http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：强于大市（维持） 报告日期：2022年12月18日 分析师：于夕朦 S1070520030003 ☎ 010-88366060-8831  yuximeng@cgws.com 分析师：范杨春晓 S1070521050001 ☎ 010-88366060  fycx@cgws.com 行业表现 数据来源：同花顺IFIND 相关报告 <<电力现货市场全国推进，各类电源及调节性资源价值将进一步凸显>> 2022-12-02 <<10月全国用电增速放缓，风光进入四季度传统旺季，装机量保持高速增长>> 2022-11-25 <<绿证核发范围扩大，将作为可再生能源消费核算基础，促进绿电行业发展>> 2022-11-18 受疫情影响，11月全国发用电增速均放缓，光伏装机势头不减，累计同比增长88.65% ——电力及公用事业10月电量数据点评  事件：近日中电联、国家统计局、国家能源局发布电力消费及能源生产情况。  2022年1-11月,全国全社会用电量78588亿千瓦时，同比增长3.5%，两年复合增速8.5%。分产业看，第一产业用电量1051亿千瓦时，同比增长9.7%，占全社会用电量的比重为1.3%，对全社会用电量增长的贡献率为3.5%；第二产业用电量51860亿千瓦时，同比增长1.5%，占全社会用电量的比重为66.0%，对全社会用电量增长的贡献率为27.8%；第三产业用电量13576亿千瓦时，同比增长4.1%，占全社会用电量的比重为17.3%，对全社会用电量增长的贡献率为20.2%；城乡居民生活用电量12101亿千瓦时，同比增长12.0%，占全社会用电量的比重为15.4%，对全社会用电量增长的贡献率为48.5%。分省份看，18个省份全社会用电量增速超过全国平均水平。  11月份全国全社会用电量6828亿千瓦时，同比增长0.4%。分产业看，第一产业用电量89亿千瓦时，同比增长9.4%；第二产业用电量4789亿千瓦时，同比下降1.0%；第三产业用电量1097亿千瓦时，同比增长3.5%；城乡居民生活用电量854亿千瓦时，同比增长4.2%。分省份看，15个省份全社会用电量增速超过全国平均水平。  11月份，综合PMI产出指数为47.1%，比上月下降1.9个百分点，低于临界点，表明我国企业生产经营活动总体继续放缓。11月份，制造业采购经理指数（PMI）为48.0%，比上月下降1.2个百分点，低于临界点，制造业生产经营景气水平较上月有所下降；非制造业商务活动指数为46.7%，比上月下降2.0个百分点，低于临界点，非制造业景气水平有所回落。  2022年1-11月，全国发电7.6万亿千瓦时，同比增长2.1%；11月份，发电6667亿千瓦时，同比增长0.1%，增速比上月放缓1.2个百分点，日均发电222.2亿千瓦时。根据国家统计局数据，分品种看，11月份，火电、风电、太阳能发电增速回落，水电降幅收窄，核电增速加快。其中，火电同比增长1.4%，增速比上月放缓1.8个百分点；风电增长7.8%，增速比上月回落19.5个百分点；太阳能发电同比持平，增速比上月回落24.7个百分点；水电下降14.2%，降幅比上月收窄3.5个百分点；核电增长11.1%，增速比上月加快3.7个百分点。  截至11月底，全国累计发电装机容量约25.1亿千瓦，同比增长8.1%。其中，水电装机容量41013万千瓦，同比增长5.7%；火电131983万千瓦，同比增长2.4%；核电5553万千瓦，同比增长4.3%；风电35096万千瓦，同比增长15.1%；光伏发电37202万千瓦，同比增长29.4%。  2022年1-11月新增发电装机容量共14576万千瓦，同比增加2322万千瓦。风光电源新增装机容量共8823万千瓦，占新增量的60.53%，同比增加2870万千瓦。水电新增2060万千瓦，同比增加122万千瓦；火电-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%公用事业(申万)沪深300核心观点 分析师 证券研究报告 行业动态点评 行业报告 电力及公用事业行业 行业动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 新增3333万千瓦，同比减少660万千瓦；核电新增228万千瓦，同比减少112万千瓦；风电新增2252千瓦，同比减少218万千瓦，同比下降8.84%；光伏发电新增6571万千瓦，同比增加3088万千瓦，同比增长88.65%。  2022年1-11月全国发电设备累计平均利用小时数为3375小时，同比减少114小时。其中，水电累计平均利用小时为3217小时，同比减少210小时；火电3978小时，同比减少47小时；核电6900小时，同比减少202小时；风电2008小时，同比减少24小时；光伏发电1260小时，同比增加66小时。  投资建议：火电：随着能源结构持续改变，可靠性电源装机与高峰用电负荷间存在缺口，电力供给紧张的情况下，火电投资建设的规模和速度都有望提升。推荐标的：华电国际，相关标的：华润电力（H）、国电电力。水电：受三季度极端高温天气影响，来水大幅不及预期，西南地区电力供需偏紧问题凸显，四季度来水及蓄水情况将影响次年一季度的水电发电情况，值得关注。推荐标的：国投电力、长江电力、川投能源，相关标的：黔源电力、桂冠电力。新能源运营：装机增速持续加快，行业景气度延续，随着两网陆续成立补贴结算公司，可再生能源补贴拖欠问题影响减弱，同时在政策引导和绿电运营商业绩压力下，我们认为行业将进入自律及正向的发展道路。推荐标的：中闽能源、福能股份，相关标的：三峡能源、龙源电力。核电：“双碳”目标下最佳基荷能源，行业有望持续稳健发展。推荐标的：中国广核，相关标的：中国核电。储能：目前电力市场对于调峰调频等辅助服务和调节峰谷电源的需求非常旺盛，在电力市场较为成熟可以变现的省份，例如广东、山东、江苏、浙江等峰谷价差高且政府大力支持的省份，储能运营商将会有很明显的超额收益。推荐标的：南网储能、芯能科技。  风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水不及预期、市场电电价不及预期。 行业动态点评 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 行业动态点评 http://www.cgws.com 研究员承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日 起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 长城证券投资评级说明 公司评级： 买入——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上 增持——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间 持有——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间 卖出——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上 行业评级： 强于大市——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场 中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步 弱于大市——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场 长城证券研究院 深圳办公地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层 邮编：518033 传真：86-755-83516207 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层 邮编：100044 传真：86-10-88366686 上海办公地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层 邮编：200126 传真：021-31829681 网址