敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告 | 商品研究 策略报告 PVC新增产线高位震荡 玻璃持续去库存 纯碱库存拐点出现底部区间探明 2020年07月03日 PVC 玻璃 纯碱周报 大商所PVC指数 资料来源：文华财经,招商期货研究所 郑商所玻璃指数 资料来源：文华财经,招商期货研究所 郑商所纯碱走势图  PVC 三季度供应环比增加 但需求好 仍将去库存 现货成交清淡，重心缓慢下移，宏观利好商品股市提振，周五期货大幅度拉升水。供应端三季度有内蒙三联，伊东东兴复产，叠加烟台万华、青岛海晶等装置新投产，供应增速将从二季度的1%左右回升至6%左右，缺货的情况得到缓解。需求端良好，淡季即将过去，展望三季度仍将去库存，但力度不及二季度，加上价格反弹至中枢，预计波动率将缩小，震荡走强  玻璃 仍将减产 持续去库。纯碱底部探明，曙光出现 玻璃二季度减产严重，三季度有部分产线复产，但整体供应量同比2019年仍减少2%左右，需求端有房地产竣工端起量的预期，仍将震荡走强 纯碱库存拐点已经出现，上一周大检修低开工，本周开工率有所回升。需求端玻璃需求环比改善，预计仍将低位震荡消化库存。  操作建议：根据自身基本面的情况来看，PVC缓步上移。玻璃震荡走强注意节奏，纯碱升水非常高，建议空配  风险提示：贸易摩擦导致需求有反复。海外疫情对出口担忧放大 吕杰 0755-82781765 18620652597 Lvjie@cmschina.com.cn F3021174 Z0012822 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 2 正文目录 一、 PVC产业链上下游价格变化 ....................................................................................................................... 4 （一） 产业链利润 ....................................................................................................................................... 4 （二） 供需变化和库存水平 ........................................................................................................................ 7 二、 玻璃持续去库存 纯碱底部探明下跌空间有限 ............................................................................................. 8 （一） 玻璃、纯碱产业链价格走势 ............................................................................................................. 8 三、 未来市场展望 ............................................................................................................................................ 11 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 3 图表目录 图 1：PVC成本端焦炭兰炭和电石价格（元/吨） .................................................................................................... 4 图 2：内蒙电石利润（单位：元/吨） ....................................................................................................................... 4 图 3：PVC价格（元/吨） ........................................................................................................................................ 4 图 4：PVC周度供应量(万吨，%) ............................................................................................................................ 4 图 5：内蒙电石法PVC利润（元/吨） ..................................................................................................................... 5 图 6：山东电石法PVC利润（元/吨） ..................................................................................................................... 5 图 7：vcm制PVC价格和利润（元/吨） ................................................................................................................. 5 图 8：烧碱价格和利润 .............................................................................................................................................. 5 图 9：氯碱综合利润（元/吨） .................................................................................................................................. 6 图 10：国内PVC装置开工率（%） ........................................................................................................................ 6 图 11：内外盘PVC价格（美元/吨，元/吨） ........................................................................................................... 6 图 12：PVC进出口利润（美元/吨，元/吨） ............................................................................................................ 6 图 13：建筑级型材价格和利润（元/吨）.................................................................................................................. 7 图 14：PVC管材厂利润（元/吨） ........................................................................................................................... 7 图 15：PVC社会库存(吨) ........................................................................................................................................ 7 图 16：PVC上游库存天数 (天) ............................................................................................................................... 7 图17：PVC周度需求量 (吨) .................................................................................................................................... 8 图18：玻璃价格走势（元/吨） ................................................................................................................................. 9 图19：纯碱价格走势（元/吨） ................................................................................................................................. 9 图20：河北煤制气玻璃利润（元/吨） ...................................................................................................................... 9 图21：华中地区石油焦工艺玻璃利润（元/吨） ..................................................................................................... 10 图22：玻璃上游产能和增速（日融量吨，%） ....................................................................................................... 10 图23：玻璃上游负荷（%） .................................................................................................................................... 10 图24：纯碱开工率（%） ........................................................................................................................................ 10 图25