公用事业行业周报：光伏装机增速放缓，火电利用小时数改善

核心观点

• 光伏装机增速放缓，风光造价持续下降： 2024年8月光伏装机增速放缓，但截至8月末全国光伏装机容量同比增长48.8%。IRENA数据显示，2023年全球风光造价及LCOE持续下降，体现其竞争力提升。
• 火电利用小时数改善： 2024年8月全国火电利用小时数环比改善，主要受水电等清洁能源挤压效应减弱影响。其中，四川、重庆等主要水电大省火电利用小时数环比增加较多，与用电需求高增或来水转弱有关。
• 行业迎来估值升维： 预计用电量增速高于经济增速的趋势持续，电力供需格局持续偏紧；电力市场化改革将推动行业内优质资产估值重构。
• 长久期利率债的权益映射： 投资者将更加重视长久期稳定盈利资产，电力资产“永续经营”属性有望获得更高估值。

关键数据

• 2024年8月新增风电/光伏装机3.7/16.5 GW，同比+41.8%/+2.9%。
• 截至2024年8月末，全国风电/光伏装机容量474/752 GW，同比+19.9%/+48.8%。
• 2023年全球陆上风电/海上风电/光伏总造价1160/2800/758美元/千瓦，同比-12.3%/-19.5%/-16.5%。
• 2023年全球陆上风电/海上风电/光伏LCOE 0.033/0.075/0.044美元/千瓦时，同比-2.9%/-6.3%/-12.0%。
• 2024年8月水电/火电/核电/风电/光伏利用小时数432/430/693/115/122小时，环比-19/+30/+9/-44/+8小时。

研究结论

• 火电： 优选具备煤电一体化、多元化发展等特征的优质稳定类资产，推荐国电电力、申能股份。
• 水电： 把握大水电价值属性，推荐长江电力、川投能源。
• 核电： 远期成长空间打开、长期隐含回报率值得关注，推荐中广核电力（H）、中国核电。
• 新能源发电： 静待政策驱动下的行业要素改善、精选内生高成长个股，推荐云南能投。