为22.1%、云南增速为12.1%、安徽增速为11.2%、湖北增速为9.5%、河南增速为9.3%。分地区看，东、中、西部和东北地区全社会用电量分别为30381、12538、18685和3328亿千瓦时，增速分别为2.5%、8.4%、4.4%和0.1%。  9月份全国全社会用电量7092亿千瓦时，同比增长0.9%。根据国家能源局数据，分产业看，第一产业用电量857亿千瓦时，同比增长8.4%；第二产业用电量42364亿千瓦时，同比增长1.6%；第三产业用电量11379亿千瓦时，同比增长4.9%；城乡居民生活用电量10331亿千瓦时，同比增长13.5%。分地区看，东、中、西部和东北地区全社会用电量增速分别为0.5%、-0.8%、2.9%和0.4%。  9月份，综合PMI产出指数为50.9%，比上月下降0.8个百分点，仍高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体继续扩张，但扩张步伐有所放缓。9月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.7个百分点，升至扩张区间。非制造业商务活动指数为50.6%，比上月下降2.0个百分点，仍位于扩张区间，非制造业扩张有所放缓。  2022年1-9月，全国发电6.3万亿千瓦时，同比增长2.2%；9月份，发电6830亿千瓦时，同比下降0.4%，上月为增长9.9%，有明显下滑。根据国家统计局数据，分品种看，9月份，火电、风电增速放缓，水电、核电降幅扩大，太阳能发电增速加快。其中，火电同比增长6.1%，增速比上月回落8.7个百分点；风电增长25.8%，增速比上月放缓2.4个百分点；水电下降30.0%，降幅比上月扩大19.0个百分点；核电下降2.7%，降幅比上月扩大2.1个百分点；太阳能发电增长18.9%，增速比上月加快8.0个百分点。  截至9月底，全国发电装机容量共24.8亿千瓦，同比增长8.1%。其中，水电装机容量40576万千瓦，同比增长5.8%；火电131374万千瓦，同比增长2.4%；核电5553万千瓦，同比增长4.3%；风电34767万千瓦，同比增长16.9%；光伏发电35864万千瓦，同比增长28.8%。  2022年1-9月新增发电装机容量共11463万千瓦，同比增加2223万千瓦。风光电源新增装机容量共7184万千瓦，占新增量的62.67%，同比-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%21/1021/1121/1222/122/222/322/422/522/622/722/822/9公用事业(申万)沪深300核心观点 分析师 证券研究报告 行业动态点评 行业报告 电力及公用事业行业 行业动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 增长71%。水电新增1590万千瓦，同比增加154万千瓦；火电新增2358万千瓦，同比减少888万千瓦；核电新增228万千瓦，同比减少112万千瓦；风电新增1924千瓦，同比增加281万千瓦；光伏发电新增5260万千瓦，同比增加2705万千瓦。  2022年1-9月全国发电设备累计平均利用小时数为2799小时，同比减少87小时。其中，水电累计平均利用小时为2729小时，同比减少64小时，9月单月利用小时数同比下降36.4%；火电3295小时，同比减少49小时；核电5576小时，同比减少267小时；风电1616小时，同比减少24小时；光伏发电1063小时，同比增加57小时。  投资建议：火电：随着能源结构持续改变，可靠性电源装机与高峰用电负荷间存在缺口，电力供给紧张的情况下，火电投资建设的规模和速度都有望提升。推荐标的：华电国际，相关标的：华润电力（H）、国电电力。水电：受三季度极端高温天气影响，来水大幅不及预期，西南地区电力供需偏紧问题凸显，四季度来水及蓄水情况将影响次年一季度的水电发电情况，值得关注。推荐标的：国投电力、长江电力、川投能源，相关标的：黔源电力、桂冠电力。新能源运营：装机增速持续加快，行业景气度延续，随着两网陆续成立补贴结算公司，可再生能源补贴拖欠问题影响减弱，同时在政策引导和绿电运营商业绩压力下，我们认为行业将进入自律及正向的发展道路。推荐标的：中闽能源、福能股份，相关标的：三峡能源、龙源电力。核电：“双碳”目标下最佳基荷能源，行业有望持续稳健发展。推荐标的：中国广核，相关标的：中国核电。储能：目前电力市场对于调峰调频等辅助服务和调节峰谷电源的需求非常旺盛，在电力市场较为成熟可以变现的省份，例如广东、山东、江苏、浙江等峰谷价差高且政府大力支持的省份，储能运营商将会有很明显的超额收益。推荐标的：南网储能、芯能科技。  风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水不及预期、市场电电价不及预期。 行业动态点评 http://www.cgws.com 研究员承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日 起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 长城证券投资评级说明 公司评级： 买入——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上 增持——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间 持有——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间 卖出——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上 行业评级： 强于大市——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场 中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步 弱于大市——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场 长城证券研究院 深圳办公地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层 邮编：518033 传真：86-755-83516207 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层 邮编：100044 传真：86-10-88366686 上海办公地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层 邮编：200126 传真：021-31829681 网址：http://www.cgws.com